一部分比特币(BTC)持有者恢复了盈利能力，这支持了看涨市场结构的发展。在未来几周，长期持有者的行为应该倾向于获利了结。
比特币向22,000美元巩固
在经历了特别看涨的一月份之后，比特币（BTC）的价格正在22,000美元附近盘整，形成了2023年的第一个区间。
现在，大多数BTC投资者处于潜在的利润中，短期和长期持有人行为的明显变化应该逐渐体现出来，并将市场结构转向看涨的倾向。
图1：每日BTC价格
今天我们将研究长期持有者（LTH）的当前状况以及他们未来的潜在行为，以确定BTC长期看涨的特征。
LThe cyclical behaviour of LTH
BTC市场的周期由几个参数驱动，其中一个主要参数是BTC持有人的盈利能力。
随着参与者储蓄和休眠或消费和交易，资本的边际回报是经济活动的主要驱动力。
在BTC现货价格和反映参与者购买/销售行为的各种链上成本基础之间的互动中，可以看到这种盈利回报。
虽然在过去几周，我们看到长期持有者（LTH）在22,300美元左右的变现价格是要突破的链上最终阻力位，但它现在已经被现货价格超越了。
图2：实现的价格（平均，STH，LTH）
这表明大多数BTC持有者现在已经脱离了困境，能够在盈利的情况下花费他们持有的东西，形成了长期看涨的基础。
从历史上看，LTH的变现价格的看涨交叉点（蓝色）在牛市之前是无可争议的准确。这种长期回归盈利的动态也可以通过LTH-MVRV指标来衡量，该指标衡量BTC现货价格和LTH变现价格之间的差异。
- When the LTH-MVRV is greater than 1, the average long-term holder is in latent profit;
- 当LTH-MVRV小于1（绿色区域）时，平均长期持有者处于未实现的损失中。
如果LTH-MVRV等于或接近1，平均长期持有者的盈利能力正在接近平衡状态。
图3：LTH-MVRV比率
证实了之前的观察，LTH-MVRV最近跃升至1以上，表明第四次历史性地恢复了长期盈利能力，传统上这标志着从熊市结束到牛市开始的过渡。
现在，LTH的潜在盈利能力又回到了正值，我们应该看到这个群体的行为在未来几周内发生了关键的变化。事实上，长线投资的周期性行为可以由三个阶段来定义：
- HODLing（浅红色）。当一个上升周期结束时，LTH的盈利能力下降。群体锁定他们的头寸，并在价格下跌时积极地积累。
- 亏损（深红色）。熊市的痛苦达到顶峰，迫使弹性最小的持有者在亏损的情况下出售。
- 获利（蓝色）。随着新一轮牛市的开始，LTH盈利能力攀升。同盟会解锁其头寸并大量分配。
图4：LTH持有的供应（蓝色）和LTH费用率（橙色）
因此，长租公寓供应量（分配）的下降，加上其利润率超过1（获利）的增加，将表明第三阶段正在进行中。这种获利行为在增加的力度下，也可以通过休眠供应的年龄来衡量。事实上，至少一年以上的BTC供应是市场行为周期的一个很好的指标。
图5：至少一年前的供应百分比
我们可以假设，当这个指标形成一个顶部（绿色）时，许多旧的HODLed BTC即将在牛市中被分配利润。
反之，底部反转向上（红色）表明随着牛市的结束，HODLing（储蓄）的回归。
目前，BTC供应中至少一年的周期性顶部的形成表明，长期持有者已经放缓了他们的积累，并且正在等待BTC价格的上涨，以开始上述的获利阶段。
本期BTC链上分析概要
总的来说，本周的数据表明，所有持有者群组的盈利能力的恢复正在支持牛市结构的发展。
长线持有者群居首位的事实表明，在未来几周内，长线持有者的行为应该倾向于对其持有的股票进行盈利性分配。
这种态势将使市场处于早期的牛市运行中，新的需求将吸收长线持有者获利回吐的卖压。
