Die Rückkehr eines Teils der Besitzer von Bitcoin (BTC) in die Gewinnzone begünstigt die Entwicklung einer bullischen Marktstruktur. In den kommenden Wochen dürfte das Verhalten der langfristigen Besitzer in Richtung Gewinnmitnahme tendieren.
Bitcoin konsolidiert in Richtung 22.000 Dollar
Nach einem besonders bullischen Januar konsolidiert der Kurs von Bitcoin (BTC) um die 22.000 US-Dollar und bildet damit die erste Range des Jahres 2023.
Jetzt, da die Mehrheit der BTC-Investoren latent im Gewinn ist, dürften sich nach und nach bemerkenswerte Veränderungen im Verhalten der kurz- und langfristigen Besitzer zeigen und die Marktstruktur in Richtung einer bullischen Neigung lenken.
Abbildung 1: Tageskurs des BTC
Heute werden wir den aktuellen Zustand der langfristigen Halter (LTH) sowie ihr potenzielles zukünftiges Verhalten beobachten, um die Merkmale einer langfristigen bullischen Neigung für den BTC zu bestimmen.
Das zyklische Verhalten der LTHs
Die Zyklen des BTC-Marktes werden von mehreren Parametern getaktet, von denen einer der wichtigsten die Rentabilität der BTC-Besitzer ist.
Da sie die Teilnehmer dazu veranlasst, zu sparen und in den Ruhezustand zu gehen oder Geld auszugeben und Transaktionen durchzuführen, ist die Grenzrendite des Kapitals ein wichtiger Grund für wirtschaftliche Aktivitäten.
Diese Rückkehr in den Zustand des Gewinns lässt sich insbesondere an der Interaktion zwischen dem BTC-Spotkurs und den verschiedenen On-Chain-Basiskosten beobachten, die das Kauf-/Verkaufsverhalten der Teilnehmer widerspiegeln.
Während wir in den vergangenen Wochen davon ausgingen, dass der realisierte Preis der langfristigen Halter (LTH) bei rund 22.300 US-Dollar die letzte on-chain-Widerstandsmarke ist, die es zu überwinden gilt, wird er nun vom Spotpreis übertroffen.
Abbildung 2: Realisierter Preis (Durchschnitt, STH, LTH)
Dies deutet darauf hin, dass die Mehrheit der BTC-Besitzer den Kopf aus der Schlinge gezogen hat und ihr Vermögen nun mit Gewinn ausgeben kann, was die Grundlage für eine langfristige Hausse bildet.
Historisch gesehen geht das haussierende Überschreiten des realisierten LTH-Preises (blau) Bullenmärkten mit unbestreitbarer Präzision voraus. Diese Dynamik der Rückkehr zu langfristigen Gewinnen ist auch über die LTH-MVRV-Metrik messbar, die die Differenz zwischen dem BTC-Spotkurs und dem realisierten Preis der LTHs misst.
- Wenn der LTH-MVRV größer als 1 ist, befindet sich der durchschnittliche langfristige Besitzer in einem latenten Gewinn ;
- Wenn der LTH-MVRV unter 1 liegt (grüner Bereich), befindet sich der durchschnittliche langfristige Halter in einem latenten Verlust ;
- Wenn der LTH-MVRV gleich oder nahe bei 1 liegt, nähert sich die Rentabilität des durchschnittlichen langfristigen Inhabers dem Gleichgewicht.
Abbildung 3: Verhältnis LTH-MVRV
Der jüngste Sprung des LTH-MVRV auf über 1 bestätigt die vorherigen Beobachtungen und deutet auf eine vierte historische Rückkehr der langfristigen Rentabilität hin, die traditionell den Übergang zwischen dem Ende der Bärenmärkte und dem Beginn der Bullenmärkte markiert.
Da die latente Rentabilität der LTHs nun wieder positiv ist, sollten wir in den kommenden Wochen eine entscheidende Verhaltensänderung dieser Kohorte feststellen. Das zyklische Verhalten von LTHs kann in drei Phasen eingeteilt werden:
- Die HODLing (in hellrot): Die Rentabilität der LTHs fällt, während ein Aufwärtszyklus zu Ende geht. Die Kohorte blockiert ihre Positionen und akkumuliert aggressiv, wenn der Preis fällt;
- Die Verlustübernahme (dunkelrot): Der Schmerz des Bärenmarktes erreicht seinen Höhepunkt und zwingt die am wenigsten resilienten Inhaber, mit Verlust zu verkaufen;
- Die Gewinnmitnahme (in blau): Die Rentabilität der LTHs steigt, während ein neuer Aufwärtszyklus beginnt. Die Kohorte entsperrt ihre Positionen und schüttet massiv aus.
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Abbildung 4: Von LTHs gehaltenes Angebot (blau) und LTH-Ausgabenrendite (orange)
So würde ein Rückgang des Angebots der LTH (Ausschüttung), gepaart mit einem Anstieg ihres Rentabilitätsverhältnisses über 1 (Gewinnmitnahme) darauf hindeuten, dass Phase 3 eingeleitet wurde. Dieses Verhalten der Gewinnmitnahme in der Stärke eines Anstiegs ist auch durch das Alter des ruhenden Angebots messbar. Tatsächlich ist ein BTC-Angebot, das mindestens ein Jahr alt ist, ein hervorragender Indikator für die Verhaltenszyklen des Marktes.
Abbildung 5: Prozentualer Anteil des Angebots, das mindestens ein Jahr alt ist
Wir können davon ausgehen, dass sich viele alte HODLED-BTC auf eine Ausschüttung vorbereiten, indem sie in einem Bullenmarkt Gewinne erzielen, wenn diese Metrik ein Hoch bildet (in grün).
Umgekehrt zeigt ein sich nach oben umkehrendes Tief (rot) die Rückkehr eines HODLing-Verhaltens (Sparen) an, wenn sich ein Bullenmarkt dem Ende zuneigt.
Derzeit deutet die Bildung eines zyklischen Hochs des mindestens ein Jahr alten BTC-Angebots darauf hin, dass die langfristigen Besitzer ihre Akkumulation verlangsamt haben und auf einen Anstieg des BTC-Kurses warten, um die oben beschriebene Phase der Gewinnmitnahme einzuleiten.
Zusammenfassung dieser On-Chain-Analyse des BTC
Letztlich deuten die Daten dieser Woche darauf hin, dass die Rückkehr aller Halterkohorten in die Gewinnzone die Entwicklung einer bullischen Marktstruktur begünstigt.
Die Tatsache, dass die LTH-Kohorte über den Berg ist, deutet darauf hin, dass das Verhalten der langfristigen Halter in den kommenden Wochen auf eine gewinnbringende Verteilung ihrer Bestände hinauslaufen dürfte.
Diese Dynamik würde den Markt in einem frühen Bull-Run-Kontext verankern, in dem eine neue Nachfrage den Verkaufsdruck, der durch die Gewinnmitnahme der LTHs entsteht, absorbieren würde.
