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Der erste Bitcoin-ETF: Gewinner und Verlierer

by Patricia

Die Genehmigung eines Bitcoin-Futures-ETF durch die SEC ist für einige mehr als für andere eine gute Nachricht.

Jetzt ist es endlich soweit. Nach mehr als acht Jahren (!) des Flehens der Krypto-Industrie hat die SEC grünes Licht für einen Bitcoin-ETF gegeben – ein Schritt, der normalen Menschen ein Engagement in der ursprünglichen Kryptowährung über die großen Börsen ermöglicht und voraussichtlich eine Sternstunde auslösen wird, da neues Geld in den Bitcoin strömt.

Aber wird es das?

Das Ereignis hat bereits Gewinner und Verlierer hervorgebracht, zu denen wir gleich noch kommen werden. Lassen Sie uns zunächst rekapitulieren, was genau hier passiert ist. Die SEC hat einen börsengehandelten Fonds (ETF) zugelassen, aber nicht einen, der an den Bitcoin-Preis gekoppelt ist, wie es die meisten wollten. Stattdessen genehmigte die Behörde einen Bitcoin-Futures-ETF. Das bedeutet, dass Sie mit dem neuen Fonds, der von einer Firma namens ProShares angeboten wird, keine Aktien erhalten, die mit Bitcoin unterlegt sind, sondern Aktien, die an ein Bündel von Verträgen zum Kauf von Bitcoin in der Zukunft gebunden sind.

Klingt kompliziert? Ist es auch. Wenn Sie einen regulären ETF kaufen, basiert der Wert der Anteile vollständig auf dem Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts, sei es Bitcoin oder Gold oder Öl oder ein Korb von S&P-Aktien. Wenn Sie einen Futures-ETF kaufen, spielen andere Faktoren eine Rolle, die dazu führen, dass der Preis der Anteile vom Vermögenswert abweicht. Wie Matthew Hougan, CIO des Krypto-Investmentunternehmens Bitwise, erklärt, antizipieren versierte Futures-Händler Preisschwankungen wie „Contango, Backwardation und Slippage“ und führen Gegengeschäfte durch, um sie zu berücksichtigen.

Sie sehen, worauf das hinausläuft. Die offensichtlichen Gewinner des neuen Bitcoin-Futures-ETFs werden professionelle Händler und ihre wohlhabenden Kunden sein, die mit Konzepten wie „Contango“ vertraut sind und gut darin sind, damit Geld zu verdienen. In der Tat wird erwartet, dass die Anteile des neuen ProShares-ETF anfangs mit einem Aufschlag auf den tatsächlichen Bitcoin-Preis gehandelt werden, was auf erfahrene Investoren zurückzuführen ist, die planen, künftige Preisbewegungen zu arbitrieren.

Ebenfalls in der Kategorie der offensichtlichen Gewinner ist ProShares, das als erstes Unternehmen in diesem neuen Bereich der Krypto-ETFs an den Start gehen wird. Es wird erwartet, dass konkurrierende Produkte bereits in dieser Woche grünes Licht von der SEC erhalten werden. Hougan, der früher eine ETF-Firma leitete, sagt, dass es sehr wichtig ist, früh dran zu sein, da die Liquidität an den Erstanbieter fließt. Herzlichen Glückwunsch an ProShares, die das regulatorische Spießrutenlaufen besser gemeistert haben als die Konkurrenz:

Zu den Verlierern gehören Kleinanleger, die hofften, einen langweiligen ETF im Vanguard-Stil zu kaufen, mit dem sie Bitcoin wie eine Aktie kaufen können. Was sie stattdessen bekamen, ist eine exotische Anlageoption, die sie vielleicht nicht verstehen und die sie mehr an Gebühren kosten wird. Ironischerweise ist der Grund dafür, dass der SEC-Vorsitzende Gary Gensler glaubt, dass die Regel, die Futures (und Investmentfonds) abdeckt, die kleinen Leute besser schützt. Also gut. Kleinanleger, die Bitcoin kaufen wollen, können ihn immer noch direkt bei Coinbase, Robinhood, Kraken oder einer beliebigen Anzahl von seriösen Brokern kaufen, aber sie könnten vor den technischen Hürden zurückschrecken, die sie als solche ansehen.

Andere Verlierer der Entscheidung der SEC sind Unternehmen wie Grayscale und Gemini. Diese Unternehmen gehören zu den ältesten im Bitcoin-Geschäft und haben die SEC seit Jahren gebeten, ihre ETF-Anträge zu genehmigen, nur um zu sehen, wie Gensler diesen Sommer entschied, dass ein Futures-ETF der richtige Weg ist. Für Grayscale ist dies ein besonderer Schlag, da das Kernprodukt des Unternehmens, Aktien eines durch Bitcoin unterlegten Trusts, die auf dem OTC-Markt gehandelt werden, immer teurer und irrelevanter wird. Das Unternehmen ist seit langem bereit, sein Produkt in einen Standard-ETF umzuwandeln, muss sich jetzt aber beeilen und warten.

Im Großen und Ganzen kann man jedoch sagen, dass jeder in der Kryptobranche von der Entscheidung der SEC profitiert. Der Bitcoin-Kurs stürmte zurück in die Nähe seines Allzeithochs, und die SEC hat wohl bestätigt, was Krypto-Fans schon immer wussten: Bitcoin ist real. Es handelt sich um einen Vermögenswert der ersten Liga, der es verdient, sowohl von der Finanzwelt als auch von den Regulierungsbehörden anerkannt zu werden. Und es sieht so aus, als würde die SEC früher oder später einen „reinen“ Bitcoin-ETF genehmigen. Dann ist es nur eine Frage der Zeit, bis wir ETFs für Ethereum, Solana und andere Top-Kryptowährungen sehen.

Hougan von Bitwise sagt, dass Bitcoin-ETFs wahrscheinlich einen ähnlichen Weg einschlagen werden wie der erste Gold-ETF. Dieser ETF hatte bei seiner Einführung im Jahr 2004 nur eine geringe Auswirkung auf den Goldpreis, aber im Laufe des nächsten Jahrzehnts trug er dazu bei, das Edelmetall auf unvorstellbare Höhen zu treiben. „Der Markt überschätzt die kurzfristigen Auswirkungen von ETFs und unterschätzt die langfristigen“, sagt er

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