Analizując kapitały rynkowe Bitcoina, można zauważyć, że rynek niedźwiedzi z 2022 roku przyniósł czwarty najgorszy drawdown od all-time high w jego historii. Spadek Bitcoina do $15,500 reprezentuje 76,92% drawdown od jego ATH.
Kapitalizacja rynkowa jest jedną z najczęściej używanych metryk przy szacowaniu wielkości i wartości aktywów. Definiowana jako łączna wartość wszystkich jednostek aktywów, kapitalizacja rynkowa jest obliczana przez pomnożenie ceny przez krążącą podaż.
Jeśli chodzi o Bitcoin, kapitalizacja rynkowa i jej wahania są często wykorzystywane do określenia siły i przyjęcia sieci. Jest również szczególnie przydatna przy porównywaniu Bitcoina do innych aktywów i rynków.
Najbardziej znaczący spadek cen z ATH nastąpił pod koniec 2011 roku, kiedy agresywny rynek niedźwiedzi wymazał 91,78% kapitalizacji rynkowej Bitcoina. Kryptowalutowe zimy w 2015 i 2018/2019 roku widziały drawdown w wysokości odpowiednio 82,75% i 82,63%.
Jest to zgodne z wcześniejszą analizą TCN, która stwierdziła, że każdy cykl rynkowy zanotował wyższe niższe wartości.
Wykres przedstawiający spadek ceny Bitcoina z ATH od 2011 do 2023 roku (Źródło: Glassnode)
Jednak kapitalizacja rynkowa nie oddaje rzeczywistego stanu sieci. Ze względu na dużą liczbę utraconych i nieaktywnych monet, kapitalizacja rynkowa jest często wyższa niż zrealizowana wartość sieci.
W tym miejscu pojawia się kapitalizacja zrealizowana, która pokazuje wartość sieci Bitcoin w oparciu o aktywne monety.
W przeciwieństwie do kapitalizacji rynkowej, która wycenia monety na podstawie ich obecnej wartości, zrealizowany kapitał wycenia każdą UTXO na podstawie ceny, po której ostatnio się poruszała. To podejście jest znacznie lepszym proxy dla wartości przechowywanej w Bitcoin i może być używane jako oszacowanie zagregowanej podstawy kosztów sieci.
Zrealizowany cap drastycznie zmniejsza wpływ uśpionych i utraconych monet na sieć. Monety te są postrzegane jako posiadające niską wartość ekonomiczną, ponieważ były ostatnio poruszane po cenie tak bardzo niższej niż jej zrealizowana cena, że mają na nią niewielki wpływ. Gdyby jednak monety te zostały poruszone po latach uśpienia, ich wpływ na cenę zrealizowaną byłby odpowiednio duży.
Wielkość zmiany zrealizowanego capu pokazuje różnicę w cenie pomiędzy ceną, po której moneta została ostatnio wydana, a ceną, po której została wcześniej przeniesiona.
Patrząc na cenę Bitcoina poprzez realized cap widać, że drawdown z 2022 roku był drugim gorszym w jego historii. W listopadzie 2022 roku Bitcoin zobaczył, że jego realized cap spadł o 18,8% od wszechczasów odnotowanych w listopadzie 2021 roku.
Realized Cap: (Source: Glassnode)
Wykres pokazujący spadek zrealizowanej ceny Bitcoina z ATH od 2011 do 2023 roku (Źródło: Glassnode)
Trwający rynek niedźwiedzia umieścił zrealizowany cap Bitcoina na poziomie 383 miliardów dolarów. Jest to o 56 miliardów dolarów mniej niż obecna kapitalizacja rynkowa Bitcoina, która wynosi 439 miliardów dolarów.
Wykres porównujący Bitcoin’s market cap i realized cap od 2010 do 2023 (Źródło: Glassnode)
Porównanie kapitalizacji rynkowej Bitcoina do jego zrealizowanej kapitalizacji jest uważane za dobry wskaźnik faz rynku. Mianowicie, kiedy kapitalizacja rynkowa jest wyższa niż zrealizowana kapitalizacja, rynek jest w zagregowanym zysku.
Mówiąc prościej, realized cap pokazuje wartość, po której monety zostały kupione, podczas gdy market cap pokazuje wartość, po której mogą być sprzedane.
I odwrotnie, gdy zrealizowany cap jest wyższy niż cap rynkowy, rynek jest w zagregowanej stracie, ponieważ wartość, po której większość monet została kupiona, jest wyższa niż wartość, po której można je sprzedać.
Dane przeanalizowane przez CryptoSlate wykazały, że rynek jest obecnie w zagregowanym zysku. I chociaż ten zysk nie jest tak wysoki, jak rynek kryptowalut jest przyzwyczajony, to wskazuje na powolne i stałe wychodzenie z drugiego najgorszego spadku cen w historii Bitcoina.
