Ważny brak aktywności on-chain pomimo ostatnich wzrostów w połączeniu z niewielkim rozkładem inwestorów długoterminowych wskazuje na słabość obecnej próby byczego odreagowania. Wygląda na to, że nowych uczestników jest niewielu i nadal działają ostrożnie, podczas gdy niektórzy skorzystali z poprawy koniunktury, aby zmniejszyć swoje pozycje blisko progu rentowności. Analiza sytuacji na łańcuchu
Bitcoin wraca do zasięgu
Cena Bitcoina (BTC) powraca do swojego zakresu po tym jak zanotowała lokalny high na poziomie 24 123 dolarów. Wracając do poziomu 21 000 USD, krótkoterminowy trend wzrostowy wydaje się nie mieć dojrzałości i trakcji.
Dane Onchain dotyczące aktywności w sieci pokazują znaczący brak zaangażowania inwestorów w ostatnich tygodniach.
Rysunek 1: Dzienna cena BTC
W celu oceny poziomu zaangażowania wykazanego przez uczestników obecnego rynku niedźwiedzia przyjrzymy się:
- onchain dane o aktywności sieci;
- zachowania wydatkowe inwestorów długoterminowych.
Mała aktywność mimo wzrostu
Jedną z dynamik, która może być wykorzystana do wykrycia zmiany reżimu rynkowego jest aktywność generowana przez uczestników w sieci Bitcoin.
Na rynkach byka uczestnicy mają tendencję do zawierania wielu transakcji, albo w celu zajęcia pozycji, albo w celu osiągnięcia zysku z wcześniej istniejących pozycji.
Odwrotna sytuacja ma miejsce na rynkach niedźwiedzich, kiedy większość spekulantów porzuca rynek (kolor czerwony), pozostawiając sieć użytkownikom ostatniej szansy: HODLers.
Rysunek 2: Podmioty aktywne
Obecnie możemy zauważyć, że liczba aktywnych podmiotów obecnych w sieci nie zmieniła się zbytnio od naszej ostatniej analizy aktywności on-chain.
Wydaje się, że ubiegłotygodniowa podwyżka nie wywołała znaczących emocji wśród uczestników rynku.
Rzeczywiście, poniższa metryka, mierząca liczbę nowych podmiotów dołączających codziennie do sieci, nadal stabilizuje się w pobliżu dolnej części kanału niedźwiedziej aktywności zidentyfikowanego w zeszłym miesiącu.
Rysunek 3: Nowe podmioty
Dane te pokazują wyraźny brak zainteresowania, który można wyjaśnić niezdrowym kontekstem makroekonomicznym, geopolitycznym i energetycznym, ostrzegając potencjalnych inwestorów, aby unikali ekspozycji na klasy aktywów uznawane za „ryzykowne”, takie jak kryptowaluty.
To mówi nam, że chociaż formuje się dno rynku niedźwiedziego, wciąż nie jesteśmy na wolności.
Inną metryką, która prowadzi do tego wniosku, jest miara liczby transakcji on-chain dokonywanych dziennie. Metryka ta, choć rośnie w długim okresie, od września 2021 roku ustabilizowała się w przedziale 230k – 200k transakcji dziennie.
Rysunek 4: Liczba transakcji (skorygowana o podmioty)
Ta niska, ale stabilna liczba wskazuje, że HODLerzy skupiają obecnie większość popytu na przestrzeń bloków, podczas gdy nieliczni nowi uczestnicy zachowują swoją energię do czasu pojawienia się bardziej sprzyjających warunków rynkowych.
Ten brak znaczącej aktywności on-chain nie wspiera byczego scenariusza i sugeruje potencjalną słabość w ożywieniu, co spowodowałoby, że przed potwierdzeniem długoterminowego odwrócenia trendu, ponownie przetestujemy dolną granicę zakresu.
Opłaty generowane przez transakcje uczestników na giełdach to kolejny sposób, który prowadzi nas do podobnego wniosku: popyt na przestrzeń bloków jest szczególnie niski.
