O preço do BTC está a ser negociado num intervalo extremamente apertado, com a volatilidade em mínimos históricos. Enquanto os investidores de longo prazo estão a demonstrar uma paciência inabalável, os especuladores estão a antecipar uma retoma do rali
A estagnação do BTC testa a paciência dos especuladores
O preço do BTC tem sido negociado num intervalo extremamente apertado, flutuando entre $29.000 e $31.000 desde o final de junho.
Figura 1: Preço diário do BTC
Enquanto os investidores a longo prazo (LTH) abrandaram a sua atividade e se recusam a realizar lucros a preços tão baixos, a maioria dos BTC movimentados desde junho é constituída por moedas com menos de 6 meses.
Os investidores a curto prazo (STH) representam claramente uma parte dominante da atividade do mercado de BTC e parecem ansiosos por iniciar uma nova vaga de despesas.
Ao posicionarem-se desta forma, os STH demonstram a sua impaciência face à monotonia do mercado atual e adoptam um comportamento, no mínimo, arriscado.
Especuladores antecipam uma subida
Observando o comportamento de despesa dos participantes através dos depósitos efectuados em ganhos e perdas nas bolsas, verifica-se que está em vigor um regime transitório desde o final de julho.
Após um período de realização de lucros em julho, a pressão vendedora resultante dos ganhos obtidos provocou um abrandamento da cotação, conduzindo à fase monótona que se vive atualmente.
Neste contexto, nem os compradores nem os vendedores são suficientemente dominantes para promover um movimento palpável no mercado.
Figura 2: Volume dos depósitos em lucros/perdas nas bolsas
O atual período de transição está em curso há quase 29 dias, o que sugere que ainda podemos experimentar um ambiente de baixa volatilidade durante uma quinzena, no máximo, tal como aconteceu quando o preço subiu pela primeira vez para 30.000 dólares em maio passado.
Note-se, no entanto, que os depósitos de lucros aumentaram ligeiramente esta semana, enquanto os depósitos de perdas continuam a diminuir, indicando que os participantes não estão inclinados a sofrer perdas.
Além disso, podemos ver que o comportamento de tomada de perdas a curto prazo está a abrandar e parece estar a inverter-se desde a primeira semana de agosto.
De facto, a análise dos depósitos de lucros/perdas de STH nas bolsas indica que o domínio dos depósitos de perdas, que acompanhou o desvio do preço para $29.000 em julho, recuou recentemente.
Figura 3: Volume de depósitos líquidos de lucros/perdas de STH para bolsas
Uma onda de depósitos de BTC em lucro começou, corroborando os dados de depósito discutidos anteriormente. Isto sugere que os detentores de curto prazo, as entidades mais activas neste momento, estão a antecipar um potencial aumento do preço do BTC nos próximos dias.
De facto, é comum observar um predomínio dos volumes de depósitos nos lucros durante os dias que precedem um aumento do preço do BTC, uma vez que os STH antecipam períodos de elevada volatilidade e estão prontos para obter ganhos assim que a recuperação começar.
Dito isto, este comportamento continua a ser arriscado: mesmo que a estrutura do mercado favoreça uma tendência de alta, uma correção abaixo dos 29.000 dólares é bastante concebível.
Também é importante notar que, desde o início de 2023, a taxa de gastos com STH tem aumentado gradualmente após cada episódio de realização de lucros.
Figure 4: STH spending rate on exchanges
Estes períodos são geralmente marcados por volumes de depósitos superiores a 1% da oferta total detida por detentores de curto prazo (a vermelho).
Por exemplo, o gráfico acima mostra que os dois maiores períodos de gastos de curto prazo de 2023 ocorreram no final de março (BTC subindo para $ 28.000) e no início de junho (BTC subindo para $ 30.000).
Atualmente, a taxa moderada de gastos (0,88% por dia) sugere que a atividade comercial da STH permanece relativamente sustentada e que a baixa volatilidade dos preços não está a conseguir atenuar o seu ardor.
Investidores permanecem pacientes
O estudo dos depósitos de lucros/perdas da LTH nas bolsas sugere que o regime de perdas sustentadas registado no segundo semestre de 2022 terminou.
Embora os depósitos com perdas tenham diminuído acentuadamente, o comportamento de tomada de perdas está a reduzir-se, pelo que os lucros, embora em número reduzido, dominam agora.
Figura 5: Volume dos depósitos de lucros/perdas líquidos da LTH nas bolsas
Isto sugere que os detentores de acções de longo prazo saíram de um período de grande tensão financeira, mas ainda não iniciaram a tomada de lucros coordenada e prolongada que caracteriza os mercados em alta de longo prazo.
Embora estejam numa situação favorável à realização de lucros, parece que os investidores de longo prazo não estão inclinados a gastar os seus BTC a preços tão baixos.
De facto, para além da visível tomada de lucros em maio, a taxa de gastos de LTH é particularmente baixa, sugerindo que os actuais níveis de preços não são suficientes para encorajar uma tomada de lucros maciça.
Figura 6: Taxa de utilização de LTH nas bolsas
O gráfico acima mostra que o comportamento preferido pelos investidores de longo prazo desde 2022 é a acumulação e a poupança, uma vez que a taxa de gastos da coorte raramente excede 0,025%.
Apesar de um retorno latente substancial para os HODLers mais antigos, os investidores experientes entendem que o preço do BTC ainda está muito longe de seu ATH e que oportunidades de venda muito interessantes se abrirão para os mais pacientes.
Com o mercado bem no ponto de pivô de longo prazo de touro / urso, é muito cedo para esperar uma tomada de lucro coordenada desta coorte.
Resumo desta análise da cadeia de Bitcoin
Os dados desta semana mostram que a resistência de $30.000 representa o pivô de longo prazo do bull/bear, cuja quebra indicaria a confirmação de uma forte tendência de alta.
A atividade de negociação por parte dos investidores de curto prazo (STH) permanece relativamente rápida, e a baixa volatilidade do preço não está a conseguir diminuir o seu ardor.
O seu comportamento sugere que estão a antecipar um aumento do preço do BTC nos próximos dias, em reação à sua base de custos média de pouco menos de 29.000 dólares.
Embora se encontrem numa situação favorável à realização de lucros, os investidores a longo prazo (LTH) não parecem inclinados a gastar as suas BTC a preços tão baixos e aguardam a confirmação da decisão do mercado.
A sua ausência face a um mercado demasiado imaturo deixa o caminho livre aos STH, que já estão preparados para realizar ganhos, apesar de ainda nada ter sido decidido.
