Een analyse van de marktkapitalisatie van Bitcoin laat zien dat de bearmarkt van 2022 de op drie na slechtste drawdown vanaf de all-time high in de geschiedenis van Bitcoin was. De daling van Bitcoin tot $15.500 vertegenwoordigt een drawdown van 76,92% vanaf de ATH.
Marktkapitalisatie is een van de meest gebruikte maatstaven bij het schatten van de omvang en waarde van een activum. Gedefinieerd als de gecombineerde waarde van alle eenheden van een activum, wordt de marktkapitalisatie berekend door de prijs te vermenigvuldigen met het circulerende aanbod.
In het geval van Bitcoin wordt de marktkapitalisatie en de schommelingen daarin vaak gebruikt om de kracht en de acceptatie van het netwerk te bepalen. Het is ook bijzonder nuttig om Bitcoin te vergelijken met andere activa en markten.
De belangrijkste prijsdaling van ATH vond plaats eind 2011, toen een agressieve berenmarkt 91,78% van de marktkapitalisatie van Bitcoin wegvaagde. Cryptowinters in 2015 en 2018/2019 zagen drawdowns van respectievelijk 82,75% en 82,63%.
Dit is in lijn met eerdere analyse van TCN, die vond dat elke marktcyclus hogere dieptepunten boekte.
Grafiek met prijsdaling van Bitcoin vanaf ATH van 2011 tot 2023 (Bron: Glassnode)
De marktkapitalisatie geeft echter niet de werkelijke toestand van het netwerk weer. Door een groot aantal verloren en inactieve munten is de marktkapitalisatie vaak hoger dan de gerealiseerde waarde van het netwerk.
Hier komt de gerealiseerde cap om de hoek kijken, die de waarde van het Bitcoin-netwerk weergeeft op basis van actieve munten.
In tegenstelling tot market cap, die munten waardeert op basis van hun huidige waarde, waardeert realized cap elke UTXO op basis van de prijs waartegen hij het laatst bewogen heeft. Deze benadering is een veel betere proxy voor de waarde die is opgeslagen in Bitcoin en kan worden gebruikt als een schatting van de totale kostenbasis van het netwerk.
Realized cap vermindert drastisch de impact van slapende en verloren munten op het netwerk. Deze munten worden gezien als munten met een lage economische waarde, omdat ze voor het laatst zijn verplaatst tegen een prijs die zoveel lager is dan de gerealiseerde prijs dat ze er weinig invloed op hebben. Als deze munten echter worden verplaatst nadat zij jarenlang inactief zijn geweest, zou hun impact op de gerealiseerde prijs dienovereenkomstig groot zijn.
De omvang van de verandering in de gerealiseerde cap toont het verschil in prijs tussen de prijs waarvoor een munt het laatst werd uitgegeven en de prijs waarvoor hij eerder werd verplaatst.
Kijkend naar de prijs van Bitcoin via de gerealiseerde cap blijkt dat de drawdown van 2022 de op één na ergste was in zijn geschiedenis. In november 2022 zag Bitcoin zijn gerealiseerde cap met 18,8% dalen ten opzichte van de all-time high die in november 2021 werd geregistreerd.
Realized Cap: (Bron: Glassnode)
Grafiek met de gerealiseerde prijsdaling van Bitcoin van ATH van 2011 tot 2023 (Bron: Glassnode)
Door de aanhoudende bearmarkt staat de gerealiseerde cap van Bitcoin op $383 miljard. Dit is 56 miljard dollar lager dan de huidige marktwaarde van Bitcoin, die 439 miljard dollar bedraagt.
Grafiek die Bitcoin’s marktkap en gerealiseerde kap van 2010 tot 2023 vergelijkt (Bron: Glassnode)
Het vergelijken van de marktkap van Bitcoin met de gerealiseerde kap wordt verondersteld een goede indicator te zijn voor marktfasen. Als de marktkap namelijk hoger is dan de gerealiseerde kap, heeft de markt totale winst.
Eenvoudig gezegd toont de gerealiseerde cap de waarde waartegen de munten werden gekocht, terwijl de market cap de waarde toont waartegen ze kunnen worden verkocht.
Omgekeerd, als de gerealiseerde cap hoger is dan de market cap, heeft de markt een totaal verlies, omdat de waarde waartegen de meeste munten werden gekocht hoger is dan de waarde waartegen ze kunnen worden verkocht.
Gegevens geanalyseerd door CryptoSlate toonden aan dat de markt momenteel in totale winst is. En hoewel die winst niet zo hoog is als de cryptomarkt gewend is, wijst het op een langzaam en gestaag herstel van de op één na ergste prijsdaling in de geschiedenis van Bitcoin.
