ビットコインの価格は3月の安値から回復し、28,900ドル付近で頂点に達したが、最初の落ち込みを引き起こした危機は、依然として市場に懸念をもたらしている。
3月上旬のシルバーゲートのSENとシグネチャーのシグネットネットワークの閉鎖により、暗号市場は低流動性リスクにさらされています
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「流動性は王である」というトレーディング界の格言があるが、その重要性を表現するのに適切な言葉である。流動性とは、資産と不換紙幣の交換を促進する市場の能力のことである。
ある資産の流動性が低いと、市場の非効率性を招き、薄いオーダーブック、スリッページ、大きなスプレッドなどの事象により、トレーダーは損失を被ることになります。また、ボラティリティが大きくなり、洗練された投資家が取引を行うことを躊躇してしまうこともあります。
Kaikoの研究責任者であるClara MedalieはTCNに対し、現在の状況は「かなり危険」であり、双方向の大規模な価格変動が発生する可能性があると述べた。
「流動性の低下は確かにトレーダーの上昇を助けるが、最終的には必ず下降する」とMedalie氏は言う。「買い圧力が収まった瞬間、価格には何が起こるかわからない」
クリプトの流動性危機
」。
流動性危機は、Kaikoの最新のリサーチノートで確認されたように、SilvergateのSENネットワークが閉鎖された後、1%マーケットデプスが2億ドル低下することで初めて顕在化しました。
1%マーケットデプスは、トップ10の暗号通貨の中間価格から1%以内のビッドとアスクを合計することで算出されます。マーケットデプスが十分で、オーダーブックが市場価格の周りに密集している場合、市場のボラティリティを下げることができます。
ビットコインとイーサリアムのマーケットデプスは、月次の始値からそれぞれ16.12％、17.64％低下したままです。カイコのアナリスト、コナー・ライダー氏は「現在、BTC市場の流動性は10カ月ぶりの低水準で、FTXの余波よりもさらに低い」と書いている
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2023年3月にBTCとETHの1％の市場深度。出典はこちら： カイコ
流動性の逼迫は、高いスリッページや大きなスプレッドといった非効率性も引き起こしています。CoinbaseのBTC-USDペアは現在、3月開始時と比べて3倍近いスリッページを示しています
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スリッページとは、注文が発注された時点の価格と、その注文が実際に執行された後の最終的な価格のことを指します。流動性の低い環境では、この2つの注文の差が通常よりも大きくなることがあります。
暗号市場で最も流動性の高いペア、BinanceのBTC-USDTペアも、同取引所がゼロフリープログラムを終了したことで打撃を受けた。
その結果、マーケットメーカーがより良い場所に移動したため、このペアの流動性は70%減少した。
このような状況は、市場の非効率性による追加コストの発生を理由に、マーケットメーカーや洗練されたデイトレーダーが取引を行うことを躊躇させ、低流動性環境を悪化させることになりました
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フィアットオンランプの必要性
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フィアットドルとステーブルコインの市場シェアも大きく変化し、中央集権的な取引所におけるステーブルコインの取引量は、わずか1年余りで77%のシェアから95%に上昇しました。
この傾向は、暗号銀行ネットワークの閉鎖後、急速に加速しました
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2023年3月のステーブルコイン市場シェア（青色）。出典はこちら： カイコ
安定したコインの取引ペアにシフトしても、中・小規模の投資家にとっては問題が生じないが、より高度なトレーダーにとっては問題になることがある。
Medalie氏は、毎日決済することが求められるトレーダーにとって、USDネットワークは不可欠であると説明しました。
“ステーブルコインは、特に一日の終わりや週の終わりに決済するのは、リスク管理の観点から理想的ではありません。”と彼女は言います。”しかし、銀行が閉鎖して取引を処理しないのであれば、ステーブルコインは次善の選択肢となります。”
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