Návrat části držitelů Bitcoinu (BTC) k ziskovosti podporuje vývoj býčí struktury trhu. V nadcházejících týdnech by chování dlouhodobých držitelů mělo směřovat k vybírání zisků.
Bitcoin konsoliduje směrem k 22 000 dolarům
Po mimořádně býčím lednu se cena bitcoinu (BTC) konsoliduje kolem 22 000 dolarů a vytváří první rozpětí roku 2023.
Nyní, když je většina investorů do BTC v latentním zisku, by se měly postupně projevit znatelné změny v chování držitelů v krátkodobém i dlouhodobém horizontu a posunout strukturu trhu směrem k býčí tendenci.
Obrázek 1: Denní cena BTC
Dnes se podíváme na současný stav dlouhodobých držitelů (LTH) a také na jejich potenciální budoucí chování, abychom určili charakteristiky dlouhodobého býčího sklonu pro BTC.
Cyklické chování LTH
Cykly trhu BTC se řídí několika parametry, přičemž jedním z hlavních je ziskovost držitelů BTC.
Vzhledem k tomu, že účastníci spoří a jsou nečinní nebo utrácejí a obchodují, je mezní výnosnost kapitálu hlavním motorem ekonomické aktivity.
Tuto návratnost ziskovosti lze pozorovat v interakci mezi spotovou cenou BTC a různými základnami nákladů na řetězci, které odrážejí nákupní/prodejní chování účastníků.
Zatímco v posledních několika týdnech jsme viděli realizovanou cenu dlouhodobých držitelů (LTH) na úrovni přibližně 22 300 USD jako konečnou úroveň odporu na řetězci, kterou je třeba prolomit, nyní ji předstihla spotová cena.
Obrázek 2: Realizovaná cena (průměr, STH, LTH)
To naznačuje, že většina držitelů BTC je nyní z nejhoršího venku a může své podíly utratit se ziskem, což tvoří základ pro dlouhodobý býčí pohyb.
Historicky býčí překřížení realizované ceny LTH (modře) předchází býčím trhům s nespornou přesností. Tato dlouhodobá dynamika návratu k ziskovosti je měřitelná také prostřednictvím metriky LTH-MVRV, která měří rozdíl mezi spotovou cenou BTC a realizovanou cenou LTH.
- Když je LTH-MVRV větší než 1, průměrný dlouhodobý držitel je v latentním zisku;
- Když je LTH-MVRV menší než 1 (zelená zóna), je průměrný dlouhodobý držitel v nerealizované ztrátě;
Je-li LTH-MVRV rovna 1 nebo se jí blíží, ziskovost průměrného dlouhodobého držitele se blíží rovnováze.
Obrázek 3: Poměr LTH-MVRV
Potvrzuje předchozí pozorování, nedávný skok LTH-MVRV nad hodnotu 1 naznačuje čtvrtý historický návrat k dlouhodobé ziskovosti, který tradičně označuje přechod od konce medvědích trhů k začátku býčích trhů.
Nyní, když se latentní ziskovost LTH vrátila do kladných hodnot, bychom měli v nadcházejících týdnech zaznamenat zásadní změnu v chování této kohorty. Cyklické chování LTH lze totiž definovat třemi fázemi:
- HODLing (světle červeně): Ziskovost LTH klesá, když končí růstový cyklus. Kohorta uzamyká své pozice a agresivně akumuluje, když cena klesá;
- Přijímání ztrát (tmavě červeně): Bolest medvědího trhu dosahuje vrcholu a nutí nejméně odolné držitele prodávat se ztrátou;
- Vybírání zisků (modrá): Ziskovost LTH stoupá s nástupem nového býčího období. Kohorta uvolňuje své pozice a masivně rozděluje.
Obrázek 4: Nabídka držená LTH (modrá) a nákladový poměr LTH (oranžová)
Pokles nabídky LTH (distribuce) spolu se zvýšením jejich poměru ziskovosti nad 1 (vybírání zisku) by tedy naznačoval, že probíhá fáze 3. Toto chování při vybírání zisku v síle nárůstu je měřitelné také stářím neaktivní nabídky. Nabídka BTC, která je stará alespoň jeden rok, je totiž vynikajícím ukazatelem cyklů chování trhu.
Obrázek 5: Procento nabídky staré alespoň jeden rok
Můžeme předpokládat, že mnoho starých HODLed BTC se chystá k distribuci zisků během býčího trhu, když tato metrika tvoří vrchol (zelená).
Naopak dno obracející se směrem nahoru (červená) naznačuje návrat HODLování (úspor), když býčí trh končí.
V současné době vytvoření cyklického vrcholu v nabídce BTC starého alespoň jeden rok naznačuje, že dlouhodobí držitelé zpomalili akumulaci a čekají na růst ceny BTC, aby mohli zahájit výše popsanou fázi vybírání zisků.
Shrnutí této analýzy na řetězci BTC
Celkově údaje z tohoto týdne naznačují, že návrat k ziskovosti všech kohort držitelů podporuje vývoj býčí struktury trhu.
Skutečnost, že kohorta LTH se dostala na vrchol, naznačuje, že chování dlouhodobých držitelů by mělo v následujících týdnech směřovat k ziskovému rozložení jejich držby.
Tato dynamika by ukotvila trh v počáteční býčí fázi, kdy by nová poptávka absorbovala prodejní tlak z vybírání zisků LTH.
