Powrót do rentowności części posiadaczy Bitcoina (BTC) wspiera rozwój byczej struktury rynku. W najbliższych tygodniach zachowanie posiadaczy długoterminowych powinno skłaniać się ku profit-takingowi.
Bitcoin konsoliduje się w kierunku 22 tysięcy dolarów
Po wyjątkowo byczym styczniu, cena Bitcoina (BTC) konsoliduje się w okolicach 22 tysięcy dolarów, tworząc pierwszy zasięg roku 2023.
Teraz, gdy większość inwestorów BTC znajduje się w utajonym zysku, zauważalne zmiany w zachowaniu posiadaczy w krótkim i długim terminie powinny stopniowo się ujawniać i przesuwać strukturę rynku w kierunku byczego biasu.
Rysunek 1: Dzienna cena BTC
Dzisiaj przyjrzymy się obecnej kondycji posiadaczy długoterminowych (LTH), a także ich potencjalnemu zachowaniu w przyszłości, aby określić cechy długoterminowego bullish bias dla BTC.
Cykliczne zachowanie LTH
Cykle na rynku BTC są napędzane przez kilka parametrów, jednym z głównych jest rentowność posiadaczy BTC.
Dzięki temu, że uczestnicy oszczędzają i przechodzą w stan spoczynku lub wydają i handlują, krańcowy zwrot z kapitału jest głównym motorem aktywności gospodarczej.
Ten powrót do rentowności można dostrzec w interakcji między ceną spot BTC a różnymi bazami kosztów on-chain, które odzwierciedlają zachowanie kupna/sprzedaży uczestników.
Podczas gdy w ciągu ostatnich kilku tygodni widzieliśmy zrealizowaną cenę posiadaczy długoterminowych (LTH) na poziomie około 22 300 USD jako ostateczny poziom oporu on-chain, który należy naruszyć, został on obecnie wyprzedzony przez cenę spot.
Rysunek 2: Cena zrealizowana (średnia, STH, LTH)
Wskazuje to, że większość posiadaczy BTC jest teraz na wylocie i może wydać swoje udziały z zyskiem, tworząc podstawę do długoterminowego ruchu byków.
Historycznie, bycze przecięcia zrealizowanej ceny LTH (na niebiesko) poprzedzają rynki byka z niepodważalną dokładnością. Ta długoterminowa dynamika powrotu do rentowności jest również mierzalna za pomocą metryki LTH-MVRV, która mierzy różnicę między ceną spot BTC a zrealizowaną ceną LTH.
- Gdy LTH-MVRV jest większy od 1, przeciętny posiadacz długoterminowy jest w ukrytym zysku;
- Gdy LTH-MVRV jest mniejsza od 1 (zielona strefa), przeciętny posiadacz długoterminowy jest w niezrealizowanej stracie;
Jeżeli LTH-MVRV jest równa lub zbliżona do 1, to rentowność przeciętnego posiadacza długoterminowego zbliża się do stanu równowagi.
Rysunek 3: Stosunek LTH-MVRV
Potwierdzając wcześniejsze obserwacje, ostatni skok wskaźnika LTH-MVRV powyżej 1 wskazuje na czwarty historyczny powrót do długoterminowej rentowności, który tradycyjnie oznacza przejście od końca rynków niedźwiedzia do początku rynków byka.
Teraz, gdy utajona rentowność LTH powróciła na dodatnie terytorium, w nadchodzących tygodniach powinniśmy zobaczyć kluczową zmianę w zachowaniu tej kohorty. W istocie, cykliczne zachowanie LTH można określić trzema fazami:
- HODLing (w kolorze jasnoczerwonym): Rentowność LTH spada wraz z końcem cyklu wzrostowego. Kohorta blokuje swoje pozycje i agresywnie akumuluje, gdy cena spada;
- Loss taking (w kolorze ciemnoczerwonym): Ból rynku niedźwiedzia osiąga swój szczyt, zmuszając najmniej odpornych posiadaczy do sprzedaży ze stratą;
- Profit taking (niebieski): Rentowność LTH wspina się wraz z rozpoczęciem nowej hossy. Kohorta odblokowuje swoje pozycje i dokonuje masowej dystrybucji.
Rysunek 4: Podaż utrzymywana przez LTH (niebieski) i wskaźnik kosztów LTH (pomarańczowy)
Zatem spadek podaży LTH (dystrybucja) w połączeniu ze wzrostem ich wskaźnika rentowności powyżej 1 (profit taking) wskazywałby, że trwa faza 3. To zachowanie profit-taking w sile wzrostu jest również mierzalne przez wiek uśpionej podaży. Rzeczywiście, podaż BTC, która ma co najmniej rok, jest doskonałym wskaźnikiem cykli zachowań rynkowych.
Rysunek 5: Odsetek podaży mającej co najmniej rok
Możemy założyć, że wiele starych HODLed BTC ma być wkrótce rozdanych z zyskiem podczas hossy, gdy ta metryka tworzy szczyt (zielony).
I odwrotnie, dno odwracające się w górę (czerwony) wskazuje na powrót HODLingu (oszczędności), gdy rynek byka dobiega końca.
Obecnie uformowanie cyklicznego szczytu w podaży BTC sprzed co najmniej roku wskazuje, że posiadacze długoterminowi spowolnili swoją akumulację i czekają na wzrost ceny BTC, aby rozpocząć opisaną powyżej fazę odbierania zysków.
Summary of this on-chain analysis of BTC
Ogólnie rzecz biorąc, dane z tego tygodnia wskazują, że powrót do rentowności wszystkich kohort posiadaczy wspiera rozwój struktury rynku byka.
Fakt, że kohorta LTH wyszła na prowadzenie sugeruje, że zachowanie posiadaczy długoterminowych powinno w najbliższych tygodniach skłaniać się ku zyskownej dystrybucji ich udziałów.
Taka dynamika zakotwiczyłaby rynek we wczesnej fazie hossy, w której nowy popyt wchłonąłby presję sprzedaży wynikającą z realizacji zysków przez LTH.