Rysunek 5: Opłaty giełdowe
Spadłszy o 90% od kwietnia 2021 roku, opłaty płacone przez inwestorów za wpłaty na giełdach (aby zobaczyć, że ich transakcja jest uwzględniona w następnym bloku, a więc szybko) są bliskie rekordowego poziomu.
Wydaje się, że nikt nie chce się spieszyć i płacić wysokiej ceny, aby ich transakcja została zatwierdzona, co jest znakiem, że nie ma pilności na łańcuchu.
Ten brak zaangażowania i chęci do działania będzie musiał ustąpić miejsca wzrostowi danych dotyczących aktywności on-chain, aby wskazać na powrót ekscytacji inwestorów.
Long-term investors are trickling in
Inną dynamiką, na którą warto zwrócić uwagę, jest ostatni skok w destroyed coin days (DCD), czyli znak, że część długo posiadanych BTC została wydana.
Choć miara JPD starszych niż 6 miesięcy – kojarzona z inwestorami długoterminowymi – strukturalnie spada od początku 2021 r., to ostatni skok uzasadnia dalszą uwagę.
Łącznie ponad 13 milionów JPD, sygnalizuje spontaniczne wydawanie starych monet po wzroście cen w ramach ogólnego trendu spadkowego.
Rysunek 6: Dni zniszczonych monet
Na pierwszy rzut oka wygląda to na próbę odcięcia pozycji przez niektórych długoterminowych inwestorów, którzy są blisko swojego break-even point.
Wspierając poprzednią obserwację, ruchliwość mówi nam, że ostatnie wydatki spowodowały lekkie odmłodzenie BTC w obiegu.
Zapewnienie wglądu w zachowania oszczędnościowe lub wydatkowe inwestorów długoterminowych, ruchliwość:
- rośnie, gdy dominują wydatki starych UTXO;
- spada, gdy dominują wydatki młodych UTXO.
Rysunek 7: Żywotność
Wielkość tego wzrostu ruchliwości jest w tym momencie minimalna w porównaniu do ostatnich niedźwiedzich wydarzeń zmienności w maju czy czerwcu.
Jednak obserwowanie starego UTXO wydawanego na byczą próbę odreagowania niekoniecznie jest zachęcające w krótkim terminie.
Tezę tę potwierdza kształtowanie się podaży posiadanej przez LTH w minionym tygodniu.
Rzeczywiście, wydaje się, że w ramach tej kohorty nastąpiła umiarkowana fala wydatków, z ponad 100 000 BTC wychodzących z portfeli LTH.
Rysunek 8: Podaż w posiadaniu inwestorów długoterminowych
Fakt, że te wydatki mają miejsce w czasie, gdy cena rynkowa jest z powrotem powyżej bazy kosztowej tej kohorty, wskazuje na chęć wyjścia z rynku przez niektórych długoterminowych inwestorów poprzez sprzedaż BTC w pobliżu ich bazy kosztowej, wycenianej na $22k.
Jesteśmy zatem świadkami umiarkowanego zdarzenia polegającego na odłączeniu się od tych inwestorów, mimo że mają oni silne przekonanie. W krótkim terminie należałoby zachować ostrożność
Podsumowanie tej analizy onchain
Podsumowując, dane z tego tygodnia odzwierciedlają słabość ożywienia cenowego, które wywołało minimalne emocje wśród kohort uczestników.
Wszystkie wskaźniki aktywności on-chain poruszają się w ramach niedźwiedziego reżimu aktywności i nie zareagowały znacząco na ostatni rajd rynkowy. Wydaje się, że nowych podmiotów jest niewiele i wciąż działają ostrożnie.
Wydanie ponad 100k BTC od inwestorów długoterminowych wskazuje, że niewielka część LTH wykorzystała ostatnie wzrosty do zamknięcia pozycji blisko breakeven, wskazując na potencjalną chęć wyjścia z rynku.
