Spadek ceny Bitcoina (BTC) pogrążył długoterminowych posiadaczy i HODowców w stanie historycznej straty, powodując poważny spadek ich przekonań. Duże ilości starych BTC są przemieszczane, potwierdzając zachowanie wydatków zidentyfikowane dwa tygodnie temu. Analiza sytuacji na łańcuchu
Surrender blisko podłogi
Po przełamaniu starego niżu cyklu niedźwiedzia z lat 2021-22 (18 000 USD), cena Bitcoina (BTC) spokojnie porusza się w pobliżu nowych minimów w okolicach 15 000 USD.
„Rysunek 1: Dzienna cena BTC” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/1.GRAPH-GP-ON-CHAIN-1-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
Wysoce niedowartościowany w stosunku do krótko- i długoterminowych baz kosztowych rynek popycha coraz więcej posiadaczy do poddania się presji sprzedaży.
Utrzymujący się trend w wydawaniu starych BTC wskazuje, że utrata zaawansowanego przekonania ma miejsce w najbardziej odpornych grupach uczestników.
Wyjątkowe niedowartościowanie rynku
Rynki niedźwiedzi to okresy, w których cena Bitcoina jest tak mocno zdeprecjonowana, że sygnalizuje rzadką okazję inwestycyjną dla najbardziej odpornych uczestników.
Mocno niedowartościowany w stosunku do krótko- i długoterminowych baz kosztowych rynek skłania obecnie coraz więcej posiadaczy do poddania się presji sprzedaży, powodując redystrybucję podaży w obiegu.
Korzystając z różnych modeli cenowych, które zostały opracowane (reprezentacje kosztów pozyskania 1 BTC dla danej kohorty), możemy zauważyć, że cena BTC jest obecnie poniżej całkowitej bazy kosztów on-chain.
Ten kontekst końca cyklu niedźwiedzia jest bardzo podobny do tego, który został odnotowany po ostatecznej kapitulacji w grudniu 2019 roku, gdzie krótkoterminowa cena zrealizowana (STH, na różowo) po raz drugi posłużyła jako opór dla potencjalnego odreagowania cen.
„Rysunek 2: Ceny zrealizowane (średnie, STH i LTH)” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/2-3-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
Te różne wzorce on-chain reprezentują obecnie bariery wzrostowe, które BTC będzie musiał pokonać, aby zasygnalizować trwały trend wzrostowy.
Wskaźnik MVRV to wskaźnik, który mierzy stopień utajonej rentowności na rynku, dzieląc cenę spotową BTC przez średnią zrealizowaną cenę wszystkich nowo utworzonych UTXO.
Wskazując, czy cena puli jest nadmiernie/niedostatecznie wyceniona w stosunku do jej „wartości godziwej”, wskaźnik ten od czerwca rejestruje wartości poniżej 1, potwierdzając, że znajdujemy się w terytorium cenowym sprzyjającym budowaniu oszczędności pokoleniowych.
„Rysunek 3: Współczynnik MVRV” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/3-3-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
Przy wartości 0,81 wskaźnik MVRV wskazuje, że rynek ponosi średnią niezrealizowaną stratę w wysokości -19%, a zagregowana cena nabycia 1 BTC wynosi 20 200 USD.
Historycznie minęło zaledwie 615 dni, w których wskaźnik ten przeszedł w stan niedowartościowania, co odpowiada 13,7% czasu w całej historii rynku bitcoina.
Wariant STH wskaźnika MVRV mierzy stopień rentowności UTXO poniżej 155 dni. Te BTC kojarzą się z krótkoterminowymi posiadaczami, wysoce wrażliwym zachowaniem na zmienność rynku i ograniczoną odpornością.
„Rysunek 4: Stosunek STH-MVRV” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/4-3-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
Z wartością 0,87, STH-MVRV wskazuje, że pozycje krótkoterminowe posiadają średnią niezrealizowaną stratę w wysokości -13%, a łączna cena nabycia wynosi 18.800 USD, czyli niedaleko od wsparcia konsolidacji, która miała miejsce od czerwca do listopada 2022 roku.
Z 1541 dniami poniżej wartości 1 (stan niedowartościowania), krótkoterminowi posiadacze byli na stracie przez 34,3% całej historii rynku.
Dla posiadaczy długoterminowych z wieloletnim horyzontem inwestycyjnym i silną wiarą w bitcoina, wartość 0,87, LTH-MVRV wskazuje na średnią niezrealizowaną stratę w wysokości -29%.
