Met de verwachting dat de hash rate nog verder zal groeien en er geen einde in zicht is voor de bear market, zouden we kunnen zien dat de aanhoudende capitulatie van de mijnwerkers doorgaat tot het einde van het jaar.
Het bepalen van de bodem van de markt vereist veel giswerk. De recente volatiliteit van Bitcoin is het gevolg van verschillende factoren, variërend van geopolitieke onzekerheid en lokale regelgeving tot interne implosies van de cryptomarkt.
Mijnwerkers zijn historisch gezien een van de meest betrouwbare voortekenen van de prestaties van Bitcoin.
Bitcoin-miners vormen het fundament van de cryptomarkt en creëren sterke weerstandsniveaus die de volatiliteit verminderen. Als een van de grootste bezitters van BTC kunnen mijnwerkers de markt doen schommelen door hun munten vast te houden en te liquideren.
Het analyseren van de toestand van de markt vereist het analyseren van de toestand van de Bitcoin-mijnwerkers.
Zoals eerder door ons besproken, zijn enkele van de meest solide indicatoren voor de gezondheid van mijnwerkers de hash-linten.
Hash linten geven aan wanneer mijnwerkers capituleren, en tonen het verschil tussen het 30-daags voortschrijdend gemiddelde en het 60-daags voortschrijdend gemiddelde van de Bitcoin hash rate; als mijnwerkers capituleren, geeft dat aan dat Bitcoin te duur is geworden om te delven – dat wil zeggen dat de marktprijs van Bitcoin te laag is om de kosten van de elektriciteit die nodig is om het te produceren te dekken.
Volgens hashlinten is het ergste van de mijnwerkerscapitulatie meestal voorbij als het 30-daagse MA van de Bitcoin-hashrate boven het 60-daagse MA uitkomt. Sinds het begin van het jaar hebben we drie afzonderlijke gevallen van deze overgang gezien, in donkerrood weergegeven in de grafiek hieronder.
Grafiek met de Bitcoin hash ribbon indicator van januari 2022 tot oktober 2022 (Bron: Glassnode)
Door ons geanalyseerde gegevens toonden aan dat ernstige miner capitulatie midden juni van dit jaar begon en duurde tot midden augustus. De gegevens worden ondersteund door het kruisen van de hashlinten die in de grafiek hierboven worden geïllustreerd.
Een blik op de BTC-holdings van de 9 grootste beursgenoteerde Bitcoin-mijnbouwbedrijven ondersteunt deze trend verder. Verschillende grote mijnbouwbedrijven creëerden zware verkoopdruk tussen mei en juni en liquideerden ongeveer 8.765 BTC.
En terwijl de verkoopdruk sinds juni op maandbasis lijkt te zijn gestabiliseerd, geven de kwartaalgegevens een heel ander beeld.
De top 9 openbare Bitcoin-miners zagen hun bezit dalen van 125.171 BTC in het tweede kwartaal naar 102.407 in het derde kwartaal.
Tabel met de BTC-holdings van de top 9 grootste beursgenoteerde Bitcoin-mijnbouwbedrijven van januari 2022 tot september 2022
De cijfers in bovenstaande tabel zijn in oktober nog verder gedaald. Eerder deze maand liquideerde Core Scientific meer dan 1.000 BTC die het in september bezat en meldde dat het slechts 24 BTC bezat op 26 oktober.
Nu de moeilijkheidsgraad en de hash rate op hun hoogtepunt zijn, komen mijnwerkers in de knel met hun inkomsten en middelen. De gemiddelde hash rate is elk kwartaal in 2022 gestegen en zal naar verwachting nog sneller stijgen aan het einde van het vierde kwartaal.
Tabel met de gemiddelde hash rate voor de top zeven publieke Bitcoin miners in 2022
Uit door ons geanalyseerde gegevens blijkt dat de daling van de Bitcoin in de tweede helft van het jaar een opmerkelijke daling van de inkomsten van mijnwerkers veroorzaakte.
Grafiek met Bitcoin miner inkomsten per exahash van 2011 tot 2022 (Bron: Glassnode)
De prijsvolatiliteit van Bitcoin, de dalende inkomsten en het afnemende BTC-bezit hebben ook de aandelenmarkt beïnvloed. De aandelen van alle beursgenoteerde Bitcoin-mijnbouwbedrijven zijn aan een scherpe daling bezig sinds de piek in oktober 2021. Core Scientific leidt de weg, met CORZ een daling van bijna 90% in het afgelopen jaar, met Argo Blockchain en BitDigital vlak daarachter met een daling van 88%.
Grafiek met de aandelenprijs van beursgenoteerde Bitcoin-mijnbouwbedrijven van oktober 2021 tot oktober 2022 (Bron: TradingView)
Met de verwachting dat de hash rate nog verder zal groeien en er geen einde in zicht is voor de bear market, zouden we kunnen zien dat de aanhoudende capitulatie van de mijnwerkers tot het einde van het jaar aanhoudt. En hoewel uit de gegevens blijkt dat de mijnbouwers de donkerrode zone hebben verlaten en zich ofwel stabiliseren ofwel consolideren, is het ergste nog niet voorbij. Als de huidige omstandigheden aanhouden, zouden we voor het einde van het jaar een nieuwe capitulatie van de mijnbouwers kunnen zien, waardoor extra verkoopdruk ontstaat die de gevoelige markt verder kan doen kantelen.
