比特币的杠杆率、未平仓利息和资金利率指标表明，衍生品市场明显火爆且杠杆率过高。
在过去的一个月里，比特币的交易相对平稳，在18,400美元和22,800美元之间。
在宏观经济恶化和东欧事件升级的背景下，一些分析家认为这是BTC与传统市场脱钩的开始。
Bitcoin Futures Estimated Leverage Ratio
比特币期货估计杠杆率（ELR）指标是指未平仓利息除以交易所储备的比例。未平仓合约与特定时间内未平仓（未结算）的衍生品合约数量有关。
这个指标表达了目前市场上衍生品交易者使用的平均杠杆。高ELR往往与BTC现货波动相吻合。在这种情况下，衍生品交易者处于清算风险。
下图显示ELR处于0.34的历史高位，表明清算风险很大。虽然不能确定方向，但鉴于BTC在更高的宏观时间框架上交易下跌，下行的可能性更大。
来源。Glassnode.com
Futures Open Interest
如前所述，未平仓合约是对某一特定时期未平仓期货合约的衡量。高的未平仓合约意味着新的交易者正在开仓，这意味着净增加。
下面的图表显示，未平仓合约从3月的年度低点开始，逐步攀升到现在的高度。目前的读数约为600,000份合同，很明显，尽管宏观环境恶化，但衍生品交易商仍在继续扎堆。
Source: Glassnode.com
类似地，未平仓利息现金利润（OICM）也代表利息，但是从资金流的角度。正如预期的那样，随着未平仓合约自3月以来飙升，流向比特币期货的资金也呈上升趋势。
除了9月中旬的一次下滑，OICM已经恢复了上升趋势，达到了约360,000的峰值。
来源。Glassnode.com
在2021年的牛市中，交易者大多使用比特币来开立期货合约，在欣喜的时候呈现出巨大但可接受的风险。
现在，在熊市中，交易员已经转向现金，导致未平仓合约的加密货币利润指标从2021年4月的峰值70%下降到目前的38%。
来源。Glassnode.com
期货永续资金利率
。
期货永久资金利率（FPFR）是指根据永久合约市场和现货价格之间的差异，向衍生品交易者或由其支付的定期付款，包括多头和空头。
在资金利率为正的期间，永久合约的价格高于标价。因此，多头交易者为空头支付费用。相反，负的资金利率显示永续合约的价格低于标价，空头交易者为多头付款。
该机制旨在使期货合约价格与现货价格保持一致。FPFR可以用来衡量交易者的情绪，因为愿意支付正利率表明看涨的信念，反之亦然。
自5月以来，资金利率大致呈中性。但从9月下旬开始，下图显示资金利率大部分为正值，最近几天出现了负值和正值资金之间的翻转。
在截至10月9日的周末，发现利率大幅下挫至-0.005%，随后向相反方向强劲移动，达到+0.0058%
。
来源。Glassnode.com
估计杠杆率和未平仓合约处于历史高位，随着正向资金利率的盛行，加密货币市场明显火爆，杠杆率过高，上扬。
短期内可能出现大范围的清算，引发以比特币为首的资产价格下跌。
