A queda no preço do Bitcoin (BTC) mergulhou os detentores de longo prazo e os HODlers num estado de perda histórica, causando um sério declínio na sua condenação. Grandes volumes de BTC antigos estão a ser movimentados, confirmando o comportamento de despesa identificado há quinze dias. Análise da situação na cadeia
Rendição perto do chão
Na sequência da quebra do antigo ciclo de ursos 2021-22 ($18.000), o preço do Bitcoin (BTC) está a mover-se silenciosamente perto de novos mínimos em torno de $15.000.
“Figura 1: Preço BTC diário” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/1.GRAPH-GP-ON-CHAIN-1-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
Altamente subvalorizado em relação às bases de custos a curto e longo prazo, o mercado está a pressionar cada vez mais detentores a ceder à pressão de venda.
Uma tendência contínua nas despesas do antigo BTC indica que está a ocorrer uma perda avançada de convicção nos grupos de participantes mais resistentes.
Subavaliação do mercado extremista
Bear mercados são aqueles períodos em que o preço do Bitcoin é tão severamente depreciado que assinala uma rara oportunidade de investimento para os participantes mais resilientes.
Muito subvalorizado em relação às bases de custos a curto e longo prazo, o mercado está actualmente a pressionar cada vez mais detentores a ceder à pressão de venda, causando uma redistribuição da oferta em circulação.
Utilizando os vários modelos de preços que foram desenvolvidos (representações do custo de aquisição de 1 BTC para uma determinada coorte), podemos ver que o preço BTC está actualmente abaixo da base de custos total na cadeia.
Este contexto de fim de ciclo é muito semelhante ao registado após a capitulação final em Dezembro de 2019, em que o preço realizado a curto prazo (STH, em rosa) serviu uma segunda vez como resistência a uma potencial recuperação do preço.
“Figura 2: Preços realizados (média, STH e LTH)” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/2-3-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
Estes vários padrões na cadeia representam agora barreiras ascendentes que o BTC terá de ultrapassar a fim de assinalar uma tendência ascendente sustentável.
O rácio MVRV é um indicador que mede o grau de rentabilidade latente no mercado, dividindo o preço à vista do BTC pelo preço médio realizado de todos os UTXOs recentemente criados.
Indicando se o preço do pote está sobre/subvalorizado em relação ao seu “valor justo”, este indicador tem vindo a registar valores inferiores a 1 desde Junho, confirmando que estamos num território de preços propícios à construção de poupanças geracionais.
“Figura 3: rácio MVRV” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/3-3-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
Com um valor de 0,81, o rácio MVRV indica que o mercado está a incorrer numa perda média não realizada de -19%, sendo o preço de aquisição agregado de 1 BTC de $20,200.
Historicamente, apenas 615 dias se passaram onde esta proporção passou para um estado subvalorizado, o que equivale a 13,7% do tempo em toda a história do mercado do bitcoin.
A variante STH do rácio MVRV mede o grau de rentabilidade da UTXO com menos de 155 dias. Estes BTC estão associados a titulares de curto prazo, comportamento altamente sensível à volatilidade do mercado e resiliência limitada.
“Figura 4: Razão STH-MVRV” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/4-3-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
Com um valor de 0,87, o STH-MVRV indica que as posições de curto prazo têm uma perda média não realizada de -13%, com um preço de aquisição agregado de $18.800, não muito longe do apoio de consolidação que teve lugar de Junho a Novembro de 2022.
Com 1541 dias abaixo do valor de 1 (estado subvalorizado), os detentores de curto prazo têm estado em prejuízo durante 34,3% de toda a história do mercado.
Para detentores de longo prazo com um horizonte de investimento plurianual e uma forte crença no bitcoin, um valor de 0,87, o LTH-MVRV indica uma perda média não realizada de -29%.
