La leva finanziaria, l’interesse aperto e le metriche del tasso di finanziamento del Bitcoin indicano un mercato dei derivati significativamente caldo e sovralimentato.
Nell’ultimo mese il Bitcoin è stato scambiato in maniera relativamente piatta, oscillando tra i 18.400 e i 22.800 dollari.
In un contesto macroeconomico in peggioramento e con un’escalation di eventi nell’Europa dell’Est, alcuni analisti vedono in questo l’inizio del disaccoppiamento del BTC dai mercati tradizionali.
Bitcoin Futures Rapporto di leva stimato
La metrica Bitcoin Futures Estimated Leverage Ratio (ELR) si riferisce alla proporzione di interessi aperti divisi per le riserve di una borsa. L’interesse aperto si riferisce al numero di contratti derivati in essere (non regolati) in un determinato momento.
Questa metrica esprime la leva media attualmente utilizzata dagli operatori in derivati sul mercato. Un elevato ELR spesso coincide con la volatilità del BTC a pronti. In questo scenario, i trader di derivati sono a rischio di liquidazione.
Il grafico sottostante mostra l’ELR al massimo storico di 0,34, suggerendo un elevato rischio di liquidazione. Sebbene non sia possibile stabilire con certezza la direzione, la probabilità di un movimento al ribasso è più forte, dato che il BTC viene scambiato al ribasso su macro-quadri temporali più elevati.
Fonte: Glassnode.com
Futures Open Interest
Come già detto, l’Open Interest è una misura dei contratti futures in essere in un determinato periodo di tempo. Un elevato Open Interest significa che nuovi trader stanno aprendo posizioni, con un aumento netto.
Il grafico sottostante mostra che l’Open Interest è partito da un minimo annuale a marzo, salendo progressivamente fino ad oggi. Con una lettura attuale di circa 600.000 contratti, è chiaro che i trader di derivati continuano ad accumulare, nonostante il deterioramento del contesto macro.
Fonte: Glassnode.com
Analogamente, anche l’Open Interest Cash-Margined (OICM) rappresenta l’interesse, ma dal punto di vista del flusso di denaro. Come previsto, con l’aumento dell’Open Interest dopo la pausa di marzo, anche il flusso di denaro verso i Bitcoin Futures ha registrato una tendenza al rialzo.
Ad eccezione di un calo a metà settembre, l’OICM ha ripreso la sua tendenza al rialzo fino a raggiungere un picco di circa 360.000.
Fonte: Glassnode.com
Durante la corsa al rialzo del 2021, i trader utilizzavano in maggioranza il Bitcoin per aprire contratti futures, presentando un rischio significativo ma accettabile durante i periodi di euforia.
Ora, nel mercato ribassista, i trader sono passati al contante, con un conseguente calo della metrica Open Interest Crypto-Margined dal picco del 70% nell’aprile 2021 al 38% attuale.
Fonte: Glassnode.com
Tassi di finanziamento perpetuo dei futures
Il Futures Perpetual Funding Rate (FPFR) si riferisce ai pagamenti periodici effettuati a o da operatori in derivati, sia long che short, sulla base della differenza tra i mercati dei contratti perpetui e il prezzo a pronti.
Nei periodi in cui il tasso di finanziamento è positivo, il prezzo del contratto perpetuo è superiore al prezzo a pronti. Pertanto, i trader long pagano per le posizioni short. Al contrario, se il tasso di finanziamento è negativo, i contratti perpetui hanno un prezzo inferiore al prezzo di riferimento e gli operatori short pagano per le posizioni long.
Il meccanismo è stato concepito per mantenere i prezzi dei contratti future in linea con il prezzo spot. Il FPFR può essere utilizzato per misurare il sentimento degli operatori, in quanto la disponibilità a pagare un tasso positivo suggerisce una convinzione rialzista e viceversa.
Da maggio il tasso di finanziamento è stato sostanzialmente neutro. Tuttavia, dalla fine di settembre in poi, il grafico sottostante mostra che il tasso di finanziamento è stato per lo più positivo, e negli ultimi giorni si è assistito a un’alternanza tra finanziamenti negativi e positivi.
Nel fine settimana conclusosi il 9 ottobre, a un brusco calo del tasso di reperimento a -0,005% ha fatto seguito un forte movimento nella direzione opposta, fino a toccare +0,0058%
Fonte: Glassnode.com
L’Estimated Leverage Ratio e l’Open Interest sono ai massimi storici e con i tassi di finanziamento positivi, il mercato delle criptovalute è significativamente caldo e sovralimentato al rialzo.
Nel breve termine potrebbero verificarsi liquidazioni diffuse, innescando un calo dei prezzi degli asset guidato dal Bitcoin.
