ビットコイン（BTC）の価格下落により、長期保有者やHODlerは歴史的な損失状態に陥り、その確信度が著しく低下している。大量の古いBTCが移動しており、2週間前に確認された消費行動が確認された。オンチェーンによる状況分析
床付近で降伏
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2021-22年の旧ベアサイクルの安値（18000ドル）をブレイクした後、ビットコイン（BTC）の価格は15000ドル前後の新安値付近で静かに推移しています
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“図1：日次BTC価格” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/1.GRAPH-GP-ON-CHAIN-1-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
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短期および長期のコストベースに対して非常に割安であるため、市場はますます多くの保有者が売り圧力に屈しています。
古いBTCの消費に継続的な傾向があることは、最も回復力のある参加者グループにおいて、先進的な確信の喪失が起こっていることを示しています
」と述べています。
極端な市場過小評価
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ベアマーケットとは、ビットコイン価格がひどく下落し、最も回復力のある参加者に稀な投資機会を知らせる期間のことです。
短期・長期のコストベースと比較して割安感が強いため、市場では売り圧力に押されて保有者が増加し、流通量が再分配されている状況です。
これまで開発された様々な価格モデル（あるコホートに対して1BTCを獲得するためのコストの表現）を用いると、BTC価格は現在、オンチェーンコストベースの合計を下回っていることが分かります。
このベアサイクルの終わりの状況は、2019年12月の最終的なキャピチュレーション後に記録されたものと非常に似ており、短期実現価格（STH、ピンク色）が価格回復の可能性に対する2度目の抵抗として機能していた。
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“図2：実現価格（平均、STH、LTH）” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/2-3-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
の場合
これらの様々なオンチェーンパターンは、BTCが持続的な上昇トレンドを示すために克服しなければならない上昇障壁を表しています。
MVRV比率は、BTCのスポット価格を、新たに創出された全てのUTXOの平均実現価格で割ることで、市場の潜在的な収益性の度合いを測る指標です。
ポット価格が「フェアバリュー」に対して割高か割安かを示すこの指標は、6月以降1以下の値を記録しており、世代間貯蓄の構築に適した価格領域にあることが確認されています。
“図3：MVRV比” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/3-3-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
の場合
値が0.81のMVRVレシオは、市場が平均-19%の含み損を抱えていることを示し、1BTCの取得価格の合計は20,200ドルであることを示しています。
歴史的に見ると、この比率が割安な状態に移行したのは615日だけで、これはビットコイン市場の全歴史の中で13.7％に相当する時間である。
MVRVレシオのSTHバリアントは、155日未満のUTXOの収益性の度合いを測定します。これらのBTCは、短期保有者、市場のボラティリティに非常に敏感な行動、限られたレジリエンスと関連している。
“図4：STH-MVRV比” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/4-3-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
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値が0.87のSTH-MVRVは、短期ポジションが平均-13%の含み損を持ち、取得価格合計は18,800ドルで、2022年6月から11月まで行われた統合サポートからそう遠くないことを示しています。
値1（割安状態）を下回る日数が1541日で、短期保有者は市場全体の歴史の34.3%で損をしていることになる。
数年の投資期間を持ち、ビットコインを強く信じている長期保有者の場合、LTH-MVRVの値は0.87で、平均含み損が-29%であることを示しています
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“図5：LTH-MVRV比” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/5-3-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
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155日以上経過したUTXOの取得価格合計は約22,900ドルなので、このコーホートの参加者は最も金銭的な苦痛を受けているようです。
これは、これらの企業が、短期的な企業のような圧力に屈するよりも、長期的に大きな損失を被ることを好む、一般的なHODLing行動によるものであるとも言える。
そうすることで、潜在的な損失を固定化し、新規参入者への資産の再分配を防ぐことができるのだ。これにより、割安な状態で過ごす時間がSTHのほぼ半分（市場時間の14.2％）になります。
ビットコインHODLerの信念を失う
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しかし、収益性のさらなる低下を受け、長期保有者やHODLerは弱気の再配分を継続。
売り圧力に屈し、約-40％の損失を出したこれらの企業は、ついにチャンネル上で降参の形をとっている。
このような動きを浮き彫りにするのが、支出年齢を測る指標の一つであるDpd（Days of Parts Destroyed：部品破棄日数）である。UTXOが生成されてから破壊されるまでの時間を測定し、古いUTXOが消費されて若返るにつれてこの指標は増加します
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“図6：部品の破壊日数” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/6.9-3-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
の場合
この指標に7日間の指数平均を適用することで、高い若返り期間（2500万JPD以上）を強調することができます。
上のグラフで目立つのは、この指標が10月以降、構造的に増加していることで、継続的かつ増加する若返り行動を示していることである。
また、「活気」という指標は、今回の下落局面でかつてないほどの上昇を記録しており、この観測を裏付けています。
過去数週間で破壊されたコインの累積日数は相当なものであることを示し、次のグラフは、古いBTCの消費行動がHODLing行動に対して現在支配的であることを強調しています
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“図7：ビットコインの活況” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/7.10-2-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
ビバシティは2022年5月と6月に記録された価格崩壊の時よりもはるかに大きく、持続的に上昇しており、最近の弱気の動きはついに一部の長期投資家の確信を揺るがすことに成功したようです。
これは、FTXの崩壊と18,000ドルのサポート喪失により、最も回復力のある参加者がついに売りに転じ、新たな買い手への損失の再分配が始まったため、最終的な市場の降伏の具体的な兆候となる。
6ヶ月以上経過したBTCの最近の使用量は、ポジションのかなりの一掃が進行していることを示し、このテーゼを支持しています
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“図8：6ヶ月以上の使用量” src=”https://www.todayscrypto.news/wp-content/uploads/2022/12/8.11-2-1536×864-1.jpg” width=”1536″ height=”864″ /☻
の場合
旧床がなくなってから5万BTC以上が使われ、ここ数週間は2022年5月と6月を合わせたよりも多くの旧コインが売られています。
最も回復力のある参加者グループの間で起こっている確信の喪失が進んでいることを物語るように、現在の支出ダイナミクスは、2021年1月の強気市場の終焉以来、記録的に激しいものとなっています。
当時、長期保有者は強気相場の強さで大きな利益を上げており、現状とは正反対の行動をしている。
今回のオンチェーン解析のまとめ
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今週のデータをまとめると、2021-22年の旧ベアサイクルの安値（18000ドル）を割ったことで、すべての保有者のコーホートが歴史的に低い潜在損失の状態に陥ったことがわかります。
スポット価格が短期および長期のコストベー スを下回ったため、多くの企業が売り圧力に屈しました。
特に、長期保有者やHODlerの場合、その消費パターンは、現在、確信犯的な損失が進行していることを示しており、2週間前に見られたデータの継続である
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