Ante la incertidumbre reinante y los bajos precios de los activos líderes del mercado, los inversores están reduciendo su exposición al riesgo de diversas maneras. Mientras una rotación de capitales favorece al Bitcoin frente al Ether, los especuladores de los mercados de opciones se preparan para un nuevo descenso de la reina de las criptodivisas. Análisis en cadena de la situación.
Bitcoin cruza los 31.000 dólares, Ether por debajo de los 2.000
El precio del Bitcoin (BTC) rompe por arriba los niveles de 30.000 dólares, ofreciendo un soplo de aire fresco a los inversores acosados por la incertidumbre. El precio del éter (ETH) se acerca a los 2.000 dólares, cayendo por debajo de su EMA21.
Figura 1: Precio diario de Bitcoin (BTC)
Dado el incierto entorno macroeconómico y el actual mercado bajista en el sector de las criptomonedas, los inversores parecen estar limitando su exposición al riesgo.
Figura 2: Precio diario del éter (ETH)
Esto resulta en una rotación de capital de ETH a BTC, que se puede ver en ambos canales.
Esta semana, analizaremos la estrecha relación que ha tenido el Ether con el Bitcoin desde su llegada al mercado a través de varias métricas relacionadas con sus valoraciones y la especulación en el mercado de derivados.
El capital está migrando de Ether (ETH) a Bitcoin (BTC)
Comencemos nuestro estudio destacando la creciente correlación entre los dos activos principales.
El siguiente gráfico muestra la correlación histórica entre BTC y ETH en los últimos seis años y dice lo siguiente:
- Un valor cercano a -1 significa que el Ether está correlacionado negativamente con el Bitcoin y sigue un camino opuesto.
Figura 3: Correlación entre los precios de BTC y ETH
Tras una rápida lectura, parece que a pesar de su errático comienzo, el Ether tiende a correlacionarse positivamente con el Bitcoin a medida que madura. Con una correlación actual de 0,97, el precio de ETH sigue asiduamente el precio de BTC, aunque sus amplitudes son mayores, tanto al alza como a la baja.
En términos de rentabilidad, la juventud del mercado de Ether, que surgió a finales de 2015, se refleja en el número de direcciones de Ethereum con beneficios, que se muestra a continuación.
Alcanzando un punto mínimo del 3,2% durante la capitulación del primer trimestre de 2019, la red Ethereum incubaba entonces una abrumadora mayoría de direcciones en pérdida (96,8%), frente al 54% de la red Bitcoin.
La volatilidad de la rentabilidad de las direcciones de Ethereum parece estar disminuyendo con el tiempo, adoptando gradualmente la misma dinámica que la red de Bitcoin. Aunque hace quince días se alcanzó un posible punto mínimo, la mayoría de las direcciones de Ethereum (61,33%) y Bitcoin (51,04%) siguen obteniendo beneficios.
Figura 4: Rentabilidad de las direcciones de Bitcoin y Ethereum
En cuanto a los rendimientos mensuales de los dos activos, se observa un desfase de algunas semanas para ETH, aunque los gráficos tienden a alinearse con la correlación creciente mencionada anteriormente.
Sin embargo, hay que tener en cuenta que el Ether supera al Bitcoin, tanto al alza como a la baja, lo que refleja su mayor volatilidad.
Figura 5: Rentabilidad mensual de BTC y ETH
Por último, podemos observar una rotación sectorial entre las dos mayores capitalizaciones del mercado en diferentes fases del mismo.
El siguiente gráfico representa la relación de dominio entre las capitalizaciones de mercado de Bitcoin y Ether (en color púrpura).
Figura 6: Dominio de los límites de mercado de BTC y ETH
Hay dos tendencias opuestas:
- Al final de los mercados alcistas/el comienzo de los mercados bajistas, el capital abandona Ethereum y migra a Bitcoin en un movimiento defensivo (flecha naranja).
- Durante los finales de los mercados alcistas/los inicios de los mercados bajistas, los inversores se exponen a la volatilidad alcista del Ether y aumentan su toma de riesgos, lo que provoca la caída del dominio del Bitcoin (flecha azul).
Divergencia especulativa para ambos líderes del mercado
Este comportamiento es palpable dentro de los mercados de derivados: modelando el dominio del Interés Abierto (OI) hacia ETH y BTC, se puede notar un notable cambio de estrategia a partir del 8 de diciembre, al inicio de la actual fase de corrección.
De hecho, aunque los especuladores habían favorecido al Ether durante más de un año, la acción de precios poco atractiva del mercado los empujó hacia el Bitcoin, aumentando su dominio de OI, una señal de que ahora se está asignando más capital a los derivados del BTC.
Figura 7: Dominio del interés abierto en BTC y ETH
En cuanto a las tasas de financiación de los futuros de los dos líderes del mercado, no se observa ninguna disparidad significativa, lo que indica que los especuladores negocian ambos activos con estrategias similares.
Figura 6: Tasas de financiación de los contratos de futuros de BTC y ETH
Actualmente, este indicador señala la presencia de un ligero sesgo alcista en los contratos futuros de ETH y BTC.
Sin embargo, en el lado del mercado de opciones se da una dinámica opuesta, presentando la relación entre las opciones de venta y las de compra para ambos activos.
Figura 5: Relación Put/Call de las opciones sobre BTC y ETH
El gráfico anterior muestra una notable divergencia:
- Los especuladores esperan que el Bitcoin caiga y se protegen acumulando puts;
- el mercado muestra un sesgo más mixto hacia el éter y se inclina por una ligera subida a corto plazo.
Resumen de este análisis en cadena
En resumen, los mercados de Bitcoin (BTC) y Ether (ETH) están ahora más fuertemente correlacionados que nunca.
Aunque ETH tiende a comportarse de forma similar a BTC a pesar de su corta edad, su volatilidad persiste y crea una asimetría de rendimiento que los especuladores explotan alegremente.
De hecho, se está produciendo de nuevo una rotación sectorial entre los dos activos líderes del mercado, favoreciendo al Bitcoin, dada la incertidumbre reinante.
Esto puede verse en los mercados de derivados, donde los especuladores están asignando más capital a Bitcoin, mientras se preparan para un futuro descenso de su precio.
