Face à incerteza prevalecente e aos preços baixos dos activos líderes de mercado, os investidores estão a reduzir a sua exposição ao risco de várias formas. Enquanto uma rotação de capital favorece o Bitcoin em detrimento do Ether, os especuladores nos mercados de opções estão a preparar-se para um novo declínio para a rainha das moedas criptográficas. Análise da situação na cadeia.
Bitcoin cruza $31,000, Ether menos de $2,000
O preço do Bitcoin (BTC) ultrapassa os 30.000 dólares a partir de cima, oferecendo uma lufada de ar fresco aos investidores atormentados pela incerteza. O preço do éter (ETH) aproxima-se dos $2.000, caindo abaixo do seu EMA21.
Figura 1: Preço diário do bitcoin (BTC)
Dado o ambiente macroeconómico incerto e o mercado de ursos em curso no sector da moeda criptográfica, os investidores parecem estar a limitar a sua exposição ao risco.
Figura 2: Preço diário do éter (ETH)
Isto resulta numa rotação de capital de ETH para BTC, que pode ser vista em ambos os canais.
Esta semana, vamos analisar a estreita relação que Ether tem tido com Bitcoin desde a sua chegada ao mercado através de várias métricas relativas às suas avaliações e especulações no mercado de derivados.
Capital está a migrar de Ether (ETH) para Bitcoin (BTC)
Vamos começar o nosso estudo destacando a crescente correlação entre os dois principais activos.
O gráfico abaixo mostra a correlação histórica entre BTC e ETH nos últimos seis anos e diz o seguinte:
- Um valor próximo de -1 significa que o Éter está negativamente correlacionado com o Bitcoin e segue um caminho oposto.
Figura 3: Correlação entre preços BTC e ETH
Após uma leitura rápida, parece que apesar do seu início errático, o Éter tende a correlacionar-se positivamente com o Bitcoin à medida que amadurece. Com uma correlação actual de 0,97, o preço ETH segue assiduamente o preço BTC, embora as suas amplitudes sejam maiores, tanto para cima como para baixo.
Em termos de rentabilidade, a juventude do mercado do Éter, que surgiu no final de 2015, reflecte-se no número de endereços Ethereum em termos de lucro, mostrado abaixo.
Atingindo um ponto baixo de 3,2% durante a capitulação do primeiro trimestre de 2019, a rede Ethereum estava então a incubar uma esmagadora maioria de endereços em perda (96,8%), em comparação com 54% para a rede Bitcoin.
A volatilidade da rentabilidade dos endereços Ethereum parece estar a diminuir com o tempo, abraçando gradualmente a mesma dinâmica que a rede Bitcoin. Embora um potencial ponto baixo tenha sido atingido há quinze dias, a maioria dos endereços Ethereum (61,33%) e Bitcoin (51,04%) ainda estão em lucro.
Figura 4: Rentabilidade dos endereços Bitcoin e Ethereum
Em termos de rendimentos mensais dos dois activos, pode ser observado um atraso de algumas semanas para a ETH, embora os gráficos tendam a alinhar-se com a correlação crescente acima mencionada.
Note-se, no entanto, que o Ether supera o Bitcoin, tanto para cima como para baixo, reflectindo a sua maior volatilidade.
Figura 5: Retornos mensais de BTC e ETH
Finalmente, podemos observar uma rotação sectorial entre as duas maiores tampas de mercado em diferentes fases de mercado.
O gráfico seguinte representa a relação de dominância entre as tampas de mercado de Bitcoin e Ether (em roxo).
Figura 6: Dominância das tampas de mercado BTC e ETH
Há duas tendências opostas:
- No final dos mercados de touros/ começo dos mercados de ursos, o capital deixa o Ethereum e migra para Bitcoin num movimento defensivo (seta laranja).
- O mercado de touro termina/começou, os investidores expõem-se à volatilidade em alta de Ether e aumentam a sua tomada de risco, causando a queda do domínio de Bitcoin (seta azul).
Divergência especulativa para ambos os líderes de mercado
Este comportamento é palpável dentro dos mercados de derivados: modelando a dominância do Open Interest (OI) para ETH e BTC, pode-se notar uma mudança notável na estratégia a partir de 8 de Dezembro, no início da actual fase de correcção.
De facto, embora os especuladores estivessem a favorecer o Ether há mais de um ano, a acção pouco atractiva do mercado em termos de preços levou-os ao Bitcoin, aumentando o seu domínio do OI, um sinal de que mais capital está agora a ser atribuído aos derivados do BTC.
Figura 7: Domínio de interesse aberto no BTC e ETH
Relativamente às taxas de financiamento futuro dos dois líderes de mercado, não se pode observar uma disparidade significativa, indicando que os especuladores estão a negociar ambos os activos utilizando estratégias semelhantes.
Figura 6: Taxas de financiamento para contratos futuros BTC e ETH
Actualmente, este indicador assinala a presença de um ligeiro enviesamento em alta em futuros contratos para ETH e BTC.
No entanto, uma dinâmica oposta está presente no lado do mercado de opções, apresentando o rácio de put para call para ambos os activos.
Figura 5: Relação Put/Call Ratio of Options on BTC and ETH
O gráfico acima mostra uma divergência notável:
- Os especuladores esperam que o Bitcoin caia e se protejam através da acumulação de puts;
- o mercado mostra uma tendência mais mista em relação ao Éter e favorece um ligeiro aumento a curto prazo.
Resumo desta análise na cadeia
Em suma, os mercados de Bitcoin (BTC) e Ether (ETH) estão agora mais fortemente correlacionados do que nunca.
Enquanto a ETH tende a comportar-se de forma semelhante à BTC apesar da sua idade jovem, a sua volatilidade persiste e cria uma assimetria de desempenho que os especuladores exploram alegremente.
De facto, uma rotação sectorial entre os dois principais activos do mercado está de novo em acção, favorecendo a Bitcoin, dada a incerteza prevalecente.
Isto pode ser visto nos mercados de derivados, onde especuladores estão a atribuir mais capital à Bitcoin, enquanto se preparam para um futuro declínio no seu preço.
