BlackRock’s aankondiging van de vraag naar Bitcoin spot ETF’s heeft een terugkeer van institutionele interesse in BTC gekatalyseerd, wat in niet geringe mate heeft bijgedragen aan de recente prijsstijging. Bovendien vertoont de huidige marktstructuur opmerkelijke gelijkenissen met de vroege bullmarkten van eerdere cycli van BTC, in juni 2012, februari 2016 en mei 2019.
Bitcoin reageert op BlackRock-nieuws
Na een monotone mei en juni die de overtuiging van beleggers testten, gebruikte de BTC-prijs uiteindelijk het op korte termijn gerealiseerde prijsniveau als steun.
Bovendien katalyseerde de aankondiging van BlackRock dat er vraag was naar spot ETF’s op Bitcoin de terugkeer van institutionele interesse in BTC, waardoor de prijs naar het symbolische niveau van $30.000 werd gestuwd.
Figuur 1: BTC dagelijkse prijs
Tot slot heeft de huidige marktstructuur opmerkelijke overeenkomsten met de eerste uren van bullmarkten in eerdere BTC-cycli, in juni 2012, februari 2016 en mei 2019.
Instituten geven eindelijk het teken van leven
Kort na de aankondiging van de Bitcoin Spot ETF van BlackRock begonnen institutionele fondsen in de traditionele financiële wereld dit voorbeeld te volgen, waardoor een gunstig sneeuwbaleffect ontstond voor de BTC-markt. Er is ook beweging geweest in bestaande Bitcoin spot ETF’s, zoals de in Canada gevestigde Purpose
Figuur 2: Purpose Bitcoin Spot ETF netto BTC-reservestromen
Na de vraag naar de ETF van BlackRock was er een enorme stijging in de ETF-instroom, wat wijst op de opwinding maar ook op de FOMO van sommige institutionele beleggers bij zulk belangrijk nieuws.
Deze dynamiek wordt geïllustreerd door de evolutie van de BTC-fondsen van Purpose: na een periode van twijfel en opmerkelijke desinteresse van ongeveer een jaar, komt het fonds eindelijk in beweging.
In antwoord op de recente vraag van klanten kocht Purpose meer dan 4.000 BTC op de spotmarkt, en verliet daarmee het plateau van 23.000 BTC onder beheer, dat sinds de capitulatie van juli 2022 was gestagneerd.
Figuur 3: BTC reserves van de Purpose Bitcoin spot ETF
Deze snelle reactie op de aankondiging van BlackRock is weer een stap in de richting van de adoptie van Bitcoin door de mainstream financiële gemeenschap. Dit laatste zal een kapitaalstroom van meerdere miljarden dollars met zich meebrengen, maar ook een potentiële toename van prijsmanipulatie op BTC, met name dankzij de onderdrukking van kortetermijnprijzen via derivatenmarkten.
Deze toename van de institutionele vraag is ook te zien in de reserves van OTC-platforms zoals GSR en Kraken OTC. Met een stijging van meer dan 140% sinds het begin van het jaar passen de liquiditeitsvolumes van deze agenten zich aan de marktvraag aan.
Figuur 4: BTC-reserves op OTC-platforms
Dit suggereert dat de vraag van bepaalde miners, exchanges en institutionele spelers – die regelmatige gebruikers zijn van OTC-diensten – ook toeneemt. Beetje bij beetje lijkt de interesse in BTC terug te keren en 2023 lijkt een cruciaal jaar te worden, met de overgang tussen het einde van de berenmarkt van 2021 – 2022 en de toekomstige bullmarkt, die verwacht wordt na de halvering van 2024.
Een nieuwe golf vormt zich
In een bredere context vertoont de huidige marktstructuur opmerkelijke gelijkenissen met de vroege bullmarkten van vorige BTC-cycli.
Opnieuw heeft de winstgevendheid van de BTC-markt de bodem bereikt (november 2022) en gaat ze een nieuwe fase van winstgroei in. Als we afgaan op eerdere cycli, duurt het ongeveer 2 jaar voordat het percentage van het aanbod in winst stijgt van een dieptepunt van minder dan 50% naar een eerste lokaal pieksignaal, met een percentage boven 99%.
Figuur 5: BTC aanbod in omloop en BTC aanbod in winst
We kunnen daarom verwachten dat 2025 het begin zal zijn van de euforische fase van de bullmarkt en de eerste extreme winstnemingen op lange termijn.
Als we deze observatie een stap verder brengen met een statistische studie, kunnen we zien dat de huidige marktstructuur sterk lijkt op die van juni 2012, februari 2016 en mei 2019. De volgende grafiek toont het historische gemiddelde van het percentage van het aanbod in winst (in blauw), evenals variaties van één standaarddeviatie naar boven (in rood) en naar beneden (in groen).
Figuur 6: Afwijkingsbandbreedtes voor het percentage van het aanbod in de winst
- Historisch gezien duiden perioden waarin het percentage van het aanbod in de winst kleiner is dan één standaardafwijking op koopkansen;
- Omgekeerd duiden perioden waarin het percentage van het aanbod in de winst groter is dan de variatie van één standaardafwijking naar boven op verkoopkansen.
Vandaag ligt het bid-to-profit percentage net boven het historisch gemiddelde, op bijna 78%. Deze waarde valt samen met de overgangen tussen het einde van de bearmarkt en het begin van de bullmarkt in eerdere cycli.
Het is nu duidelijk dat de dalende markt achter ons ligt en dat de BTC-prijs op het punt staat om te beginnen aan een nieuwe bullmarktcyclus, die historisch gezien tussen de 2 en 3 jaar heeft geduurd.
Samenvatting van deze on-chain analyse van BTC
Na de ETF-vraag van BlackRock is de instroom in de spot ETF van Purpose aanzienlijk toegenomen, wat duidt op een terugkeer van de institutionele interesse in Bitcoin. Deze hernieuwde vraag is ook te zien in de reserves van OTC-platforms, die in 6 maanden tijd meer dan verdubbeld zijn.
Bovendien vertoont de huidige marktstructuur opvallende overeenkomsten met de vroege bullmarkten van eerdere cycli van BTC. Het is nu duidelijk dat de dalende markt achter ons ligt en dat de BTC-prijs op het punt staat een nieuwe opwaartse cyclus in te zetten.
Laten we echter niet vergeten dat een van de historische triggers voor ATH-uitbraken een halvering is, die niet wordt verwacht tot maart-april 2024.
