Der Bitcoin-Kurs hat sich zwar seit seinem Tiefststand im März erholt und erreichte einen Höchststand von 28.900 $, doch die Krise, die den anfänglichen Einbruch verursacht hat, bereitet dem Markt weiterhin Sorgen.
Die Schließung des SEN-Netzwerks von Silvergate und des Signet-Netzwerks von Signature Anfang März hat den Kryptomarkt dem Risiko einer geringen Liquidität ausgesetzt.
„Liquidität ist das A und O“, ein Sprichwort in Handelskreisen, beschreibt die Bedeutung der Liquidität sehr treffend. Es beschreibt die Fähigkeit eines Marktes, den Umtausch zwischen einem Vermögenswert und einer Fiat-Währung zu erleichtern.
Eine geringe Liquidität um einen Vermögenswert herum führt zu Marktineffizienzen, bei denen Händler aufgrund von Ereignissen wie dünnen Auftragsbüchern, Slippage und größeren Spreads Geld verlieren. Sie kann auch zu einer erheblichen Volatilität führen und erfahrene Anleger davon abhalten, Geschäfte zu tätigen.
Die Forschungsleiterin von Kaiko, Clara Medalie, erklärte gegenüber TCN, dass die derzeitige Situation „ziemlich gefährlich“ sei und zu massiven Preisschwankungen in beide Richtungen führen könne.
„Ein Rückgang der Liquidität hilft den Händlern sicherlich nach oben, aber es gibt letztendlich auch immer eine Kehrseite“, so Medalie. „In dem Moment, in dem der Kaufdruck nachlässt, kann alles mit dem Preis passieren.“
Kryptos Liquiditätskrise
Die Liquiditätskrise manifestierte sich zunächst mit einem Rückgang der Markttiefe von 1 % um 200 Mio. USD, nachdem das SEN-Netzwerk von Silvergate geschlossen wurde, wie in der jüngsten Forschungsnotiz von Kaiko festgestellt wurde.
Die 1%ige Markttiefe wird berechnet, indem die Gebote und Anfragen innerhalb von 1% des mittleren Preises für die 10 wichtigsten Kryptowährungen addiert werden. Wenn die Markttiefe ausreichend ist und die Auftragsbücher um den Marktpreis herum überfüllt sind, reduziert dies die Volatilität des Marktes.
Die Markttiefe für Bitcoin und Ethereum liegt immer noch 16,12 % bzw. 17,64 % unter ihrem monatlichen Eröffnungsniveau. Der Kaiko-Analyst Conor Ryder schrieb, dass „wir uns derzeit auf dem niedrigsten Liquiditätsniveau der BTC-Märkte seit 10 Monaten befinden, sogar noch niedriger als nach dem FTX „
BTC und ETH 1% Markttiefe im März 2023. Quelle: Kaiko.
Die Liquiditätsknappheit verursacht auch Ineffizienzen wie hohe Slippage und größere Spreads. Das BTC-USD-Paar von Coinbase weist derzeit eine fast dreimal höhere Slippage auf als noch Anfang März
Die Slippage bezieht sich auf den Preis, zu dem ein Auftrag erteilt wird, und den endgültigen Preis, wenn dieser Auftrag tatsächlich ausgeführt wird. In Umgebungen mit geringer Liquidität kann die Differenz zwischen diesen beiden Aufträgen viel größer sein als üblich
Das liquideste Paar auf dem Kryptomarkt, das Paar BTC-USDT auf Binance, erlitt ebenfalls einen Rückschlag, nachdem die Börse ihr Zero-Free-Programm beendet hatte.
Infolgedessen verringerte sich die Liquidität des Paares um 70 %, da die Market Maker auf grünere Weiden auswichen.
Diese Bedingungen haben Market Maker und erfahrene Daytrader aufgrund der zusätzlichen Kosten, die durch die Ineffizienz des Marktes entstehen, von der Platzierung von Geschäften abgehalten und das Umfeld mit geringer Liquidität noch verschlimmert.
Der Bedarf an Fiat-On-Ramps
Der Marktanteil von Fiat-Dollars und Stablecoins hat sich ebenfalls drastisch verschoben, wobei das Stablecoin-Volumen an zentralen Börsen in nur etwas mehr als einem Jahr von 77 % auf 95 % des Volumens gestiegen ist.
Dieser Trend hat sich nach der Schließung von Krypto-Bankennetzwerken rasch beschleunigt.
Stablecoin-Marktanteil (blau) im März 2023. Quelle: Kaiko.
Während die Umstellung auf Stablecoin-Handelspaare für mittlere und kleine Anleger kein Problem darstellt, kann sie für anspruchsvollere Händler zu einem Problem werden.
Medalie erklärte, dass USD-Netzwerke für Händler, die ihre Geschäfte täglich abwickeln müssen, unerlässlich sind.
„Stablecoins sind aus Sicht des Risikomanagements nicht ideal, vor allem wenn sie am Ende des Tages oder der Woche abgerechnet werden sollen“, sagte sie. „Aber wenn Banken schließen und keine Transaktionen bearbeiten, sind Stablecoins die nächstbeste Alternative.“
