Uma significativa falta de actividade na cadeia, apesar da recente subida, associada a uma ligeira distribuição de investidores a longo prazo indica fraqueza na actual tentativa de uma recuperação em alta. Parece que os novos participantes são poucos e distantes e continuam a agir com cautela, enquanto alguns aproveitaram o rally para cortar as suas posições perto do ponto de equilíbrio. Análise da situação na cadeia
Bitcoin está de volta ao alcance
O preço do Bitcoin (BTC) está de volta ao intervalo após afixar uma moca local de $24,123. De volta ao nível dos 21.000 dólares, a tendência de subida a curto prazo parece carecer de maturidade e tracção.
Os dados na cadeia sobre a actividade da rede mostram uma falta significativa de envolvimento dos investidores nas últimas semanas.
Figura 1: Preço BTC diário
A fim de avaliar o nível de compromisso demonstrado pelos participantes no actual mercado de ursos, vamos olhar para:
- Dados em cadeia sobre a actividade da rede;
- o comportamento dos investidores a longo prazo em termos de gastos.
Pouca actividade apesar do aumento
Uma das dinâmicas que podem ser utilizadas para detectar uma mudança de regime de mercado é a actividade gerada pelos participantes na rede Bitcoin.
Nos mercados de touros, os participantes tendem a fazer muitos negócios, seja para tomar posições ou para tirar proveito de posições pré-existentes.
O contrário ocorre nos mercados de ursos, quando a maioria dos especuladores abandonam o mercado (vermelho), deixando a rede para os seus utilizadores de último recurso: os HODLers.
Figura 2: Entidades activas
Actualmente, podemos ver que o número de entidades activas presentes na rede não mudou muito desde a nossa última análise da actividade na cadeia.
Parece que o aumento da semana passada não gerou uma excitação significativa por parte dos participantes no mercado.
De facto, a métrica abaixo, que mede o número de novas entidades que entram diariamente na rede, continua a estabilizar perto do fundo do canal de actividade em baixa identificado no mês passado.
Figura 3: Novas Entidades
Estes dados mostram uma clara falta de interesse, que pode ser explicada pelo contexto macroeconómico, geopolítico e energético pouco saudável, alertando potenciais investidores para evitar a exposição a classes de activos considerados “de risco”, tais como as moedas criptográficas.
Isto diz-nos que, embora se esteja a formar um fundo de mercado de ursos, ainda não estamos fora de perigo.
Outra métrica que leva a esta conclusão é a medida do número de transacções em cadeia efectuadas diariamente. Esta métrica, embora tenha aumentado a longo prazo, estabilizou desde Setembro de 2021 entre 230k e 200k negócios por dia.
Figura 4: Número de Transacções (Ajustado por Entidades)
Este número baixo mas estável indica que os HODLers estão agora a concentrar a maior parte da procura de espaço em bloco, enquanto os poucos novos operadores estão a conservar a sua energia até surgir um ambiente de mercado mais favorável.
Esta falta de actividade significativa na cadeia não suporta um cenário de alta e sugere uma potencial fraqueza na recuperação, o que nos levaria a voltar a testar o limite inferior do intervalo antes de confirmar uma inversão da tendência a longo prazo.
As taxas geradas pelas transacções dos participantes nas bolsas são outra forma que nos leva a uma conclusão semelhante: a procura de espaço em bloco é particularmente baixa.
Figura 5: Taxas de câmbio
Tendo caído 90% desde Abril de 2021, as taxas pagas pelos investidores para depositar nas bolsas (para ver a sua transacção incluída no bloco seguinte, assim rapidamente) estão perto de um mínimo histórico.
Parece que ninguém quer apressar-se e pagar um preço elevado para ter a sua transacção validada, um sinal de que não há urgência na cadeia.
Esta falta de empenho e vontade de agir terá de dar lugar a um aumento dos dados de actividade na cadeia para indicar um retorno da excitação do investidor.
Investidores a longo prazo estão a enganar-se
Outra dinâmica digna de nota é o recente pico em dias de moedas destruídas (DCD), um sinal de que algum BTC de longa data tem sido gasto.
Enquanto a medida de JPDs com mais de 6 meses – associada a investidores a longo prazo – tem vindo a diminuir estruturalmente desde o início de 2021, o recente pico merece mais atenção.
Num total de mais de 13 milhões de JPD, assinala gastos espontâneos de moedas antigas na sequência de um aumento de preços dentro de uma tendência geral para a baixa.
Figura 6: Dias de moedas destruídas
À primeira vista, isto parece ser uma tentativa de cortar posições por parte de alguns investidores a longo prazo que estão perto do seu ponto de equilíbrio.
Apoiando a observação anterior, a vivacidade diz-nos que as despesas recentes causaram um ligeiro rejuvenescimento dos BTC em circulação.
Proporcionando uma visão sobre o comportamento de poupança ou despesa dos investidores a longo prazo, vivacidade:
- aumenta quando os gastos dos antigos UTXOs dominam;
- cai quando os gastos dos jovens UTXOs dominam.
Figura 7: Vivacidade
A magnitude deste aumento de vitalidade é mínima neste momento em comparação com os recentes eventos de volatilidade em baixa em Maio ou Junho.
No entanto, ver o velho UTXO a ser gasto numa tentativa de recuperação em alta não é necessariamente encorajador a curto prazo.
Esta tese é confirmada pela evolução do fornecimento realizado pela LTH durante a última semana.
De facto, parece ter havido uma onda moderada de despesas dentro desta coorte, com mais de 100.000 BTC a sair das carteiras LTH.
Figura 8: Fornecimento mantido por investidores a longo prazo
O facto desta despesa ter lugar numa altura em que o preço de mercado está de volta acima da base de custos desta coorte indica a vontade de alguns investidores a longo prazo de sair do mercado vendendo BTC perto da sua base de custos, avaliada em $22k.
Estamos, portanto, a assistir a um acontecimento – embora moderado – de saída destes investidores, apesar da sua forte convicção. Seria apropriado manter-se cauteloso a curto prazo.
Resumo desta análise da cadeia
Em suma, os dados desta semana reflectem fraqueza na recuperação dos preços, o que gerou uma excitação mínima entre os coortes participantes.
As métricas de actividade na cadeia estão todas a mover-se dentro do seu regime de actividade em baixa e não reagiram significativamente ao recente comício do mercado. Parece que os novos participantes são poucos e distantes e continuam a agir cautelosamente.
Um gasto de mais de 100k BTC de investidores de longo prazo indica que uma pequena parte dos LTH tirou partido da recente subida para fechar posições próximas do limiar de rentabilidade, indicando uma potencial vontade de sair do mercado.
