El apalancamiento de Bitcoin, el interés abierto y las métricas de la tasa de financiación apuntan a un mercado de derivados significativamente caliente y sobreapalancado.
Durante el último mes, el Bitcoin se ha mantenido relativamente estable, oscilando entre los 18.400 y los 22.800 dólares.
En un contexto de deterioro macroeconómico y una escalada de los acontecimientos en Europa del Este, algunos analistas ven esto como el comienzo de la desvinculación de BTC de los mercados heredados.
Relación de apalancamiento estimada de los futuros de Bitcoin
La métrica del ratio de apalancamiento estimado de los futuros de Bitcoin (ELR) se refiere a la proporción del interés abierto dividido por las reservas de una bolsa. El interés abierto se relaciona con el número de contratos de derivados pendientes (sin liquidar) en un momento dado.
Esta métrica expresa el apalancamiento medio utilizado actualmente por los operadores de derivados en el mercado. Un ELR alto suele coincidir con la volatilidad del BTC al contado. En este escenario, los operadores de derivados corren el riesgo de liquidación.
El gráfico siguiente muestra el ELR en un máximo histórico de 0,34, lo que sugiere un alto riesgo de liquidación. Aunque no se pueden hacer llamadas de dirección con certeza, la probabilidad de un movimiento a la baja es más fuerte, dado que BTC está cotizando a la baja en marcos de tiempo macro más altos.
Fuente: Glassnode.com
Interés abierto en futuros
Como se mencionó anteriormente, el Interés Abierto es una medida de los contratos de futuros pendientes en un período de tiempo específico. Un interés abierto elevado significa que los nuevos operadores están abriendo posiciones, lo que supone un aumento neto.
El gráfico siguiente muestra el interés abierto desde un mínimo anual en marzo, subiendo progresivamente hasta el presente. Con una lectura actual de aproximadamente 600.000 contratos, está claro que los operadores de derivados siguen acumulando posiciones, a pesar del deterioro del entorno macro.
Fuente: Glassnode.com
De manera similar, el Interés Abierto con Margen de Caja (OICM) también representa el interés, pero desde la perspectiva del flujo de dinero. Como era de esperar, con el interés abierto aumentando desde la pausa de marzo, el dinero que fluye hacia los futuros de Bitcoin también ha tendido al alza.
Excepto por una caída a mediados de septiembre, el OICM ha reanudado su tendencia al alza hasta alcanzar un máximo de aproximadamente 360.000.
Fuente: Glassnode.com
Durante la racha alcista de 2021, los operadores utilizaban mayoritariamente el Bitcoin para abrir contratos de futuros, lo que suponía un riesgo importante pero aceptable en los momentos de euforia.
Ahora, en el mercado bajista, los operadores se han pasado al efectivo, lo que ha provocado una caída de la métrica de interés abierto de cripto-margen desde un máximo del 70% en abril de 2021 hasta el 38% actual.
Fuente: Glassnode.com
Tipos de Financiación Perpetua de Futuros
La Tasa de Financiación Perpetua de Futuros (FPFR) se refiere a los pagos periódicos realizados a o por los operadores de derivados, tanto a largo como a corto, basados en la diferencia entre los mercados de contratos perpetuos y el precio al contado.
Durante los periodos en los que la tasa de financiación es positiva, el precio del contrato perpetuo es superior al precio marcado. Por lo tanto, los operadores largos pagan por las posiciones cortas. Por el contrario, una tasa de financiación negativa muestra que los contratos perpetuos tienen un precio inferior al precio marcado, y los operadores cortos pagan por los largos.
El mecanismo fue diseñado para mantener los precios de los contratos de futuros en línea con el precio al contado. El FPFR puede utilizarse para medir el sentimiento de los operadores, ya que una disposición a pagar un tipo positivo sugiere una convicción alcista y viceversa.
Desde mayo, el tipo de financiación se ha mantenido prácticamente neutral. Pero a partir de finales de septiembre, el gráfico siguiente muestra que la tasa de financiación ha sido mayoritariamente positiva, y en los últimos días se ha producido un cambio entre la financiación negativa y la positiva.
Durante el fin de semana que terminó el 9 de octubre, una fuerte caída de la tasa de financiación hasta el -0,005% fue seguida por un fuerte movimiento en la dirección opuesta, alcanzando el +0,0058%
Fuente: Glassnode.com
El Ratio de Apalancamiento Estimado y el Interés Abierto están en máximos históricos, y con las tasas de financiación positivas que prevalecen, el mercado de criptomonedas está significativamente caliente y sobreapalancado al alza.
Es posible que se produzcan liquidaciones generalizadas a corto plazo, lo que desencadenará un descenso de los precios de los activos liderado por el Bitcoin.
