Choć cena Bitcoina odbiła się od marcowych dołków, osiągając szczyt w pobliżu 28 900 dolarów, kryzys, który spowodował początkowy spadek, nadal stwarza obawy dla rynku.
Zamknięcie sieci Silvergate’s SEN i Signature’s Signet na początku marca naraziło rynek kryptowalut na ryzyko niskiej płynności.
„Płynność jest królem”, przysłowie w kręgach handlowych, jest trafnym sposobem na opisanie jej znaczenia. Opisuje zdolność rynku do ułatwienia konwersji między aktywami a walutą fiat.
Słaba płynność wokół aktywów prowadzi do nieefektywności rynku, gdzie przedsiębiorcy tracą pieniądze z powodu takich zdarzeń jak cienkie księgi zamówień, poślizgi i większe spready. Może to również powodować poważną zmienność i zniechęcać zaawansowanych inwestorów do zawierania transakcji.
Szef badań Kaiko, Clara Medalie, powiedziała TCN, że obecna sytuacja jest „dość niebezpieczna” i może objawiać się masową zmiennością cen w obu kierunkach.
„Spadek płynności z pewnością pomaga traderom na plus, ale zawsze ostatecznie jest minus” – powiedziała Medalie. „W momencie, gdy presja kupna ustąpi, z ceną może stać się wszystko. „
Kryzys płynności kryptowalut
Kryzys płynności po raz pierwszy objawił się spadkiem głębokości rynku o 200 milionów dolarów w 1% po zamknięciu sieci SEN firmy Silvergate, co zostało zidentyfikowane w najnowszej nocie badawczej Kaiko.
Głębokość rynku 1% jest obliczana poprzez zsumowanie ofert kupna i sprzedaży w granicach 1% od średniej ceny dla 10 najlepszych kryptowalut. Jeśli głębokość rynku jest wystarczająca, a księgi zamówień są zatłoczone wokół ceny rynkowej, zmniejsza to zmienność na rynku.
Głębokość rynku dla Bitcoina i Ethereum nadal spada odpowiednio o 16,12% i 17,64% od ich miesięcznych poziomów otwarcia. Analityk Kaiko Conor Ryder napisał, że „jesteśmy obecnie na najniższym poziomie płynności na rynkach BTC od 10 miesięcy, nawet niższym niż po FTX. „
Głębokość rynku BTC i ETH 1% w marcu 2023 roku. Źródło: Kaiko.
Kryzys płynności powoduje również nieefektywność, taką jak wysoki poślizg i większe spready. Para BTC-USD w Coinbase wykazuje obecnie prawie trzykrotnie wyższy poślizg niż na początku marca
Poślizg odnosi się do ceny, po której składane jest zamówienie i ostatecznej ceny, gdy to zamówienie zostanie faktycznie zrealizowane. W środowiskach o niskiej płynności, różnica między tymi dwoma zleceniami może być znacznie większa niż zwykle.
Najpłynniejsza para na rynku kryptowalut, para BTC-USDT na Binance, również doznała ciosu po tym, jak giełda zakończyła swój program „zero-free”.
W rezultacie płynność pary uszczupliła się o 70%, ponieważ animatorzy rynku przenieśli się na bardziej zielone pastwiska.
Warunki te zniechęciły animatorów rynku i wyrafinowanych daytraderów do zawierania transakcji ze względu na dodatkowe koszty poniesione z powodu nieefektywności rynku, pogarszając środowisko niskiej płynności.
The need for fiat on-ramps
Udział w rynku dolarów fiat i stablecoinów również drastycznie się zmienił, a wolumeny stablecoinów na scentralizowanych giełdach wzrosły z 77% udziału w wolumenach do 95% w nieco ponad rok.
Trend ten przyspieszył szybko po zamknięciu sieci bankowości kryptowalutowej.
Udział w rynku stablecoinów (kolor niebieski) w marcu 2023 roku. Źródło: Kaiko.
O ile przejście na pary handlowe stablecoinów nie stwarza problemu dla średnich i małych inwestorów, o tyle może stać się problemem dla bardziej wyrafinowanych traderów.
Medalie wyjaśnił, że sieci USD są niezbędne dla traderów, którzy są zobowiązani do codziennego rozliczania się.
„Stablecoiny nie są idealne z perspektywy zarządzania ryzykiem, zwłaszcza do rozliczenia na koniec dnia lub tygodnia” – powiedziała. „Ale jeśli banki zamykają się i nie przetwarzają transakcji, to stablecoiny są następną najlepszą alternatywą. „
