Vzhledem k převládající nejistotě a nízkým cenám předních aktiv na trhu investoři různými způsoby snižují svou rizikovou expozici. Zatímco rotace kapitálu upřednostňuje Bitcoin před Etherem, spekulanti na opčních trzích se připravují na další pokles královny kryptoměn. Analýza situace v řetězci.
Bitcoin překročil 31 000 dolarů, ether pod 2 000 dolarů
Cena bitcoinu (BTC) prolomila shora úroveň 30 000 USD a nabídla tak investorům sužovaným nejistotou závan čerstvého vzduchu. Cena etheru (ETH) se blíží k 2 000 USD a klesá pod svůj EMA21.
Obrázek 1: Denní cena Bitcoinu (BTC)
Vzhledem k nejistému makroekonomickému prostředí a pokračujícímu medvědímu trhu v sektoru kryptoměn se zdá, že investoři omezují svou rizikovou expozici.
Obrázek 2: Denní cena etheru (ETH)
To má za následek rotaci kapitálu z ETH do BTC, což je vidět na obou kanálech.
Tento týden se podíváme na úzký vztah etheru a bitcoinu od jeho příchodu na trh prostřednictvím různých ukazatelů týkajících se jejich ocenění a spekulací na trhu s deriváty.
Kapitál přechází z etheru (ETH) na bitcoin (BTC)
Začněme naši studii zdůrazněním rostoucí korelace mezi dvěma předními aktivy.
Níže uvedený graf ukazuje historickou korelaci mezi BTC a ETH za posledních šest let a zní takto:
- Hodnota blízká -1 znamená, že ether je negativně korelován s bitcoinem a sleduje opačný směr.
Obrázek 3: Korelace mezi cenami BTC a ETH
Po rychlém přečtení se zdá, že navzdory svému nevyzpytatelnému začátku má ether tendenci pozitivně korelovat s bitcoinem, když dozrává. S aktuální korelací 0,97 sleduje cena ETH vytrvale cenu BTC, i když její amplitudy jsou větší, a to jak nahoru, tak dolů.
Z hlediska ziskovosti se mládí trhu s etherem, které se objevilo koncem roku 2015, odráží v níže uvedeném počtu ziskových adres Etherea.
Při dosažení nejnižšího bodu 3,2 % během kapitulace v 1. čtvrtletí 2019 pak síť Ethereum inkubovala drtivou většinu ztrátových adres (96,8 %), zatímco síť Bitcoin 54 %.
Zdá se, že volatilita ziskovosti adres Etherea se postupem času zmenšuje a postupně nabývá stejné dynamiky jako síť Bitcoin. Přestože potenciálního minima bylo dosaženo před čtrnácti dny, většina adres Etherea (61,33 %) a Bitcoinu (51,04 %) je stále v zisku.
Obrázek 4: Ziskovost adres Bitcoin a Ethereum
Z hlediska měsíčních výnosů obou aktiv lze u ETH pozorovat zpoždění v řádu několika týdnů, ačkoli grafy mají tendenci odpovídat výše zmíněné rostoucí korelaci.
Všimněte si však, že Ether překonává Bitcoin, a to jak nahoru, tak dolů, což odráží jeho vyšší volatilitu.
Obrázek 5: Měsíční výnosy BTC a ETH
Nakonec můžeme pozorovat rotaci sektorů mezi dvěma největšími tržními kapitalizacemi v různých fázích trhu.
Následující graf znázorňuje poměr dominance mezi tržní kapitalizací bitcoinu a etheru (fialově).
Obrázek 6: Dominance tržních kapitalizací BTC a ETH
Existují dva protichůdné trendy:
- Na konci býčích trhů/začátku medvědích trhů kapitál opouští Ethereum a přechází do Bitcoinu v rámci defenzivního pohybu (oranžová šipka).
- Během konce býčího trhu/začátku medvědího trhu se investoři vystavují býčí volatilitě etheru a zvyšují své riskování, což způsobuje pokles dominance bitcoinu (modrá šipka).
Spekulativní divergence pro oba lídry trhu
Toto chování je hmatatelné i na trzích s deriváty: při modelování převahy otevřeného zájmu (OI) vůči ETH a BTC lze od 8. prosince, tedy na začátku současné korekční fáze, zaznamenat výraznou změnu strategie.
Ačkoli spekulanti více než rok upřednostňovali Ether, neatraktivní cenová akce na trhu je přiměla k Bitcoinu, čímž se zvýšila jeho dominance v OI, což je známkou toho, že do derivátů BTC je nyní alokováno více kapitálu.
Obrázek 7: Dominance otevřeného zájmu o BTC a ETH
Co se týče míry financování futures obou lídrů trhu, nelze pozorovat žádné významné rozdíly, což naznačuje, že spekulanti obchodují s oběma aktivy za použití podobných strategií.
Obrázek 6: Sazby financování pro futures kontrakty na BTC a ETH
V současné době tento ukazatel signalizuje přítomnost mírné býčí tendence v budoucích kontraktech pro ETH a BTC.
Na straně opčního trhu je však přítomna opačná dynamika, která představuje poměr prodejů a nákupů pro obě aktiva.
Obrázek 5: Poměr prodejů a nákupů opcí na BTC a ETH
Výše uvedený graf ukazuje pozoruhodnou divergenci:
- Spekulanti očekávají pokles bitcoinu a chrání se tím, že hromadí prodejní opce;
- trh vykazuje vůči etheru smíšenější tendenci a v krátkodobém horizontu upřednostňuje mírný růst.
Shrnutí této analýzy na řetězci
Celkově lze říci, že trhy s bitcoiny (BTC) a ethery (ETH) jsou nyní silněji korelované než kdy dříve.
ETH má navzdory svému mladému věku tendenci chovat se podobně jako BTC, jeho volatilita však přetrvává a vytváří asymetrii výkonnosti, kterou spekulanti rádi využívají.
Vzhledem k převládající nejistotě totiž opět dochází k sektorové rotaci mezi oběma vedoucími aktivy na trhu, která upřednostňuje Bitcoin.
To je vidět na trzích s deriváty, kde spekulanti alokují více kapitálu do bitcoinu a zároveň se připravují na budoucí pokles jeho ceny.
