Alors que le prix du bitcoin s’est redressé depuis ses plus bas niveaux de mars, atteignant un sommet proche de 28 900 dollars, la crise qui a provoqué la chute initiale continue de poser des problèmes au marché.
La fermeture du SEN de Silvergate et du réseau Signet de Signature au début du mois de mars a exposé le marché des crypto-monnaies à des risques de faible liquidité.
« La liquidité est reine », un adage dans les cercles commerciaux, est une bonne façon de décrire son importance. Elle décrit la capacité d’un marché à faciliter la conversion d’un actif en monnaie fiduciaire.
Une faible liquidité autour d’un actif entraîne des inefficacités sur le marché où les traders perdent de l’argent en raison d’événements tels que des carnets d’ordres peu étoffés, des dérapages et des écarts plus importants. Elle peut également entraîner une forte volatilité et dissuader les investisseurs avertis d’effectuer des transactions.
Clara Medalie, responsable de la recherche chez Kaiko, a déclaré à TCN que la situation actuelle est « assez dangereuse » et pourrait se traduire par une volatilité massive des prix dans les deux sens.
« Une baisse de la liquidité aide certainement les négociants à augmenter les prix, mais il y a toujours un risque de baisse », a déclaré Clara Medalie. « Dès que la pression à l’achat diminue, tout peut arriver au prix. «
La crise de liquidité du crypto
La crise de liquidité s’est d’abord manifestée par une chute de 200 millions de dollars de la profondeur de marché de 1 % après la fermeture du réseau SEN de Silvergate, comme l’indique la dernière note de recherche de Kaiko.
La profondeur de marché de 1 % est calculée en additionnant les offres et les demandes dans un rayon de 1 % du prix moyen des 10 principales crypto-monnaies. Si la profondeur du marché est suffisante et que les carnets d’ordres sont bondés autour du prix du marché, la volatilité du marché s’en trouve réduite.
La profondeur du marché pour le Bitcoin et l’Ethereum est toujours en baisse de 16,12 % et de 17,64 %, respectivement, par rapport à leurs niveaux d’ouverture mensuels. Conor Ryder, analyste chez Kaiko, a écrit que « nous sommes actuellement à notre plus bas niveau de liquidité sur les marchés BTC depuis 10 mois, encore plus bas qu’après le FTX. «
BTC et ETH 1% de profondeur de marché en mars 2023. Source : Kaiko.
La pénurie de liquidités est également à l’origine d’inefficacités telles qu’un slippage élevé et des écarts plus importants. La paire BTC-USD de Coinbase présente actuellement un slippage près de trois fois plus élevé qu’au début du mois de mars
Le slippage fait référence au prix auquel un ordre est placé et au prix final une fois que cet ordre est effectivement exécuté. Dans les environnements à faible liquidité, la différence entre ces deux ordres peut être beaucoup plus importante que d’habitude
La paire la plus liquide du marché cryptographique, la paire BTC-USDT sur Binance, a également subi un coup dur après que la bourse a mis fin à son programme zéro-libre.
En conséquence, la liquidité de la paire a diminué de 70 %, car les teneurs de marché se sont tournés vers des pâturages plus verts.
Ces conditions ont dissuadé les teneurs de marché et les day traders sophistiqués de placer des transactions en raison des coûts supplémentaires encourus à cause des inefficacités du marché, ce qui a aggravé l’environnement de faible liquidité.
La nécessité de mettre en place des rampes d’accès aux devises
La part de marché des dollars fiduciaires et des stablecoins a également évolué de manière spectaculaire, les volumes de stablecoins sur les bourses centralisées étant passés de 77 % à 95 % en un peu plus d’un an.
Cette tendance s’est rapidement accélérée après la fermeture des réseaux de crypto-banques.
Part de marché du stablecoin (bleu) en mars 2023. Source : Kaiko : Kaiko.
Si le passage à des paires d’échange de stablecoins ne pose pas de problème pour les petits et moyens investisseurs, il peut en revanche en poser pour les traders plus sophistiqués.
M. Medalie a expliqué que les réseaux en USD sont essentiels pour les traders, qui doivent régler leurs transactions quotidiennement.
« Les stablecoins ne sont pas idéaux du point de vue de la gestion des risques, en particulier pour les règlements en fin de journée ou de semaine », a-t-elle déclaré. « Mais si les banques ferment et ne traitent pas les transactions, les stablecoins sont la meilleure alternative. «