„Rysunek 5: Stosunek LTH-MVRV” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/5-3-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
Zagregowana cena nabycia UTXO powyżej 155 dni wynosi około $22,900, więc wydaje się, że ta kohorta uczestników ponosi największy ból finansowy.
Wynika to częściowo z uogólnionego zachowania HODLing tych podmiotów, które wolą znosić ogromne straty w długim terminie niż poddawać się presji jak ich krótkoterminowe odpowiedniki.
W ten sposób blokują swoje ukryte straty, uniemożliwiając redystrybucję swoich aktywów na rzecz nowych podmiotów. Dzięki temu spędzają prawie o połowę mniej czasu w stanie niedowartościowanym niż STH (14,2% czasu rynkowego).
Utrata przekonania przez Bitcoin HODLers
Jednak w odpowiedzi na dalszy spadek rentowności, posiadacze długoterminowi i HODLerzy kontynuowali niedźwiedzią redystrybucję.
Ulegając presji sprzedaży i ponosząc straty w okolicach -40%, podmioty te w końcu dokonują widocznej na kanale formy kapitulacji.
Jedną z miar wieku wydatków, która podkreśla tę dynamikę, są dni zniszczonych części (Dpd). Mierząc czas pomiędzy stworzeniem UTXO a jego zniszczeniem, metryka ta wzrasta w miarę jak stare UTXO są zużywane i odmładzane.
„Rysunek 6: Dni zniszczonych części” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/6.9-3-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
Stosując do tej miary 7-dniową średnią wykładniczą, możemy wyróżnić okresy wysokiego odmłodzenia (większe lub równe 25 mln JPD).
Na powyższym wykresie wyróżnia się strukturalny wzrost, jakiemu metryka ta poddawana jest od października, co wskazuje na ciągłe i narastające zachowania odmładzające.
Metryka Liveliness potwierdza tę obserwację, odnotowując ciągły wzrost o niespotykanej dotąd wielkości podczas obecnego cyklu spadkowego.
Wskazując, że skumulowana liczba dni zniszczonych monet w ciągu ostatnich kilku tygodni jest znaczna, poniższy wykres podkreśla, że stare zachowanie związane z wydawaniem BTC jest obecnie dominujące w stosunku do zachowania HODLing.
„Rysunek 7: Żywotność bitcoina” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/7.10-2-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
Przy czym obecne wzrosty na Vivacity są znacznie większe i bardziej trwałe niż te odnotowane podczas kapitulacji cenowych z maja i czerwca 2022 roku, wydaje się, że ostatni niedźwiedzi ruch zdołał w końcu zachwiać przekonaniem niektórych długoterminowych inwestorów.
Jest to konkretna oznaka ostatecznej kapitulacji rynku, gdyż załamanie FTX i utrata wsparcia na poziomie 18 000 USD ostatecznie popchnęła najbardziej odpornych uczestników do sprzedaży, inicjując redystrybucję strat na rzecz nowych nabywców.
Ostatnie wolumeny wydatków na BTC powyżej 6 miesięcy wspierają tę tezę wskazując, że trwa znaczne czyszczenie pozycji.
„Rysunek 8: Objętość spichrzowa starsza niż 6 miesięcy” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/8.11-2-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
Przy ponad 50 000 BTC wydanych od czasu utraty starego piętra, w ostatnich tygodniach sprzedano więcej starych monet niż w maju i czerwcu 2022 roku łącznie.
Świadcząc o zaawansowanej utracie przekonania mającej miejsce w najbardziej odpornych grupach uczestników, obecna dynamika wydatków jest najintensywniejsza w historii od czasu zakończenia hossy w styczniu 2021 r.
W tamtym czasie posiadacze długoterminowi osiągali znaczne zyski w sile hossy, co jest zachowaniem przeciwnym do obecnej sytuacji.
Podsumowanie tej analizy on-chain
Podsumowując, dane z tego tygodnia wskazują, że przełamanie starego niżu cyklu niedźwiedzia z lat 2021-22 (18 000 USD) pogrążyło wszystkie kohorty posiadaczy w historycznie niskim stanie utajonej straty.
Przy cenie spot poniżej zarówno krótko- jak i długoterminowej bazy kosztowej, rynek zmusił wiele podmiotów do poddania się presji sprzedaży.
Dotyczy to zwłaszcza posiadaczy długoterminowych i HODlerów, których struktura wydatków wskazuje, że obecnie ma miejsce zaawansowana utrata przekonania i jest kontynuacją danych widzianych dwa tygodnie temu.
