Метричните показатели за ливъридж, отворен интерес и процент на финансиране на биткойн сочат значително горещ и свръхливъридж пазар на деривати.
През последния месец биткойнът се търгуваше сравнително равномерно, като варираше между 18 400 и 22 800 долара.
На фона на влошаващия се макроикономически контекст и ескалацията на събитията в Източна Европа някои анализатори виждат в това началото на отделянето на BTC от наследените пазари.
Оценка на коефициента на ливъридж на фючърсите върху биткойн
Метриката на Bitcoin Futures Estimated Leverage Ratio (ELR) се отнася до дела на открития интерес, разделен на резервите на дадена борса. Откритият интерес се отнася до броя на неизплатените (неуредени) договори за деривати в даден момент.
Тази метрика изразява средния ливъридж, използван понастоящем от търговците на деривати на пазара. Високият ELR често съвпада с волатилността на спот пазара на BTC. При този сценарий търговците на деривати са изложени на риск от ликвидация.
Графиката по-долу показва, че ELR е достигнал исторически максимум от 0,34, което предполага висок риск от ликвидация. Макар че не може да се направи сигурен избор на посока, вероятността за низходящо движение е по-голяма, като се има предвид, че BTC се търгува надолу на по-високи макровремеви рамки.
Източник: Glassnode.com
Открит интерес към фючърси
Както вече беше споменато, отвореният интерес е мярка за неизплатените фючърсни договори в определен период от време. Високият открит интерес означава, че нови търговци откриват позиции, което води до нетно увеличение.
Графиката по-долу показва, че отвореният интерес нараства от годишното дъно през март, като постепенно се покачва до момента. При текущо отчитане на приблизително 600 000 договора е ясно, че търговците на деривати продължават да набират позиции въпреки влошаващата се макросреда.
Източник: Glassnode.com
Подобно, Open Interest Cash-Margined (OICM) също представлява лихва, но от гледна точка на паричния поток. Както се очакваше, с покачването на отворения интерес след затишието през март, паричните потоци към фючърсите върху биткойн също имат възходяща тенденция.
С изключение на спада в средата на септември, OICM възобнови възходящия си тренд и достигна връх от приблизително 360 000.
Източник: Glassnode.com
По време на бичия период през 2021 г. търговците в повечето случаи използваха биткойн за откриване на фючърсни договори, което представляваше значителен, но приемлив риск в еуфоричните времена.
Сега, по време на мечия пазар, търговците преминаха към пари в брой, което доведе до спад на метриката „Открит интерес към криптомаргина“ от пика от 70% през април 2021 г. до 38% в момента.
Източник: Glassnode.com
Стойности на безсрочното финансиране на фючърси
Фючърсният процент на вечно финансиране (FPFR) се отнася до периодични плащания, извършвани към или от търговци на деривати, както дълги, така и къси, въз основа на разликата между пазарите на вечни договори и спот цената.
През периодите, когато нормата на финансиране е положителна, цената на вечния договор е по-висока от маркираната цена. Следователно търговците с дълги позиции плащат за къси позиции. За разлика от това, отрицателният процент на финансиране показва, че цената на вечните контракти е по-ниска от маркираната цена и търговците на къси контракти плащат за дълги позиции.
Механизмът е създаден, за да поддържа цените на фючърсните договори в съответствие със спот цената. FPFR може да се използва за оценка на настроенията на трейдърите, тъй като готовността да се плати положителен процент предполага бича убеденост и обратно.
От май насам лихвеният процент по финансирането е като цяло неутрален. Но от края на септември нататък графиката по-долу показва, че процентът на финансиране е в по-голямата си част положителен, като през последните дни се наблюдава преливане между отрицателно и положително финансиране.
През уикенда, приключващ на 9 октомври, рязкото понижение на ставката на намиране до -0,005% беше последвано от силно движение в обратна посока, достигайки +0,0058%
Източник: Glassnode.com
Оценъчният коефициент на ливъридж и отвореният интерес са на рекордно високи нива, а при преобладаващите положителни проценти на финансиране криптопазарът е значително горещ и свръхливъридж нагоре.
В краткосрочен план може да се стигне до широко разпространени ликвидации, които да предизвикат спад в цените на активите, водени от биткойн.
