В связи с проблемами волатильности цены Биткойна, стабильные монеты за последние несколько лет пережили огромный рост и сейчас составляют более 130 миллиардов долларов США от общего объема криптовалютного рынка
Большая часть внимания, которое уделяется биткоину со стороны СМИ, связана с резкими колебаниями цен на этот криптоактив, и хотя со временем они стали менее волатильными, тот факт, что цена биткоина в долларовом эквиваленте составляет примерно четверть от того, что было в прошлом году, является слишком большой проблемой для многих потенциальных пользователей.
В связи с этими проблемами волатильности цен, стабильные монеты за последние несколько лет продемонстрировали огромный рост и сейчас составляют более 130 миллиардов долларов США от общего объема криптовалютного рынка.
Однако, несмотря на то, что вам говорят пропагандисты стейблкоинов, реальность такова, что эти альтернативные цифровые валюты совсем не похожи на биткоин. Подавляющее большинство рынка stablecoin состоит из централизованных токенов, выпущенных поверх таких блокчейнов, как Ethereum, Tron, BNB Chain и Solana, и они включают в себя бэкдоры, которые позволяют эмитентам делать такие вещи, как замораживание средств и внесение адресов в черный список. Кроме того, они могут быть ликвидированы одним росчерком пера.
Утверждение о том, что $USDC stablecoin обеспечивает «все преимущества криптовалюты», переходит грань от маркетинга к откровенной лжи? (через https://t.co/4Wtf6qrymP)
Я думал, что смысл Bitcoin в том, чтобы совершать транзакции, которые нельзя совершить с помощью регулируемых систем, таких как банки или $USDC pic.twitter.com/DkXRA4pf4B
— Kyle Torpey (@kyletorpey) April 1, 2019
В связи с ограничениями традиционных, централизованных стейблкоинов, децентрализованные стейблкоины уже давно рассматриваются как своего рода Святой Грааль криптовалют. Идея заключается в том, чтобы объединить устойчивость биткоина к цензуре и отсутствие разрешений с активом, который является гораздо более стабильным.
Главный стратег Фонда по правам человека Алекс Гладштейн сказал нам:
«Я думаю, что устойчивые к цензуре стабильные монеты — это очень важная краткосрочная гуманитарная цель»,
Гладштейн добавил:
«Я думаю, что людям в таких местах, как Куба, Ливан, Палестина и Турция, очень нужны цифровые доллары, которые нельзя заморозить или конфисковать. Особенно для друзей в таких местах, как Иран, Куба и т.д.; нынешняя модель не достаточно хороша… Tether, прямо сейчас, является очень мощным гуманитарным инструментом для десятков миллионов людей. Он делает то, что правительство США отказывается делать, а именно предоставляет долларовый доступ людям в уязвимых регионах. Но проблема в том, что, будь то Tether, Circle или Binance, которые составляют подавляющее большинство [выпусков] стабильных монет в мире, все они полностью централизованы. По сути, они существуют по воле правительства США, если быть честным. И они могут быть закрыты в любой момент. Адреса замораживаются. Они могут быть конфискованы. И очевидно, то, что происходит с DAI и их резервом — несмотря на то, что они утверждают, что являются децентрализованными, у них есть аналогичные проблемы. «
Автор статьи Джон Лайт также видит ценность в стремлении к созданию устойчивых к цензуре стабильных монет.
«Не каждый может позволить себе пережить волатильность покупательной способности BTC. «
Лайт рассказал нам:
«Многие предприятия работают на тонкой марже, за пределами которой стоимость BTC колеблется. Люди с низким доходом часто не могут позволить себе экономить и полагаются на то, что их наличные деньги сохранят ценность до следующей зарплаты. В свете этих фактов устойчивый к цензуре стейблкоин был бы очень ценным инструментом, который можно было бы использовать как альтернативу физическим наличным деньгам или банковским счетам, а также как краткосрочный или среднесрочный сберегательный актив в дополнение к использованию BTC в качестве долгосрочного сберегательного актива. Возможно, однажды покупательная способность BTC станет достаточно стабильной, чтобы сделать стейблкоины ненужными. До тех пор я считаю, что стабильные монеты, устойчивые к цензуре и обеспеченные BTC, занимают законное место в мире. «
Конечно, эта концепция устойчивых к цензуре стейблкоинов уже много раз пыталась реализоваться в криптовалютном пространстве за последнее десятилетие, но до сих пор не было ни одной реальной истории успеха из-за трудностей, связанных с созданием стабильного криптоактива таким образом, чтобы не создавать новые векторы атак через различные формы централизации. Итак, может ли эта идея работать, или это еще один пример шумихи и отсутствия сути в криптовалютном пространстве?