“Figura 5: Relação LTH-MVRV” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/5-3-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
O preço de aquisição agregado para UTXO com mais de 155 dias é de cerca de 22.900 dólares, pelo que parece que esta coorte de participantes está a sofrer o maior sofrimento financeiro.
Isto deve-se em parte a um comportamento generalizado de HODLing destas entidades, que preferem suportar enormes perdas a longo prazo em vez de ceder à pressão como as suas contrapartes a curto prazo.
Ao fazê-lo, bloqueiam as suas perdas latentes, impedindo a redistribuição dos seus bens aos novos participantes. Isto permite-lhes passar quase metade do tempo num estado subvalorizado como as STH (14,2% do tempo de mercado).
Perda de condenação de Bitcoin HODLers
Contudo, em resposta a uma nova queda na rentabilidade, os detentores a longo prazo e os HODLers continuaram a sua redistribuição em baixa.
Cedendo à pressão de venda e fazendo perdas de cerca de -40%, estas entidades estão finalmente a tornar visível uma forma de capitulação no canal.
Uma medida da idade da despesa que realça esta dinâmica é o Days of Parts Destroyed (Dpd). Medindo o tempo entre a criação de um UTXO e a sua destruição, esta métrica aumenta à medida que os antigos UTXOs são gastos e rejuvenescidos.
“Figura 6: Dias de peças destruídas” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/6.9-3-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
Ao aplicar uma média exponencial de 7 dias a esta medida, podemos destacar períodos de elevado rejuvenescimento (maior ou igual a 25 milhões de JPD).
O que se destaca no gráfico acima é o aumento estrutural a que esta métrica tem sido submetida desde Outubro, indicando um comportamento de rejuvenescimento contínuo e crescente.
A métrica de vivacidade corrobora esta observação ao registar um aumento contínuo de magnitude sem precedentes durante o actual ciclo de queda.
Indicando que os dias acumulados de Moedas destruídas nas últimas semanas são consideráveis, o gráfico seguinte destaca que o antigo comportamento de gastos do BTC está actualmente a dominar contra o comportamento HODLing.
“Figura 7: Animação de Bitcoin” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/7.10-2-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
Com o actual aumento da Vivacity a ser muito maior e mais sustentado do que os registados durante as capitulações de preços de Maio e Junho de 2022, parece que o último movimento de baixa conseguiu finalmente abalar a convicção de alguns investidores a longo prazo.
Este é um sinal concreto da capitulação final do mercado, uma vez que o colapso do FTX e a perda de apoio de 18.000 dólares levou finalmente os participantes mais resilientes a vender, iniciando uma redistribuição das perdas a novos compradores.
Os volumes de gastos recentes de BTC com mais de 6 meses apoiam esta tese, indicando que uma considerável limpeza de posições está em curso.
“Figura 8: Volume gasto com mais de 6 meses” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/8.11-2-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
Com mais de 50.000 BTC gastos desde a perda do antigo piso, nas últimas semanas foram vendidas mais moedas antigas do que em Maio e Junho de 2022 juntas.
Testemunhando a perda avançada de convicção que se verifica nos grupos de participantes mais resilientes, a actual dinâmica de gastos é a mais intensa registada desde o fim do mercado de touros em Janeiro de 2021.
Nessa altura, os detentores de longo prazo estavam a obter lucros significativos na força do mercado de touros, um comportamento que é o oposto da situação actual.
Resumo desta análise na cadeia
Em suma, os dados desta semana indicam que a quebra do antigo ciclo de urso 2021-22 (18.000 dólares) mergulhou todos os coortes de titulares num estado de perda latente historicamente baixo.
Com o preço à vista abaixo da base dos custos a curto e longo prazo, o mercado pressionou muitas entidades a sucumbir à pressão de venda.
Este é particularmente o caso dos detentores de longo prazo e dos HODlers, cujo padrão de gastos indica que está actualmente a ocorrer uma perda avançada de condenação e é uma continuação dos dados observados há quinze dias atrás.
