Analysten prognostizieren für Dezember 2022 einen Anstieg des US-Verbraucherpreisindexes (CPI) von 6,5 % gegenüber dem Vorjahr – die offiziellen Daten des Bureau of Labor Statistics werden am 12. Januar veröffentlicht -, aber das Jahr 2023 könnte einen gewissen Aufwärtstrend mit sich bringen, da der Investor Michael Burry erwartet, dass sich der CPI in diesem Jahr nach unten bewegen wird, aber davor warnt, dass jeder nachfolgende Schwenk bei den Zinssätzen zur Ankurbelung der Wirtschaftstätigkeit einen zweiten Inflationsschub auslösen würde.
Im November 2022 lag der tatsächliche Verbraucherpreisindex bei 7,1 % und damit unter der prognostizierten Rate von 7,3 %. Das besser als erwartete Ergebnis führte zu einem sprunghaften Anstieg der Kryptopreise während der Bekanntgabe, wobei Bitcoin zu diesem Zeitpunkt einen sofortigen Anstieg auf 18.000 US-Dollar verzeichnete.
Während des gesamten Bärenmarktes waren die VPI-Daten und Zinsankündigungen wichtige Katalysatoren für die Volatilität der Kryptopreise vor, nach und während der Ankündigungen. Aber in welchem Ausmaß?
Das Diagramm unten zeigt etwa zur Hälfte positive und zur Hälfte negative Auswirkungen auf den Bitcoin-Preis vor der Bekanntgabe des Verbraucherpreisindex; dies war auch während der Bekanntgabe der Fall.
Am Tag nach der Ankündigung hingegen gab es überwiegend negative Kursauswirkungen, vermutlich weil die Anleger Zeit hatten, die Realität der erhöhten Verbraucherpreise und die anschließende Fortsetzung der Zinserhöhungen zu verarbeiten.
Die Aufteilung der drei Kategorien „Vortag“, „während des VPI“ und „am Tag danach“ in einzelne prozentuale Veränderungsdiagramme verdeutlicht die zuvor genannten Ergebnisse besser
Basierend auf diesen Mustern gibt es keine signifikante Richtungswahrscheinlichkeit, weder vor noch während der Bekanntgabe des CPI. Es ist jedoch zu erwarten, dass Bitcoin nach der Bekanntgabe nach unten tendieren wird.
Wachsende Anzeichen von Stagflation
Es gibt immer mehr Anzeichen für eine Stagflation, obwohl eine Rezession derzeit geleugnet wird, einschließlich der Neudefinition des Weißen Hauses, was eine Rezession ist.
Unter Stagflation versteht man eine Kombination aus hoher Inflation und wirtschaftlicher Stagnation, insbesondere hoher Arbeitslosigkeit. Dies stellt die politischen Entscheidungsträger vor ein Dilemma, da Maßnahmen zur Senkung der Inflation die Arbeitslosigkeit verschlimmern könnten.
In einem kürzlich erschienenen Artikel machte Peter Schiff unsere derzeitigen wirtschaftlichen Probleme dafür verantwortlich, dass „diese Konjunkturprogramme“ die Inflation auslösten, die sich inzwischen zu einer Stagflation entwickelt hat. Er wies darauf hin, dass die Staatsausgaben auf die eine oder andere Weise von der Allgemeinheit bezahlt werden müssen.
In dem Artikel, in dem der spanische Wirtschaftswissenschaftler Daniel Lacalle zitiert wird, wird außerdem auf die Realität schwächerer Wachstumstrends, steigender Steuern und einer starken Inflation, insbesondere bei den Energiepreisen, hingewiesen.
Das letzte Mal, dass es so düster aussah, war während der Stagflation der 1970er Jahre. Dieses Jahrzehnt war durch ein schwaches Wirtschaftswachstum, hohe Arbeitslosigkeit und eine zweistellige Inflation gekennzeichnet.
Eine Wiederholung der 1970er Jahre?
Burry tweetete kürzlich:
„Die Inflation hat ihren Höhepunkt erreicht. Aber es ist nicht der letzte Höhepunkt in diesem Zyklus. Wir werden wahrscheinlich einen niedrigeren Verbraucherpreisindex sehen, möglicherweise negativ in 2H 2023, und die USA in einer Rezession nach jeder Definition. Die Fed wird die Zinsen senken und die Regierung wird die Wirtschaft stimulieren. Und wir werden einen weiteren Inflationsanstieg erleben. Das ist nicht schwer. „
Das von Burry beschriebene Szenario trat in den 1970er Jahren dreimal ein. Das nachstehende Schaubild zeigt diese drei unterschiedlichen Inflationswellen, die im Laufe des Jahrzehnts ihren Höhepunkt erreichten und dann wieder abklangen.
Erst als Paul Volcker, Präsident der US-Notenbank zwischen 1975 und 1979, auf einen Leitzins oberhalb des Verbraucherpreisindexes drängte, konnten die steigenden Verbraucherpreise unter Kontrolle gebracht werden
Quelle: fred.stlouisfed.org
In diesem Zusammenhang wies der Investor Bill Druckenmiller kürzlich darauf hin, dass die Inflation, sobald sie 5 % übersteigt, nie wieder zurückgegangen ist, bis der Leitzins über diesen Wert angehoben wurde, was die Frage aufwirft, warum die Zinsen nicht bei 9 % liegen.
In den 1970er Jahren lag die Verschuldung im Verhältnis zum BIP zwischen 30 % und 35 %, was Volcker Spielraum für Zinssätze von bis zu 19 % verschaffte. Heute, bei einer Verschuldung von 120 % des BIP, würden Zinssätze, die über der VPI-Inflation liegen, die Wirtschaft zerstören.
Quelle: fred.stlouis.org
Die nächste FOMC-Sitzung soll am 1. Februar abgeschlossen werden. Derzeit sind die Analysten 4/1 für eine Anhebung um 25 Basispunkte, was die Behauptung stützt, dass sich das Tempo der Zinserhöhungen verlangsamt.
Die früheren Äußerungen des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell, in denen er von „länger höheren Zinsen“ sprach, deuten jedoch darauf hin, dass wir trotz einer Verlangsamung des Tempos die Endrate noch nicht erreicht haben. Ebenso gibt es keine Hinweise darauf, wie lange die Fed beabsichtigt, den endgültigen Zinssatz beizubehalten, wenn er einmal erreicht ist.
Unabhängig von Burrys Vorhersage scheint eine Zinswende aus heutiger Sicht in weiter Ferne zu liegen, was den Druck auf Risikoanlagen, einschließlich Bitcoin, derzeit aufrecht erhält.