Неудачи DAI и других децентрализованных стабильных монет
До сих пор DAI от MakerDAO был самым успешным криптовалютным стейблкоином с обеспечением. Стоимость циркулирующего предложения DAI, деноминированная в долларах, в настоящее время составляет более $6 млрд, что более чем в восемь раз превышает его ближайшего конкурента в категории стабильных монет, которые предназначены для более децентрализованного обращения, чем USDC или USDT.
Кроме того, DAI в значительной степени интегрирован в экосистему децентрализованных финансов (DeFi) Ethereum. Однако DAI отказался от своего первоначального обещания децентрализации, чтобы достичь своего нынешнего уровня принятия. В частности, большая часть DAI в настоящее время обеспечена USDC и другими аналогичными централизованными активами. Другими словами, DAI наследует централизацию, присущую USDC и другим активам.
За исключением DAI, самым успешным проектом в истории децентрализованных стабильных монет был UST компании Terra, который потерпел крах и сгорел в начале этого года, что привело к каскадным ликвидациям по всей отрасли. Помимо того, что у него были свои проблемы с централизацией, экономика токена UST просто не работала. В какой-то момент UST был больше, чем DAI, достигнув в мае пиковой общей оценки почти в 19 миллиардов долларов. Сегодня цена UST, которая должна была быть привязана к $1,00, составляет около $0,02. В отличие от DAI, UST должен был стать алгоритмическим стейблкоином, а не просто обеспеченным криптовалютным залогом.
Конечно, за прошедшие годы появилось множество других децентрализованных проектов стабильных монет. Только в прошлом году миллиардер Марк Кьюбан был широко осмеян за то, что оказался втянутым в фиаско проекта алгоритмического стейблкоина Iron Finance, а техническое описание проекта Bitshares, породившего стейблкоин BitUSD, было выпущено почти десять лет назад. Другие заметные проекты в этой сфере включают FRAX, LUSD, RAI и sUSD; однако активность вокруг этих стабильных монет в настоящее время не особенно высока. Стаблкоин USDD компании Tron получил несколько более широкое распространение, но, как и DAI, он выбрал централизованное обеспечение.
Как должен работать децентрализованный стейблкоин?
Итак, если идеальный проект децентрализованного стабильного криптовалюты сегодня не существует, то как он должен выглядеть?
«Контрактная модель интересна и, я думаю, более надежна, когда речь идет о противостоянии атакам государства, но в конечном итоге она зависит от ликвидности, в идеале между псевдонимными сторонами»,
Гладштейн сказал:
«Мечтой было бы, чтобы пользователь биткоина в любой стране мира мог получить биткоин от вас или от меня, в идеале через Lightning, а затем немедленно привязать определенный процент биткоина к долларам»
Что касается конкретных проектов, которые он считает интересными, Гладштейн указал на Fedimint, который фактически представляет собой анонимный сервер ecash, подкрепленный биткоином, хранящимся в федерации по мультисигмальному адресу. Федерация не только может выпускать токены, привязанные к доллару, против своих биткоин-фондов, но эта система также обеспечивает значительное улучшение конфиденциальности.
«Эта идея, что вы можете просто взять свой биткоин, а затем положить его в общественный банк и получить анонимные ecash, которые очень легко могут быть долларами — федерация может выпускать все, что захочет (любой вид токенов) — но идея, что они могут просто выпустить эти анонимные доллары, которые вы можете просто использовать — очень, очень мощная»,
Гладштейн сказал:
«Итак, стабильные монеты, они работают достаточно хорошо сейчас, но я имею в виду, что существует так много различных областей риска, что я думаю, что модель Fedimint, честно говоря, может сделать меньше компромиссов в конце дня. Поэтому на данный момент меня больше всего интересует именно эта модель. Но, конечно, я слежу за всеми попытками ввести доллары в Биткойн и Lightning, потому что, опять же, это то, что очень, очень важно для ближайших лет».
