Od října se situace pro těžaře bitcoinu obrátila. Ziskovost klesá, některé zařízení se odstavují a trh se zdá být na prahu nové fáze. Přesto, navzdory tlaku, těžaři své bitcoiny neprodávají. Proč stále vydržují? A hlavně, jak dlouho to může trvat? Pojďme se společně ponořit do signálů z blockchainu, abychom pochopili, co se ve skutečnosti skrývá za poklesem kurzu BTC.
Bitcoin pod silným tlakem
Zatímco se kurz BTC snaží znovu dobýt pásmo 94 000–95 000 USD, pravděpodobnost „dead cat bounce“ se stále zvyšuje.
Přechod trhu do medvědího trhu výrazně ovlivňuje psychologii investorů, což brání udržení krátkodobého vzestupného trendu.
V tomto kontextu slabého cenového vývoje se těžaři BTC snaží přežít, jak se dá. Podaří se jim to? Podíváme se na to zde!
Obrázek 1: Denní kurz BTC
Těžaři pod tlakem
Od halvingu v dubnu 2024 zaznamenal hashrate sítě Bitcoin v průběhu býčího trhu trvalý nárůst o přibližně +82 %.
Od října 2025 však dochází k poklesu hashrate, což naznačuje, že někteří těžaři BTC omezují svou činnost.
K tomu obvykle dochází, když se jejich ekonomická situace stane příliš napjatou, často v době poklesu ceny bitcoinu.
Můžeme tedy předpokládat, že korekce probíhající od říjnového historického maxima (ATH) způsobuje těžařům natolik velké potíže, že některé z nich nutí odpojit své ASICy.
Obrázek 2: Hash rate sítě Bitcoin
V reakci na tento pokles hashrate se obtížnost těžby v protokolu Bitcoin snížila, což znamená, že podmínky pro produkci nových BTC se uvolňují, aby se těžařům ulevilo.
Je to známkou toho, že konkurence se stala příliš velkou (vysoký hashrate) a že někteří těžaři nedokázali udržet tempo za současných ekonomických podmínek (silná korekce BTC).
V případě neočekávaného vzestupného oživení trhu by se ekonomické a provozní podmínky těžařů mohly rovněž rychle zlepšit.
Obrázek 3: Vývoj obtížnosti těžby
Pro odhad celkové ziskovosti těžařů můžeme porovnat jejich celkové denní výnosy v dolarech (oranžově) s jejich anualizovaným průměrem (modře), který slouží jako dlouhodobý referenční bod.
- Pokud jsou denní výnosy vyšší než anualizovaný průměr, je ziskovost těžařů považována za udržitelnou;
- Jsou-li denní výnosy nižší než anualizovaný průměr, je ziskovost těžařů považována za neudržitelnou.
V průběhu listopadu klesly denní výnosy pod hranici 48 milionů dolarů denně, což naznačuje zhoršení ziskovosti těžby.
Právě v těchto obdobích těžaři obvykle omezují svou činnost, odpojují ASIC a v nejkrajnějších případech mohou dokonce přistoupit k prodeji BTC.
Obrázek 4: Denní výnosy těžařů vs. anualizovaný průměr
Žádné známky významné kapitulace
Ačkoli nyní víme, že někteří těžaři BTC museli omezit svou činnost a odpojit některé ASICy, aby se vypořádali se zhoršující se ziskovostí a vysokými hodnotami hashrate, zdá se, že škody tím končí.
Abychom totiž mohli hovořit o významné kapitulaci těžařů, musely by jejich výdaje a převody dosáhnout významných hodnot, což by naznačovalo, že probíhá fáze realizace ztrát.
Ačkoli výdaje těžařů v poslední době několikrát překročily denní těžbu, jejich rezervy zůstaly v průběhu roku 2025 poměrně stabilní, na rozdíl od období masivních prodejů v letech 2023 a 2024.
Obrázek 5: Procento nabídky těžařů, které bylo utraceno
Toky BTC převáděné od těžařů na burzy rovněž umožňují sledovat chování těžařů při utrácení, které v roce 2025 zůstalo spíše umírněné.
S výjimkou několika výkyvů ve výdajích, které v roce 2025 připomínaly chování při realizaci zisků, se nezdá, že by těžaři zlikvidovali významnou část svých aktiv.
To naznačuje, že současné ekonomické a provozní podmínky nejsou natolik zhoršené, aby vyvolaly rozsáhlou kapitulaci těžařů.
