Возвращение к прибыльности части держателей Bitcoin (BTC) поддерживает развитие бычьей структуры рынка. В ближайшие недели поведение долгосрочных держателей должно склониться к фиксации прибыли.
Биткоин консолидируется в направлении $22 000
После особенно бычьего января цена биткоина (BTC) консолидируется в районе $22 000, формируя первый диапазон 2023 года.
Теперь, когда большинство инвесторов BTC находятся в скрытой прибыли, заметные изменения в краткосрочном и долгосрочном поведении держателей должны постепенно проявиться и сместить структуру рынка в сторону бычьего уклона.
Рисунок 1: Ежедневная цена BTC
Сегодня мы рассмотрим текущее состояние долгосрочных держателей (LTH), а также их потенциальное поведение в будущем, чтобы определить характеристики долгосрочного бычьего настроя для BTC.
Циклическое поведение LTH
Циклы рынка BTC определяются несколькими параметрами, одним из основных является доходность держателей BTC.
В условиях, когда участники сберегают и бездействуют или тратят и торгуют, предельная доходность капитала является основным фактором экономической активности.
Этот возврат к прибыльности можно увидеть во взаимодействии между спотовой ценой BTC и различными базами затрат на цепочке, которые отражают поведение участников при покупке/продаже.
Если в последние несколько недель мы рассматривали цену реализации для долгосрочных держателей (LTH) на уровне около $22 300 как конечный уровень сопротивления, который необходимо преодолеть, то теперь его обогнала спотовая цена.
Рисунок 2: Цена реализации (средняя, STH, LTH)
Это указывает на то, что большинство держателей BTC теперь не в убытке и могут потратить свои активы с прибылью, что создает основу для долгосрочного бычьего движения.
Исторически бычьи пересечения цены реализации LTH (синим цветом) с неоспоримой точностью предшествуют бычьим рынкам. Эта долгосрочная динамика возврата к прибыльности также измеряется с помощью метрики LTH-MVRV, которая измеряет разницу между спотовой ценой BTC и реализованной ценой LTH.
- Когда LTH-MVRV больше 1, средний долгосрочный держатель находится в скрытой прибыли;
- Когда LTH-MVRV меньше 1 (зеленая зона), средний долгосрочный держатель находится в нереализованном убытке;
Если LTH-MVRV равен или близок к 1, прибыльность среднего долгосрочного держателя приближается к равновесию.
Рисунок 3: Соотношение LTH-MVRV
Подтверждая предыдущие наблюдения, недавний скачок коэффициента LTH-MVRV выше 1 указывает на четвертое историческое возвращение к долгосрочной прибыльности, которое традиционно знаменует переход от конца медвежьих рынков к началу бычьих.
Теперь, когда скрытая прибыльность LTH вернулась на положительную территорию, мы должны увидеть решающие изменения в поведении этой когорты в ближайшие недели. Действительно, циклическое поведение LTHs можно определить тремя фазами:
- HODLing (светло-красный): Доходность LTH падает по мере завершения цикла роста. Когорта фиксирует свои позиции и агрессивно накапливает их по мере падения цены;
- Принятие убытков (темно-красный): Болезненность медвежьего рынка достигает своего пика, заставляя наименее устойчивых держателей продавать с убытком;
- Принятие прибыли (синий): Доходность LTH растет по мере того, как начинается новый забег быков. Когорта разблокирует свои позиции и массово распределяет.
Рисунок 4: Предложение, удерживаемое LTH (синий) и коэффициент расходов LTH (оранжевый)
Таким образом, снижение предложения LTH (распределение) в сочетании с увеличением их коэффициента прибыльности выше 1 (фиксация прибыли) будет свидетельствовать о начале фазы 3. Такое поведение фиксации прибыли при росте также измеряется возрастом «спящего» предложения. Действительно, предложение BTC, возраст которого составляет не менее одного года, является отличным индикатором поведенческих циклов рынка.
Рисунок 5: Процент предложения возрастом не менее одного года
Можно предположить, что многие старые BTC, находящиеся в HODLed, вот-вот будут распределены с прибылью во время бычьего рынка, когда эта метрика образует вершину (зеленый цвет).
И наоборот, дно, разворачивающееся вверх (красный цвет), указывает на возвращение HODLing (сбережений), когда бычий рынок подходит к концу.
В настоящее время формирование циклической вершины в предложении BTC не менее одного года назад указывает на то, что долгосрочные держатели замедлили накопление и ждут роста цены BTC, чтобы начать фазу фиксации прибыли, описанную выше.
Резюме этого внутрицепочечного анализа BTC
В целом, данные этой недели указывают на то, что возвращение к прибыльности всех когорт держателей поддерживает развитие структуры бычьего рынка.
Тот факт, что когорта LTH вышла на первое место, говорит о том, что поведение долгосрочных держателей в ближайшие недели должно быть направлено на прибыльное распределение их владений.
Такая динамика закрепит рынок на ранней стадии бычьего роста, когда новый спрос поглотит давление продаж, вызванное фиксацией прибыли LTH.
