Een aanzienlijk gebrek aan on-chain activiteit ondanks de recente stijging, in combinatie met een lichte spreiding van langetermijnbeleggers wijst op zwakte in de huidige poging tot een bullish herstel. Het lijkt erop dat er nog maar weinig nieuwkomers zijn en dat zij nog steeds voorzichtig te werk gaan, terwijl sommigen van de rally hebben geprofiteerd om hun posities af te bouwen in de buurt van het break-even punt. On-chain analyse van de situatie
Bitcoin is terug in de range
De prijs van Bitcoin (BTC) is terug in range na het posten van een lokale high van $24.123. Terug naar het $21.000 niveau lijkt de uptrend op korte termijn rijpheid en tractie te ontberen.
Onchain gegevens over netwerkactiviteit tonen een aanzienlijk gebrek aan betrokkenheid van beleggers in de afgelopen weken.
Figuur 1: Dagelijkse BTC prijs
Om de mate van betrokkenheid van deelnemers in de huidige dalende markt te beoordelen, zullen we kijken naar:
- onchain gegevens over netwerkactiviteit;
- het bestedingsgedrag van langetermijnbeleggers.
Weinig activiteit ondanks de stijging
Een van de dynamieken die kan worden gebruikt om een verandering in het marktregime te detecteren, is de activiteit van deelnemers op het Bitcoin-netwerk.
In bullmarkten hebben deelnemers de neiging veel transacties te doen, hetzij om posities in te nemen, hetzij om winst te nemen op reeds bestaande posities.
Het tegenovergestelde gebeurt in dalende markten, wanneer de meerderheid van de speculanten de markt verlaten (rood), waardoor het netwerk overblijft aan zijn laatste redmiddelgebruikers: de HODLers.
Figuur 2: Actieve entiteiten
Op dit moment zien we dat het aantal actieve entiteiten op het netwerk niet veel is veranderd sinds onze laatste analyse van on-chain activiteit.
Het lijkt erop dat de verhoging van vorige week niet veel opwinding heeft teweeggebracht bij de marktdeelnemers.
Onderstaande metriek, die het aantal nieuwe entiteiten meet dat zich dagelijks bij het netwerk aansluit, blijft zich stabiliseren nabij de onderkant van het dalende activiteitskanaal dat vorige maand werd geïdentificeerd.
Figuur 3: Nieuwe entiteiten
Deze gegevens tonen een duidelijk gebrek aan belangstelling, wat kan worden verklaard door de ongezonde macro-economische, geopolitieke en energiecontext, die potentiële beleggers waarschuwt om blootstelling aan activaklassen die als “riskant” worden beschouwd, zoals cryptocurrencies, te vermijden.
Dit zegt ons dat, hoewel er zich een bodem in de bearmarkt aan het vormen is, wij nog niet uit de problemen zijn.
Een andere metriek die tot deze conclusie leidt, is de meting van het aantal transacties dat dagelijks op de keten wordt verricht. Deze metriek is op lange termijn gestegen, maar heeft zich sinds september 2021 gestabiliseerd tussen 230k en 200k transacties per dag.
Figuur 4: Aantal transacties (aangepast per entiteit)
Dit lage maar stabiele aantal wijst erop dat de HODLers nu het grootste deel van de vraag naar blokruimte voor hun rekening nemen, terwijl de weinige nieuwkomers hun energie sparen tot zich een gunstiger marktklimaat voordoet.
Dit gebrek aan significante on-chain activiteit ondersteunt geen bullish scenario en suggereert potentiële zwakte in het herstel, wat ons ertoe zou brengen de ondergrens van de range te hertesten alvorens een ommekeer in de langetermijntrend te bevestigen.
De vergoedingen die worden gegenereerd door de transacties van de deelnemers op de beurzen leiden ons tot een soortgelijke conclusie: de vraag naar blokruimte is bijzonder laag.
Figuur 5: Wisselkosten
Met een daling van 90% sinds april 2021 hebben de vergoedingen die beleggers betalen om te storten op beurzen (om hun transactie snel opgenomen te zien in het volgende blok) een historisch dieptepunt bereikt.
Het lijkt erop dat niemand zich wil haasten en een hoge prijs wil betalen om zijn transactie te laten valideren, een teken dat er geen urgentie is in de keten.
Dit gebrek aan inzet en actiebereidheid zal plaats moeten maken voor een stijging van de gegevens over de activiteiten in de keten om te wijzen op een terugkeer van de opwinding bij de investeerders.
Langetermijninvesteerders druppelen binnen
Een andere dynamiek die het vermelden waard is, is de recente piek in vernietigde muntdagen (DCD), een teken dat sommige lang aangehouden BTC zijn uitgegeven.
Hoewel het aantal JPD’s ouder dan 6 maanden – dat wordt geassocieerd met langetermijnbeleggers – sinds begin 2021 structureel daalt, verdient de recente piek verdere aandacht.
Met een totaal van meer dan 13 miljoen JPD duidt dit op spontane bestedingen van oude munten na een prijsstijging binnen een algemene neerwaartse trend.
Figuur 6: Dagen van vernietigde munten
Op het eerste gezicht lijkt dit op een poging om posities af te bouwen, door sommige lange termijn beleggers, dicht bij hun break-even punt.
Ondersteunend de vorige observatie, vertelt de levendigheid ons dat recente uitgaven een lichte verjonging van BTC in omloop heeft veroorzaakt.
Inzicht geven in het spaar- of bestedingsgedrag van langetermijnbeleggers, levendigheid:
- neemt toe wanneer de uitgaven van oude UTXO’s domineren;
- daalt wanneer de uitgaven van jonge UTXO’s domineren.
Figuur 7: Levendigheid
De omvang van deze toename in levendigheid is op dit moment minimaal in vergelijking met de recente bearish volatiliteitsgebeurtenissen in mei of juni.
Maar zien dat oude UTXO wordt uitgegeven aan een stijgende herstelpoging is niet noodzakelijk bemoedigend op korte termijn.
Deze stelling wordt bevestigd door de evolutie van het aanbod van LTH tijdens de voorbije week.
Inderdaad, het lijkt erop dat een gematigde bestedingsgolf heeft plaatsgevonden binnen dit cohort, met meer dan 100.000 BTC die LTH portefeuilles verlaten.
Figuur 8: Aanbod in handen van langetermijnbeleggers
Het feit dat deze uitgaven plaatsvinden op een moment dat de marktprijs terug boven de kostenbasis van dit cohort ligt, wijst op een bereidheid van sommige lange termijn investeerders om uit de markt te stappen door BTC te verkopen dicht bij hun kostenbasis, gewaardeerd op $22k.
Wij zijn derhalve getuige van een – zij het gematigd – uitstapgebeuren van deze beleggers, ondanks hun sterke overtuiging. Het zou goed zijn om op korte termijn voorzichtig te blijven.
Samenvatting van deze ketenanalyse
Kortom, de gegevens van deze week wijzen op een zwak prijsherstel, dat bij de deelnemende cohorten weinig opwinding heeft teweeggebracht.
De metriek van de activiteit op de keten beweegt zich allemaal binnen zijn bearish activiteitenregime en heeft niet significant gereageerd op de recente marktrally. Het lijkt erop dat er nog maar weinig nieuwkomers zijn en dat zij nog voorzichtig te werk gaan.
Een uitgave van meer dan 100k BTC van lange termijn investeerders geeft aan dat een klein deel van de LTH’s geprofiteerd hebben van de recente stijging om posities te sluiten dicht bij break-even, wat duidt op een potentiële bereidheid om uit de markt te stappen.
