Следвайки сигналите за неплатежоспособност и след това доказания фалит на борсата FTX, цената на Bitcoin (BTC) навлезе и след това обезсили предишното дъно на мечия пазар около 18 000 долара. Кохортата от дългосрочни притежатели реагира особено бързо, като през изминалата седмица продаде близо 60 000 BTC.
Bitcoin обезсилва подкрепата от 18 000 долара
Следвайки сигналите за неплатежоспособност и след това за фалит от борсата FTX, цената на Bitcoin (BTC) проби и след това обезсили предишния минимум на мечия пазар около 18 000 долара.
Спадът на цената, който потопи голяма част от притежателите в състояние на латентна загуба, предизвика вълна от паника, която тласна BTC към нивото от 16 000 долара, където се намира балансираната цена, която вече беше послужила като подкрепа за спада на цената през юни 2022 г.
Фигура 1: Дневна цена на BTC
Кохортата от дългосрочни притежатели показа забележителна отзивчивост към събитията от май и юни 2022 г., като през последната седмица се лиши от близо 60 000 BTC.
С реализиране на загуба от близо -50% тази група, въпреки че е известна с ценовата си нечувствителност, предизвика четвъртата по големина вълна на подмладяване на UTXO през настоящия мечи цикъл.
BTC се възстановява до балансирана цена
С течение на времето цената на BTC исторически е срещала три различни нива на подкрепа във веригата:
- Реализираната цена (в жълто), която обобщава цената на всички UTXO, циркулиращи в мрежата, при последното им движение;
- Балансираната цена (зелено) изчислява разликата между реализираната цена и прехвърлената цена (цена, претеглена според дните на унищожените парчета). Той може да се разглежда като вид модел на ценообразуване по „справедлива стойност“, който отразява разликата между платеното (реализираното) и изразходваното (прехвърленото);
- Цената Делта (в лилаво) е хибриден ценови модел „наполовина фундаментален, наполовина технически“, който се изчислява като разлика между реализираната цена и средната цена по всяко време.
Фигура 2: Спот, реализирани, балансирани и делта цени
В предишните цикли по-голямата част от процеса на формиране на дъното се извършваше между реализираната и балансираната цена, докато всички дъна се установяваха чрез нестабилен фитил, достигащ цената на Делтата.
Понастоящем можем да отбележим, че спот цената отскача за втори път от балансираната цена, след първия тест през юни 2022 г., на бившата подкрепа от 18 000 долара.
Съществени разходи на бившия UTXO
Въпреки че загубата на подкрепата от 18 000 долара улесни преразпределението на много БТК, уместно е да се подчертае значителната фаза на подмладяване, която съвпадна с това събитие.
Всъщност през изминалата седмица беше регистриран пик от близо 2,4 милиона унищожени монетовидни дни (CD), което показва, че много от дълго държаните позиции са били изхарчени.
Фигура 3: Унищожени дни на монети
Този период на подмладяване, съпътстван от спад на цената на BTC с поне 20%, напомня на кървавите спадове от май и юни 2022 г. и показва, че спадът на цената е засегнал не само притежателите на краткосрочни активи, но и пазара като цяло.
Като разделим обема на разходите за даден период по възрастови групи, можем да наблюдаваме относителното поведение на разходите на младите монети (на възраст под 6 месеца) и на старите монети (на възраст над 6 месеца).
Така на следващата графика се измерва относителният дял на разходите, свързани с по-стари монети, притежавани от дългосрочни притежатели.
Фигура 4: Възрастови диапазони на изразходвания обем BTC (над 6 месеца)
Изглежда, че загубата на подкрепата от 18 000 долара е предизвикала четвъртата по големина вълна на подмладяване на UTXO от настоящия мечи цикъл по отношение на относителното тегло.
Това означава, че някои дългосрочни притежатели са участвали в динамиката на преразпределението по подкрепящ начин и действително са се поддали на натиска на продажбите.
За да разберете и оцените по-добре анализа на веригата, вижте нашия подкаст по темата:
Дългосрочните притежатели намаляват
Чрез измерване на предлагането, притежавано от кохортата на дългосрочните инвеститори (LTH), можем да подчертаем поведението на разходите, което току-що установихме.
Следващата графика показва предлагането на LTH (оранжево), както и дневните колебания на този показател (лилаво). Тук ясно се вижда спадът от близо 60 000 BTC, започнал на 7 октомври и продължаващ до днес.
Фигура 5: Дългосрочно предлагане на притежателя и дневни колебания
Освен това изглежда, че изходящите потоци от портфейлите на LTH се случват със скорост от около 15 000 до 20 000 BTC на ден, което все още е по-нисък поток, отколкото по време на събитията на ценова капитулация през май и юни 2022 г.
В обобщение, тази група притежатели ликвидираха около 0,43% от активите си по време на неотдавнашния спад – по-слабо изразена фаза на разтоварване, която показва, че въпреки натиска от продажби, LTH не са склонни да се разделят с BTC на тези ниски ценови нива.
И накрая, изглежда, че в сравнение с предишни мечи цикли дългосрочните инвеститори в момента държат по-малък обем губещи предложения както на относителна, така и на абсолютна основа.
Всъщност близо 42,8 % от 5,95 милиона BTC, държани от LTH, понастоящем са в позиция на нереализирана загуба, което представлява приблизително 2,54 милиона BTC.
Фигура 6: Дългосрочно предлагане на държатели на загуба (абсолютни и относителни стойности)
По време на мечия пазар през 2015-2016 г. предлагането, държано на загуба от тази кохорта, достигна исторически връх от 2,82 милиона BTC.
Това постепенно подобряване на дългосрочната доходност на BTC през последните няколко мечи цикъла може да се обясни отчасти с нарастващата вероятност по-старите монети да бъдат задържани през мечия пазар (поведение на HODLing и загуба на достъп до портфейли).
Общение на този анализ на веригата
В обобщение, данните от тази седмица показват, че след обезсилването на долната граница от 18 000 долара спадът на цената е довел до преразпределението на над 60 000 BTC.
Спот цената отново е достигнала равновесната цена, която служи като историческа подкрепа на веригата за спадовете на BTC по време на мечи пазари, а делта цената е последният бастион.
Със значителна част от обема на разходите за последните седем дни, свързани с UTXO, които са по-стари от 6 месеца, изглежда, че спадът на спот цената към нивото от 16 000 USD е накарал някои дългосрочни притежатели (LTH) да продават.
Всъщност близо 60 000 BTC, или почти 10% от общия обем на преразпределението, са напуснали портфейлите на LTH, макар и с по-нисък темп и размер, отколкото по време на събитията на капитулация през май и юни 2022 г., и с възвръщаемост от около -50%.
