Geconfronteerd met de heersende onzekerheid en de lage prijzen van marktleidende activa, beperken beleggers hun risicoblootstelling op verschillende manieren. Terwijl een rotatie van kapitaal de voorkeur geeft aan Bitcoin boven Ether, zetten speculanten op de optiemarkten zich schrap voor een verdere daling van de koningin van de cryptocurrencies. On-chain analyse van de situatie.
Bitcoin overschrijdt $31.000, Ether onder $2.000
De prijs van Bitcoin (BTC) breekt van bovenaf door de niveaus van $30.000 en biedt een frisse wind aan beleggers die geplaagd worden door onzekerheid. De prijs van de ether (ETH) nadert de $2.000 en daalt onder zijn EMA21.
Figuur 1: Dagelijkse Bitcoin (BTC) prijs
Gezien het onzekere macro-economische klimaat en de aanhoudende bearmarkt in de cryptocurrency sector, lijken beleggers hun risicoblootstelling te beperken.
Figuur 2: Dagelijkse Ether (ETH) prijs
Dit resulteert in een rotatie van kapitaal van ETH naar BTC, wat te zien is op beide kanalen.
Deze week bekijken we de nauwe relatie die Ether sinds zijn komst op de markt heeft gehad met Bitcoin aan de hand van verschillende metriek met betrekking tot hun waarderingen en speculatie op de derivatenmarkt.
Kapitaal migreert van Ether (ETH) naar Bitcoin (BTC)
Laten we onze studie beginnen met de toenemende correlatie tussen de twee belangrijkste activa.
De onderstaande grafiek toont de historische correlatie tussen BTC en ETH over de laatste zes jaar en ziet er als volgt uit:
- Een waarde dicht bij -1 betekent dat Ether negatief gecorreleerd is met Bitcoin en een tegengesteld pad volgt.
Figuur 3: Correlatie tussen BTC en ETH prijzen
Na een snelle lezing blijkt dat Ether, ondanks zijn grillige start, de neiging heeft om positief te correleren met Bitcoin naarmate het volwassener wordt. Met een huidige correlatie van 0.97, volgt de ETH prijs nauwgezet de BTC prijs, hoewel de amplitudes groter zijn, zowel opwaarts als neerwaarts.
Wat winstgevendheid betreft, wordt de jeugdigheid van de Ether-markt, die eind 2015 ontstond, weerspiegeld in het aantal Ethereum-adressen met winst, zoals hieronder weergegeven.
Met een dieptepunt van 3,2% tijdens de capitulatie van Q1 2019, incubeerde het Ethereum-netwerk toen een overweldigende meerderheid van adressen in verlies (96,8%), vergeleken met 54% voor het Bitcoin-netwerk.
De volatiliteit van de winstgevendheid van Ethereum-adressen lijkt mettertijd af te nemen, en geleidelijk aan dezelfde dynamiek te krijgen als het Bitcoin-netwerk. Hoewel twee weken geleden een potentieel dieptepunt werd bereikt, is een meerderheid van de Ethereum- (61,33%) en Bitcoin-adressen (51,04%) nog steeds winstgevend.
Figuur 4: Winstgevendheid van Bitcoin en Ethereum adressen
In termen van de maandelijkse rendementen van de twee activa, kan een vertraging van enkele weken worden waargenomen voor ETH, hoewel de grafieken de neiging hebben om in lijn te liggen met de hierboven vermelde toenemende correlatie.
Merk echter op dat Ether beter presteert dan Bitcoin, zowel naar boven als naar beneden, wat de hogere volatiliteit weerspiegelt.
Figuur 5: Maandelijks rendement van BTC en ETH
Tot slot kunnen we een sectorrotatie waarnemen tussen de twee grootste marktkapitalisaties in verschillende marktfasen.
De volgende grafiek toont de dominantieverhouding tussen de marktkapitalisaties van Bitcoin en Ether (in paars).
Figuur 6: Dominantie van BTC en ETH marktkapitalen
Er zijn twee tegengestelde trends:
- Aan het einde van bullmarkten/begin van bearmarkten verlaat kapitaal Ethereum en migreert naar Bitcoin in een defensieve beweging (oranje pijl).
- Tijdens het einde van een bullmarkt/begin van een bearmarkt stellen beleggers zich bloot aan de bullish volatiliteit van Ether en verhogen ze hun risicobereidheid, waardoor de dominantie van Bitcoin afneemt (blauwe pijl).
Speculatieve divergentie voor beide marktleidersDit gedrag is voelbaar binnen de derivatenmarkten: door de dominantie van Open Interest (OI) richting ETH en BTC te modelleren, kan men een opmerkelijke verandering in strategie opmerken vanaf 8 december, aan het begin van de huidige correctiefase.
Terwijl speculanten al meer dan een jaar de voorkeur gaven aan Ether, heeft de onaantrekkelijke prijsactie van de markt hen naar Bitcoin geduwd, waardoor de OI-dominantie van Bitcoin is toegenomen, een teken dat er nu meer kapitaal wordt toegewezen aan BTC-derivaten.
Figuur 7: Dominantie van open rente op BTC en ETH
Wat de futurefinancieringspercentages van de twee marktleiders betreft, is er geen significant verschil, wat erop wijst dat speculanten beide activa volgens vergelijkbare strategieën verhandelen
Figuur 6: Financieringspercentages voor BTC en ETH futures contracten
Momenteel signaleert deze indicator de aanwezigheid van een lichte bullish bias in de future contracten voor ETH en BTC.
Een tegenovergestelde dynamiek doet zich echter voor op de optiemarkt, waar de verhouding tussen puts en calls voor beide activa
Figuur 5: Put/Call-verhouding van opties op BTC en ETH
De grafiek hierboven toont een opmerkelijke divergentie:
- Speculanten verwachten dat Bitcoin zal dalen en beschermen zich door puts te accumuleren;
- de markt toont een meer gemengde bias ten opzichte van Ether en geeft de voorkeur aan een lichte stijging op korte termijn.
Samenvatting van deze on-chain analyse
Kortom, de Bitcoin (BTC) en Ether (ETH) markten zijn nu sterker gecorreleerd dan ooit.
Terwijl ETH de neiging heeft zich gelijkaardig te gedragen als BTC, ondanks zijn jonge leeftijd, blijft zijn volatiliteit aanhouden en creëert het een prestatie-asymmetrie waar speculanten gretig gebruik van maken.
Er is inderdaad opnieuw een sectorale rotatie aan de gang tussen de twee toonaangevende activa, ten voordele van Bitcoin, gezien de heersende onzekerheid.
Dit is te zien op de derivatenmarkten, waar speculanten meer kapitaal toewijzen aan Bitcoin, terwijl ze zich voorbereiden op een toekomstige daling van de prijs.