В компании Sovryn Лайт является одним из многих участников, работающих над моделью, в которой корзина стабильных монеток, обеспеченных биткоинами, объединяется для создания поддержки другого токена. Эта большая концепция в настоящее время разрабатывается в рамках проекта под названием Mynt, а предлагаемый ими стабильный токен известен как Sovryn Dollar (DLLR).
«Объединяя несколько стабильных монет, обеспеченных BTC, DLLR получает преимущества от устойчивости BTC к цензуре и разнообразия механизмов стабильности и эмиссии, используемых этими различными стабильными монетами»,
сказал Лайт.
«Эта конструкция призвана сделать DLLR более устойчивым к волатильности цен BTC или сбоям привязки, а также более способным масштабировать эмиссию для удовлетворения спроса. «
Ограничения децентрализованных стабильных монет
Обычная критика аргумента о том, что усиление ограничений на стабильные монеты приведет к серьезным проблемам для пространства DeFi, заключается в том, что централизованные стабильные монеты будут заменены более децентрализованными вариантами, которые законодателям и регуляторам будет сложнее контролировать.
Но, как утверждал партнер Brown Rudnick Престон Бирн примерно пять лет назад, это может оказаться невозможным из-за проблем с получением достаточной ликвидности и требования избыточного обеспечения (это объясняет, почему DAI поддерживает себя USDC). Предположения о безопасности и надежности децентрализованных или алгоритмических стейблкоинов также полностью отличаются от USDC и USDT.
Что касается масштабируемости ZUSD, который основан на LUSD от Liquity и является одним из биткоин-обеспеченных стейблкоинов в корзине, которая будет поддерживать DLLR, Лайт отметил, что проблемы этого стейблкоина не должны быть такими серьезными, как у DAI, благодаря использованию более низких требований к избыточному обеспечению (110% у ZUSD против 130% у DAI).
Это означает, что для создания большего количества стейблкоина требуется меньше криптовалютного обеспечения, которое должно быть заблокировано в смарт-контракте. Кроме того, цель состоит в том, чтобы ZUSD стал одной из составляющих стабильного монеты DLLR от Mynt, что может еще больше ограничить проблемы масштабируемости, которые привели к централизации DAI и ограничили ее устойчивость к цензуре.
«Разнообразие механизмов эмиссии, доступных с использованием различных стабильных монет, поддерживаемых Mynt, поможет DLLR быть более масштабируемой, чем любая из базовых стабильных монет сама по себе»,
— пояснил Лайт. При этом Лайт также отметил, что ZUSD может столкнуться с проблемами масштабирования. Время покажет, сможет ли DLLR предложить прогресс в плане способности децентрализованных стабильных монет к масштабированию. На данный момент существуют явные ограничения, когда речь идет об уровне децентрализации, устойчивости к цензуре и масштабируемости, которые могут быть достигнуты с помощью стабильных монет по сравнению с биткоином.
«Все стабильные монеты должны вводить некоторые сторонние зависимости, которых нет у самого BTC»,
Лайт отметил:
«Стабильные монеты, поддерживаемые BTC, такие как DOC, ZUSD и DLLR, не являются исключением. ZUSD полагается на пять различных наборов третьих сторон: Sovryn Bitocracy, Money On Chain Oracles, Powpeg PowHSM Federation, Powpeg Emergency Multisig и биткоин-майнеры. «
Биткоин — это решение «проблемы оракулов» Ethereum люди забывают свои корни.
@udiWertheimer RecklessVR Vrchat bitcoin Meetup pic.twitter.com/1DND0cwGbt
— JuanGalt.com (@JuanSGalt) May 2, 2020
Проблема оракула — одна из самых постоянных (и, возможно, упускаемых из виду) проблем с децентрализованными стабильными монетами, поскольку не существует абсолютно надежного способа получения данных о реальных активах в блокчейн для использования в смарт-контрактах. По этой причине сам биткоин всегда будет более безопасной ставкой, чем стабильные монеты, когда речь идет об устойчивости к цензуре.
Напомним, что использование в биткоине технологии proof-of-work майнинга само по себе было решением проблемы оракула, когда речь шла об упорядочении транзакций в децентрализованной цифровой финансовой системе. Для ясности, это все еще область, за которой стоит наблюдать. Но долгосрочные возможности такого рода проектов могут оказаться гораздо более ограниченными, чем предполагалось вначале.
