Home » Analiza on-chain Bitcoina (BTC) – Jak reagują posiadacze długoterminowi?

Analiza on-chain Bitcoina (BTC) – Jak reagują posiadacze długoterminowi?

by Patricia

Po sygnałach o niewypłacalności, a następnie udowodnionym bankructwie giełdy FTX, cena Bitcoina (BTC) weszła, a następnie unieważniła dawne niedźwiedziego rynku low w okolicach 18 tysięcy dolarów. Kohorta długoterminowych posiadaczy zareagowała w sposób szczególny, zrzucając w ciągu ostatniego tygodnia prawie 60 000 BTC.

Bitcoin unieważnia wsparcie w wysokości 18 000 dolarów

Po sygnałach niewypłacalności, a następnie bankructwa ze strony giełdy FTX, cena Bitcoina (BTC) przeniknęła, a następnie unieważniła dawne dno rynku niedźwiedzia w okolicach 18 tysięcy dolarów.

Pogrążając dużą bazę posiadaczy w stanie utajonej straty, spadek ceny wywołał falę paniki, która zepchnęła BTC do poziomu 16 000 USD, gdzie siedzi Cena Zrównoważona, która już wcześniej służyła jako wsparcie dla spadku ceny z czerwca 2022 r.

Rysunek 1: Dzienna cena BTC

Rysunek 1: Dzienna cena BTC


Kohorta posiadaczy długoterminowych wykazała godną uwagi reakcję na wydarzenia związane z kapitulacją z maja i czerwca 2022 roku, zrzucając w ciągu ostatniego tygodnia prawie 60 000 BTC.

Przy realizacji strat na poziomie bliskim -50%, grupa ta, mimo że znana jest z niewrażliwości cenowej, spowodowała 4. największą falę odmłodzenia UTXO w obecnym cyklu niedźwiedzia.

BTC odbija się od zrównoważonej ceny

Over time, BTC price has historically encountered three distinct on-chain support levels:

  • Cena zrealizowana (w kolorze żółtym), która agreguje cenę wszystkich UTXO krążących w sieci w momencie ich ostatniego ruchu;
  • Cena zbalansowana (kolor zielony) oblicza różnicę pomiędzy ceną zrealizowaną a ceną przeniesioną (cena ważona według Dni Zniszczenia Kawałków). Można go postrzegać jako formę modelu wyceny „wartości godziwej”, ujmującego różnicę między tym, co zostało zapłacone (zrealizowane), a tym, co zostało wydane (przekazane);
  • Cena Delta (w kolorze fioletowym) jest hybrydowym „pół-fundamentalnym, pół-technicznym” modelem cenowym, obliczanym jako różnica pomiędzy ceną zrealizowaną a ceną średnią w każdym czasie.
Rysunek 2: Ceny spot, zrealizowane, zbalansowane i delta

Rysunek 2: Ceny spot, zrealizowane, zbalansowane i delta


W poprzednich cyklach większość procesu formowania parkietu odbywała się pomiędzy ceną Zrealizowaną a Zbalansowaną, natomiast wszystkie niższe poziomy były ustanawiane przez lotny knot docierający do ceny Delta.

Obecnie możemy zauważyć, że cena spot po raz drugi odbija się od ceny zrównoważonej, po pierwszym teście w czerwcu 2022 roku, na dawnym wsparciu 18 000 USD.

Wydanie byłego UTXO

Podczas gdy utrata wsparcia w wysokości 18 tysięcy dolarów ułatwiła redystrybucję wielu BTC, trafne jest podkreślenie znaczącej fazy odmłodzenia, która zbiegła się z tym wydarzeniem.

Rzeczywiście, w minionym tygodniu odnotowano szczytowy poziom prawie 2,4 miliona zniszczonych Coin Days (CD), co wskazuje, że wiele długo utrzymywanych pozycji zostało wydanych.

Rysunek 3: Zniszczone dni monet

Rysunek 3: Zniszczone dni monet


Ten okres odmłodzenia równoczesny ze spadkiem ceny BTC o co najmniej 20% przypomina krwawe spadki z maja i czerwca 2022 roku i wskazuje, że spadek cen nie dotknął tylko posiadaczy krótkoterminowych, ale całego rynku.

Rozdzielając wielkość wydatków w danym okresie według przedziałów wiekowych, możemy obserwować względne zachowania wydatkowe monet młodych (poniżej 6 miesięcy) i starych (powyżej 6 miesięcy)

Dlatego też poniższy wykres mierzy względny udział wydatków związanych ze starszymi monetami, będącymi w posiadaniu długoletnich posiadaczy.

