Po signálech o platební neschopnosti a následně prokázaném úpadku burzy FTX cena Bitcoinu (BTC) vstoupila a následně znehodnotila bývalé minimum medvědího trhu kolem 18 000 USD. Kohorta dlouhodobých držitelů reagovala obzvláště citlivě a za poslední týden se zbavila téměř 60 000 BTC.
Bitcoin zneplatňuje podporu 18 000 dolarů
Po signálech o platební neschopnosti a následném úpadku burzy FTX cena Bitcoinu (BTC) prorazila a následně znehodnotila dřívější medvědí tržní minimum kolem 18 000 USD.
Pokles ceny, který uvrhl velkou základnu držitelů do stavu latentní ztráty, způsobil vlnu paniky, která vyhnala BTC až na úroveň 16 000 dolarů, kde se nachází vyrovnaná cena, která již sloužila jako podpora pro pokles ceny v červnu 2022.
Obrázek 1: Denní cena BTC
Kohorta dlouhodobých držitelů vykázala pozoruhodnou reakci na události kapitulace v květnu a červnu 2022 a za poslední týden se zbavila téměř 60 000 BTC.
S realizací ztráty ve výši téměř -50 % tato skupina, přestože je známá svou cenovou necitlivostí, způsobila čtvrtou největší vlnu omlazení UTXO v současném medvědím cyklu.
BTC se odráží zpět k vyrovnané ceně
V průběhu času se cena BTC historicky setkala se třemi různými úrovněmi podpory na řetězci:
- Realizovaná cena (žlutě), která agreguje cenu všech UTXO v oběhu v síti při jejich posledním pohybu;
- Vyrovnaná cena (zelená) vypočítává rozdíl mezi realizovanou cenou a převedenou cenou (cena vážená podle počtu dnů zničených kusů). Lze jej považovat za určitou formu modelu oceňování „reálnou hodnotou“, který zachycuje rozdíl mezi tím, co bylo zaplaceno (realizováno), a tím, co bylo vynaloženo (převedeno);
- Cena Delta (fialově) je hybridní „napůl fundamentální, napůl technický“ cenový model, který se vypočítá jako rozdíl mezi realizovanou cenou a průměrnou cenou v každém okamžiku.
Obrázek 2: Spotové, realizované, vyrovnané a delta ceny
V předchozích cyklech se většina procesu tvorby dna odehrávala mezi realizovanou a vyrovnanou cenou, zatímco minima byla všechna vytvořena volatilním knotem, který dosáhl ceny Delta.
V současné době si můžeme všimnout, že spotová cena se podruhé odráží od vyrovnané ceny, a to po prvním testu v červnu 2022 na bývalé podpoře 18 000 USD.
Významné výdaje bývalého UTXO
Ztráta podpory ve výši 18 000 USD sice usnadnila přerozdělení mnoha BTC, je však vhodné zdůraznit významnou fázi omlazení, která se s touto událostí časově shodovala.
V uplynulém týdnu bylo skutečně zaznamenáno maximum téměř 2,4 milionu zničených mincovních dnů (CD), což naznačuje, že mnoho dlouho držených pozic bylo utraceno.
Obrázek 3: Zničené dny mincí
Toto období omlazení současně s poklesem ceny BTC o nejméně 20 % připomíná krvavé poklesy z května a června 2022 a naznačuje, že pokles ceny neovlivnil pouze krátkodobé držitele, ale trh jako celek.
Rozdělením objemu výdajů v daném období podle věkových pásem můžeme sledovat relativní chování výdajů mladých mincí (mladších než 6 měsíců) a starých mincí (starších než 6 měsíců).
Následující graf tedy měří relativní podíl objemu výdajů spojených se staršími mincemi, které jsou v držení dlouhodobých držitelů.
Obrázek 4: Věková pásma objemu utracených BTC (starší než 6 měsíců)
Zdá se tedy, že ztráta podpory 18 000 USD způsobila 4. největší vlnu omlazení UTXO v současném medvědím cyklu, pokud jde o relativní váhu.
To znamená, že někteří dlouhodobí držitelé se podíleli na dynamice přerozdělování podpůrným způsobem a skutečně podlehli prodejnímu tlaku.
Pro lepší pochopení a zhodnocení analýzy na řetězci si přečtěte náš podcast na toto téma:
Dlouhodobí držitelé odstupují
Měřením nabídky v držení kohorty dlouhodobých investorů (LTH) můžeme poukázat na právě zjištěné výdajové chování.
Následující graf ukazuje nabídku LTH (oranžová barva) a denní změny tohoto ukazatele (fialová barva). Zde je jasně patrný pokles o téměř 60 000 BTC, který začal 7. října a pokračuje dodnes.
Obrázek 5: Dlouhodobá nabídka držitelů a denní výkyvy
Navíc se zdá, že odliv z peněženek LTH probíhá tempem přibližně 15 000 až 20 000 BTC denně, což je stále nižší tok než během cenové kapitulace v květnu a červnu 2022.
Celkově tato skupina držitelů během nedávného poklesu zlikvidovala přibližně 0,43 % svých podílů, což je méně výrazná fáze vyřazování, která naznačuje, že navzdory prodejnímu tlaku nejsou LTH nakloněni rozloučit se se svými BTC na těchto nízkých cenových úrovních.
A konečně se zdá, že ve srovnání s předchozími medvědími cykly má v současnosti kohorta dlouhodobých investorů nižší objem ztrátové nabídky, a to jak v relativním, tak v absolutním vyjádření.
Téměř 42,8 % z 5,95 milionu BTC v držení LTH je v současné době v nerealizované ztrátě, což představuje přibližně 2,54 milionu BTC.
Obrázek 6: Dlouhodobá nabídka držitele při ztrátě (absolutní a relativní hodnoty)
Během medvědího trhu v letech 2015 až 2016 dosáhla nabídka této kohorty, která byla držena se ztrátou, historického maxima 2,82 milionu BTC.
Toto postupné zlepšování dlouhodobé ziskovosti BTC během několika posledních medvědích cyklů lze částečně vysvětlit zvyšující se pravděpodobností držení starších mincí během medvědího trhu (chování HODLingu a ztráta přístupu k peněženkám).
Shrnutí této analýzy na řetězci
Celkově údaje z tohoto týdne naznačují, že po zrušení platnosti dolní hranice 18 000 USD došlo v důsledku poklesu ceny k přerozdělení více než 60 000 BTC.
Spotová cena opět dosáhla rovnovážné ceny, která slouží jako historická podpora na řetězci pro poklesy BTC během medvědích trhů, přičemž poslední baštou je cena delta.
Vzhledem k tomu, že značná část objemu výdajů za posledních sedm dní byla spojena s UTXO starším než šest měsíců, zdá se, že pokles spotové ceny směrem k úrovni 16 000 USD přiměl některé dlouhodobé držitele (LTH) k prodeji.
Z portfolií LTH skutečně odešlo téměř 60 000 BTC, tedy téměř 10 % celkového objemu redistribuce, i když v nižším tempu a rozsahu než během kapitalizačních událostí v květnu a červnu 2022 a s výnosem kolem -50 %.
