L’analyse de la capitalisation boursière du bitcoin montre que le marché baissier de 2022 a entraîné le quatrième pire drawdown de son histoire par rapport au sommet historique. La chute du bitcoin à 15 500 dollars représente un drawdown de 76,92 % par rapport à son ATH.
La capitalisation boursière est l’une des mesures les plus utilisées pour estimer la taille et la valeur d’un actif. Définie comme la valeur combinée de toutes les unités d’un actif, la capitalisation boursière est calculée en multipliant le prix par l’offre en circulation.
En ce qui concerne le bitcoin, la capitalisation du marché et sa fluctuation sont souvent utilisées pour déterminer la force et l’adoption du réseau. Elle est également particulièrement utile pour comparer le bitcoin à d’autres actifs et marchés.
La baisse de prix la plus importante de l’ATH s’est produite à la fin de 2011, lorsqu’un marché baissier agressif a anéanti 91,78 % de la capitalisation boursière du bitcoin. Les hivers crypto de 2015 et 2018/2019 ont connu des tirages de 82,75 % et 82,63 %, respectivement.
Ceci est conforme à l’analyse précédente de TCN, qui a constaté que chaque cycle de marché a affiché des bas plus élevés.
Graphique montrant la chute du prix du bitcoin par rapport à l’ATH de 2011 à 2023 (Source : Glassnode)
Cependant, la capitalisation du marché ne représente pas l’état réel du réseau. En raison d’un grand nombre de pièces perdues et inactives, la capitalisation du marché est souvent plus élevée que la valeur réalisée du réseau.
C’est là que la capitalisation réalisée entre en jeu, car elle indique la valeur du réseau Bitcoin sur la base des pièces actives.
Contrairement à la capitalisation boursière, qui évalue les pièces sur la base de leur valeur actuelle, la capitalisation réalisée évalue chaque UTXO sur la base du dernier prix auquel il a évolué. Cette approche est un bien meilleur indicateur de la valeur stockée dans le bitcoin et peut être utilisée comme une estimation du coût de base global du réseau.
Le plafond réalisé réduit considérablement l’impact des pièces dormantes et perdues sur le réseau. Ces pièces sont considérées comme ayant une faible valeur économique, car elles ont été déplacées pour la dernière fois à un prix tellement inférieur à leur prix réalisé qu’elles ont peu d’impact sur celui-ci. Cependant, si ces pièces étaient déplacées après avoir été dormantes pendant des années, leur impact sur le prix réalisé serait proportionnellement important.
L’ampleur de la variation du plafond réalisé montre la différence de prix entre le prix auquel une pièce a été dépensée pour la dernière fois et le prix auquel elle a été déplacée précédemment.
L’examen du prix du bitcoin à travers le plafond réalisé montre que le drawdown de 2022 a été le deuxième pire de son histoire. En novembre 2022, le bitcoin a vu son plafond réalisé chuter de 18,8 % par rapport au sommet historique enregistré en novembre 2021.
Realized Cap : (Source : Glassnode)
Graph montrant la chute du prix réalisé du bitcoin par rapport au prix du marché de 2011 à 2023 (Source : Glassnode)
Le marché baissier en cours a placé le plafond réalisé du Bitcoin à 383 milliards de dollars. C’est 56 milliards de dollars de moins que le plafond actuel du marché du bitcoin, qui s’élève à 439 milliards de dollars.
Graphique comparant la capitalisation boursière du Bitcoin et la capitalisation réalisée de 2010 à 2023 (Source : Glassnode)
La comparaison entre le plafond du marché du bitcoin et son plafond réalisé est considérée comme un bon indicateur des phases du marché. En effet, lorsque le plafond du marché est plus élevé que le plafond réalisé, le marché est globalement bénéficiaire.
Plus simplement, le plafond réalisé indique la valeur à laquelle les pièces ont été achetées, tandis que le plafond du marché indique la valeur à laquelle elles peuvent être vendues.
À l’inverse, lorsque le plafond réalisé est supérieur au plafond du marché, le marché est en perte globale, car la valeur à laquelle la plupart des pièces ont été achetées est supérieure à la valeur à laquelle elles peuvent être vendues.
Les données analysées par CryptoSlate ont montré que le marché est actuellement en profit global. Et même si ce bénéfice n’est pas aussi élevé que ce à quoi le marché des crypto-monnaies est habitué, il indique une reprise lente et régulière après la deuxième pire chute de prix de l’histoire du bitcoin.
