Сталкиваясь с преобладающей неопределенностью и низкими ценами на ведущие активы рынка, инвесторы снижают степень риска различными способами. В то время как ротация капитала отдает предпочтение Биткоину перед Эфиром, спекулянты на опционных рынках ожидают дальнейшего падения королевы криптовалют. Анализ ситуации на цепочке.
Биткоин преодолел отметку в $31 000, Эфир ниже $2 000
Цена биткоина (BTC) пробивает сверху уровень $30 000, предлагая глоток свежего воздуха для инвесторов, страдающих от неопределенности. Цена эфира (ETH) приближается к $2 000, опустившись ниже своей EMA21.
Рисунок 1: Ежедневная цена биткоина (BTC)
Учитывая неопределенную макроэкономическую обстановку и продолжающийся медвежий рынок в криптовалютном секторе, инвесторы, похоже, ограничивают свои риски.
Рисунок 2: Ежедневная цена Ether (ETH)
Это приводит к ротации капитала из ETH в BTC, что можно наблюдать на обоих каналах.
На этой неделе мы рассмотрим тесную связь Эфира с Биткойном с момента его появления на рынке с помощью различных показателей, связанных с их оценкой и спекуляциями на рынке деривативов.
Капитал мигрирует из Ether (ETH) в Bitcoin (BTC)
Начнем наше исследование с того, что обратим внимание на растущую корреляцию между двумя ведущими активами.
Приведенный ниже график показывает историческую корреляцию между BTC и ETH за последние шесть лет и выглядит следующим образом:
- Значение, близкое к -1, означает, что Эфир отрицательно коррелирует с Биткойном и следует противоположному пути.
Рисунок 3: Корреляция между ценами BTC и ETH
После беглого прочтения выяснилось, что, несмотря на неустойчивый старт, Эфир имеет тенденцию положительно коррелировать с Биткойном по мере своего взросления. С текущей корреляцией 0,97 цена ETH внимательно следит за ценой BTC, хотя амплитуда ее колебаний больше, как вверх, так и вниз.
С точки зрения доходности, молодость рынка Эфира, возникшего в конце 2015 года, отражается в количестве адресов Ethereum, приносящих прибыль, показанном ниже.
Достигнув минимума в 3,2% во время капитуляции в 1-м квартале 2019 года, сеть Ethereum в то время инкубировала подавляющее большинство адресов в убытке (96,8%), по сравнению с 54% для сети Bitcoin.
Волатильность доходности адресов Ethereum, похоже, со временем уменьшается, постепенно принимая ту же динамику, что и сеть Bitcoin. Хотя потенциальный минимум был достигнут две недели назад, большинство адресов Ethereum (61,33%) и Bitcoin (51,04%) по-прежнему в прибыли.
Рисунок 4: Прибыльность адресов Bitcoin и Ethereum
Что касается месячной доходности двух активов, то для ETH наблюдается отставание в несколько недель, хотя графики имеют тенденцию к увеличению корреляции, о которой говорилось выше.
Обратите внимание, однако, что Ether превосходит Bitcoin как в росте, так и в падении, что отражает его более высокую волатильность.
Рисунок 5: Месячная доходность BTC и ETH
Наконец, мы можем наблюдать ротацию секторов между двумя крупнейшими капиталами рынка в различных рыночных фазах.
На следующем графике представлен коэффициент доминирования между рыночными капиталами Биткойна и Эфира (фиолетовый цвет).
Рисунок 6: Доминирование рыночных капиталов BTC и ETH
Существуют две противоположные тенденции:
- В конце бычьих/начале медвежьих рынков капитал покидает Ethereum и переходит в биткоин в качестве защитного движения (оранжевая стрелка).
- В периоды окончания бычьего/начала медвежьего рынка инвесторы подвергают себя бычьей волатильности Эфира и увеличивают риск, что приводит к снижению доминирования Биткойна (синяя стрелка).
Спекулятивная дивергенция для обоих лидеров рынка
Такое поведение ощутимо на рынках деривативов: моделируя преобладание открытого интереса (OI) в сторону ETH и BTC, можно отметить заметное изменение стратегии с 8 декабря и далее, в начале текущей фазы коррекции.
Действительно, хотя спекулянты уже более года предпочитали Эфир, непривлекательная ценовая динамика рынка подтолкнула их к Биткоину, увеличив его доминирование на рынке OI, что является признаком того, что теперь больше капитала направляется на производные BTC.
Рисунок 7: Доминирование открытого интереса на BTC и ETH
Что касается ставок финансирования фьючерсов двух лидеров рынка, то значительных различий не наблюдается, что указывает на то, что спекулянты торгуют обоими активами, используя схожие стратегии.
Рисунок 6: Ставки фондирования для фьючерсных контрактов BTC и ETH
В настоящее время этот индикатор сигнализирует о наличии небольшого бычьего уклона в фьючерсных контрактах на ETH и BTC.
Однако на стороне рынка опционов наблюдается противоположная динамика, представляющая соотношение путов и коллов для обоих активов.
Рисунок 5: Соотношение Put/Call опционов на BTC и ETH
График выше показывает заметную дивергенцию:
- Спекулянты ожидают падения биткоина и защищают себя, накапливая путы;
- рынок демонстрирует более смешанное отношение к Эфиру и предпочитает небольшой рост в краткосрочной перспективе.
Сводный анализ цепи
В целом, рынки биткоина (BTC) и эфира (ETH) сейчас коррелируют как никогда сильно.
Несмотря на молодость ETH, его волатильность сохраняется и создает асимметрию в работе, которой охотно пользуются спекулянты.
Действительно, в условиях преобладающей неопределенности между двумя ведущими активами рынка вновь происходит отраслевая ротация в пользу биткоина.
Это видно на рынках деривативов, где спекулянты выделяют все больше капитала на биткоин, одновременно готовясь к будущему снижению его цены.
