Di fronte all’incertezza prevalente e ai prezzi bassi degli asset leader di mercato, gli investitori stanno riducendo la loro esposizione al rischio in vari modi. Mentre la rotazione dei capitali favorisce il Bitcoin rispetto all’Ether, gli speculatori sui mercati delle opzioni si preparano a un ulteriore calo della regina delle criptovalute. Analisi della situazione in catena.
Bitcoin supera i 31.000 dollari, Ether sotto i 2.000
Il prezzo del Bitcoin (BTC) sfonda i livelli di 30.000 dollari dall’alto, offrendo una boccata d’aria fresca agli investitori afflitti dall’incertezza. Il prezzo dell’etere (ETH) si sta avvicinando a 2.000 dollari, scendendo sotto la sua EMA21.
Figura 1: Prezzo giornaliero del Bitcoin (BTC)
Visto il contesto macroeconomico incerto e il mercato orso in corso nel settore delle criptovalute, gli investitori sembrano limitare la loro esposizione al rischio.
Figura 2: Prezzo giornaliero dell’Ether (ETH)
Questo comporta una rotazione del capitale da ETH a BTC, visibile su entrambi i canali.
Questa settimana analizzeremo lo stretto rapporto che l’Ether ha avuto con il Bitcoin fin dal suo arrivo sul mercato attraverso varie metriche relative alle loro valutazioni e alla speculazione nel mercato dei derivati.
I capitali stanno migrando da Ether (ETH) a Bitcoin (BTC)
Iniziamo il nostro studio evidenziando la crescente correlazione tra i due asset principali.
Il grafico sottostante mostra la correlazione storica tra BTC e ETH negli ultimi sei anni e si legge come segue:
- Un valore vicino a -1 significa che Ether è correlato negativamente a Bitcoin e segue un percorso opposto.
Figura 3: Correlazione tra i prezzi di BTC e ETH
Dopo una rapida lettura, sembra che nonostante l’inizio irregolare, Ether tenda a correlarsi positivamente con il Bitcoin man mano che matura. Con una correlazione attuale di 0,97, il prezzo dell’ETH segue assiduamente il prezzo del BTC, anche se le sue ampiezze sono maggiori, sia al rialzo che al ribasso.
In termini di redditività, la giovinezza del mercato dell’Ether, emersa alla fine del 2015, si riflette nel numero di indirizzi Ethereum in attivo, mostrato di seguito.
Raggiungendo un minimo del 3,2% durante la capitolazione del primo trimestre del 2019, la rete Ethereum stava incubando la stragrande maggioranza degli indirizzi in perdita (96,8%), rispetto al 54% della rete Bitcoin.
La volatilità della redditività degli indirizzi di Ethereum sembra diminuire nel tempo, abbracciando gradualmente le stesse dinamiche della rete Bitcoin. Mentre un potenziale punto di minimo è stato raggiunto quindici giorni fa, la maggior parte degli indirizzi di Ethereum (61,33%) e Bitcoin (51,04%) sono ancora in attivo.
Figura 4: redditività degli indirizzi Bitcoin ed Ethereum
In termini di rendimenti mensili dei due asset, si osserva un ritardo di qualche settimana per l’ETH, anche se i grafici tendono ad allinearsi con la correlazione crescente menzionata in precedenza.
Si noti, tuttavia, che Ether supera Bitcoin, sia in rialzo che in ribasso, riflettendo la sua maggiore volatilità.
Figura 5: Rendimenti mensili di BTC e ETH
Infine, possiamo osservare una rotazione settoriale tra le due maggiori capitalizzazioni in fasi di mercato diverse.
Il grafico seguente rappresenta il rapporto di dominanza tra le quote di mercato di Bitcoin ed Ether (in viola).
Figura 6: dominanza dei market cap di BTC e ETH
Ci sono due tendenze opposte:
- Alla fine dei mercati toro/inizio dei mercati orso, il capitale abbandona Ethereum e migra verso Bitcoin in un’ottica difensiva (freccia arancione).
- Durante la fine del mercato toro/inizio del mercato toro, gli investitori si espongono alla volatilità rialzista dell’Ether e aumentano l’assunzione di rischio, facendo crollare la posizione dominante del Bitcoin (freccia blu).
Divergenza speculativa per entrambi i leader di mercato
Questo comportamento è palpabile all’interno dei mercati dei derivati: modellando la dominanza dell’Open Interest (OI) verso ETH e BTC, si può notare un notevole cambiamento di strategia a partire dall’8 dicembre, all’inizio dell’attuale fase di correzione.
Infatti, mentre gli speculatori hanno favorito Ether per oltre un anno, l’azione di prezzo poco attraente del mercato li ha spinti verso Bitcoin, aumentando la sua posizione dominante in termini di OI, segno che ora più capitale viene allocato ai derivati di BTC.
Figura 7: dominanza degli interessi aperti su BTC e ETH
Per quanto riguarda i tassi di finanziamento dei futures dei due leader di mercato, non si osserva alcuna disparità significativa, il che indica che gli speculatori stanno negoziando entrambi gli asset utilizzando strategie simili.
Figura 6: Tassi di finanziamento per i contratti future su BTC e ETH
Attualmente, questo indicatore segnala la presenza di una leggera tendenza rialzista nei contratti future di ETH e BTC.
Tuttavia, una dinamica opposta è presente sul lato del mercato delle opzioni, presentando il rapporto tra put e call per entrambi gli asset.
Figura 5: Rapporto Put/Call delle opzioni su BTC e ETH
Il grafico sopra mostra una notevole divergenza:
- Gli speculatori si aspettano un calo del Bitcoin e si proteggono accumulando put;
- il mercato mostra un orientamento più misto verso l’Ether e favorisce un leggero rialzo nel breve termine.
Riepilogo di questa analisi sulla catena
In sintesi, i mercati del Bitcoin (BTC) e dell’Ether (ETH) sono ora più fortemente correlati che mai.
Sebbene l’ETH tenda a comportarsi in modo simile al BTC nonostante la sua giovane età, la sua volatilità persiste e crea un’asimmetria di performance che gli speculatori sfruttano volentieri.
In effetti, è ancora una volta in atto una rotazione settoriale tra i due asset leader del mercato, che favorisce il Bitcoin, data l’incertezza prevalente.
Questo si può vedere nei mercati dei derivati, dove gli speculatori stanno allocando più capitale in Bitcoin, preparandosi per un futuro declino del suo prezzo.