Rysunek 4: Pasma wiekowe wydanego wolumenu BTC (starszego niż 6 miesięcy)

Rysunek 4: Pasma wiekowe wydanego wolumenu BTC (starszego niż 6 miesięcy)


Wygląda więc na to, że utrata wsparcia na poziomie 18 000 USD spowodowała 4. największą pod względem względnej wagi falę odmłodzenia UTXO w obecnym niedźwiedzim cyklu.

Oznacza to, że niektórzy posiadacze długoterminowi uczestniczyli w dynamice redystrybucji w sposób wspierający i rzeczywiście poddali się presji sprzedaży.

Aby lepiej zrozumieć i docenić analizę on-chain, sprawdź nasz podcast na ten temat:

Long-term holders are easing off

Mierząc podaż posiadaną przez kohortę inwestorów długoterminowych (LTH), możemy zwrócić uwagę na zachowania wydatkowe, które właśnie zidentyfikowaliśmy.

Poniższy wykres przedstawia podaż LTH (kolor pomarańczowy), a także dzienną zmienność tej miary (kolor fioletowy). Tutaj wyraźnie widać spadek o blisko 60 000 BTC, rozpoczęty 7 października i trwający do dziś.

Rysunek 5: Długoterminowa podaż uchwytów i zmienność dobowa

Rysunek 5: Długoterminowa podaż uchwytów i zmienność dobowa


Ponadto wydaje się, że odpływy z portfeli LTH następowały w tempie około 15 000 BTC do 20 000 BTC dziennie, co nadal jest niższym przepływem niż podczas wydarzeń związanych z kapitulacją cenową w maju i czerwcu 2022 r.

Podsumowując, ta kohorta posiadaczy upłynniła około 0,43% swoich udziałów podczas ostatniego spadku, mniej wyraźna faza pozbywania się, która wskazuje, że pomimo presji sprzedaży, LTH nie są skłonni do rozstania się ze swoimi BTC na tych niskich poziomach cenowych.

Wreszcie wydaje się, że w porównaniu z poprzednimi cyklami niedźwiedzia, kohorta inwestorów długoterminowych utrzymuje obecnie niższy wolumen tracącej podaży, zarówno w ujęciu względnym, jak i bezwzględnym.

W rzeczywistości prawie 42,8% z 5,95 mln BTC posiadanych przez LTH znajduje się obecnie w pozycji niezrealizowanej straty, co stanowi około 2,54 mln BTC.

Wykres 6: Podaż posiadacza długoterminowego na stracie (wartości bezwzględne i względne)

Wykres 6: Podaż posiadacza długoterminowego na stracie (wartości bezwzględne i względne)


Podczas rynku niedźwiedzia w latach 2015 – 2016 podaż utrzymywana ze stratą przez tę kohortę osiągnęła rekordowy poziom 2,82 mln BTC.

Ta stopniowa poprawa długoterminowej rentowności BTC w ciągu ostatnich kilku niedźwiedzich cykli może być częściowo wyjaśniona przez rosnące prawdopodobieństwo utrzymywania starszych monet przez rynek niedźwiedzi (zachowanie HODLing i utrata dostępu do portfeli).

Podsumowanie tej analizy on-chain

Podsumowując, dane z tego tygodnia wskazują, że po unieważnieniu podłogi na poziomie 18 000 USD, spadek ceny spowodował redystrybucję ponad 60 000 BTC.

Cena spot ponownie osiągnęła cenę równowagi, która służy jako historyczne wsparcie on-chain dla spadków BTC podczas rynków niedźwiedzia, z ceną delta jako ostatnim bastionem.

Przy znacznej części wolumenu wydatków z ostatnich siedmiu dni związanych z UTXO starszym niż 6 miesięcy, wydaje się, że spadek ceny spot w kierunku poziomu 16 000 USD popchnął niektórych długoterminowych posiadaczy (LTH) do sprzedaży.

Rzeczywiście, prawie 60 000 BTC, czyli prawie 10% całkowitego wolumenu redystrybucji, opuściło portfele LTH, aczkolwiek w mniejszym tempie i wielkości niż podczas wydarzeń kapitulacyjnych z maja i czerwca 2022 r. oraz ze zwrotem około -50%.

Related Posts

Leave a Comment