Durante il fine settimana, i prezzi delle criptovalute sono scesi notevolmente. Questo non solo buca i portafogli dei bitcoiners – ma potrebbe anche seppellire un modello che la scena ama invocare. O lo è?
Nel giornalismo bitcoin, i montaggi spesso iniziano non preparando ciò che accadrà questa settimana – ma elaborando il fine settimana.
E questo, il fine settimana ormai passato, è stato un fine settimana movimentato sugli scambi di bitcoin e criptovalute del mondo. Il prezzo del Bitcoin, che era ancora a ben 50.000 euro venerdì, è crollato sotto i 40.000 euro per un breve periodo e ora è intorno ai 43.000 euro.
Il prezzo del bitcoin in euro negli ultimi 7 giorni secondo Bitcoin.de
Come al solito, tutte le altre criptovalute hanno sofferto insieme al Bitcoin, in alcuni casi anche più fortemente. La capitalizzazione totale del mercato di tutte le criptovalute è crollata da poco meno di 2,4 trilioni di euro a meno di 2 trilioni di euro, ma ora è di nuovo appena sopra.
Capitalizzazione di mercato di tutte le criptovalute secondo Coinmarketcap.com
I mercati delle criptovalute hanno raggiunto il loro attuale massimo storico di oltre 2,6 trilioni il 10 novembre. Da lì, è sceso continuamente da allora, che anche fasi più brevi di recupero non hanno cambiato. Il mercato dell’orso è apparso dopo tutto, con un ritardo significativo? Inizia ora la fase che molti di noi conoscono già troppo bene – alcuni anni di prezzi in calo o stagnanti?
Forse, forse no. Ma invece di sviscerare i pro e i contro di questa domanda, oggi rivolgiamo la nostra attenzione a un modello statistico che ha plasmato significativamente la scena del bitcoin e le sue aspettative sul prezzo futuro negli ultimi anni: il modello stock-to-flow (S2F).
Un modello per prevedere il prezzo di Bitcoin
Il modello S2F proviene in realtà dal settore delle materie prime. Mostra semplicemente il rapporto tra la quantità attualmente esistente di una merce (stock) e la quantità creata annualmente (flusso). Il rapporto stock/flusso è calcolato dividendo la quantità esistente per la nuova creazione annuale. Mostra quanti anni si dovrebbero produrre per generare tante unità quante ce ne sono oggi. Più anni ci sono, più “difficile”, cioè più scarsa, è una merce.
S2F è diventato noto nella scena Bitcoin attraverso l’economista Saifadean Ammous e il suo discutibile libro “The Bitcoin Standard”, pubblicato nel 2018. La sezione su S2F è una delle parti più forti del libro. Ammous spiega per rapporto perché l’oro, e non l’argento (o il rame, il platino, la plastica), è stato il denaro più stabile nella storia:
Più alto è il valore S2F, più bassa è l'”elasticità del prezzo dal lato dell’offerta”: è vero che i minatori d’oro aumentano la capacità quando il prezzo dell’oro aumenta, e aumenteranno anche la produzione – ma questo è largamente irrilevante in relazione alla quantità d’oro esistente. Questo perché l’oro ha un valore S2F molto più alto dell’argento o del rame, rendendolo meno dipendente dai cicli di mercato.
Bitcoin, ha detto Ammous, avrà il doppio del valore S2F dell’oro già nel 2025, e continuerà a salire da lì. Se applichiamo la formula S2F a Bitcoin, ci ritroviamo con qualcosa del genere:
18892931÷(6,25×144×365) = 57,51
Questo mette Bitcoin non lontano dal valore S2F dell’oro, che di solito è stimato intorno al 66. Al più tardi con il prossimo dimezzamento, che ridurrà la produzione di nuovi Bitcoin per blocco a 3,125, Bitcoin avrà un valore S2F più alto dell’oro. E poiché la creazione di nuovi Bitcoin continua ad appiattirsi, il rapporto S2F di Bitcoin continuerà ad inclinarsi verso l’infinito nel tempo.
Meno di un anno dopo che Saifedean Ammous ha portato il rapporto S2F nell’universo Bitcoin, il trader di Bitcoin PlanB ha formulato una formula per collegare il rapporto S2F al prezzo del Bitcoin. La sua formula, se ti interessa, era questa:
ln(valore di mercato) = 3,3 * ln(SF)+14,6
Il suo “modello” è considerato la modellazione più accurata del prezzo storico dei bitcoin. Alcuni hanno descritto la sua precisione come “inquietante”. Mentre il prezzo ha sempre deviato temporaneamente dal modello, ha sempre, prima o poi, oscillato di nuovo verso la linea.
Il modello S2F sembrava perfettamente adatto a prevedere il futuro prezzo dei bitcoin. Come tale, è diventato estremamente noto – quasi tutti i Bitcoiner lo conoscono, anche la Landesbank Bayern lo ha studiato – e PlanB è diventato uno dei Bitcoiners più famosi, con più di un milione di seguaci su Twitter.
When model and reality fall apart
Non si può sottovalutare il potere di questi modelli. Possono diventare potenti profezie che si autoavverano – ma possono anche, quando cadono a pezzi, portare un intero mercato con loro. Nel mercato azionario niente conta di più della fede.
Ora, però, PlanB ammette che il suo modello non ha più funzionato per la prima volta. Il suo tweet suona un po’ come una rassegnazione – quasi:
$98K❌
Modello di pavimento prima mancanza (dopo aver inchiodato Aug,Sep,Oct). Nessun modello è perfetto, ma questa è una grande mancanza e la prima in 10 anni! Outlier/cigno nero? Darò a Floor model 1 mese in più.
Modello S2F inalterato e sulla buona strada verso i 100.000 dollari.
Attenzione ai troll che confondono Floor e il modello S2F! https://t.co/tj6SSwSzKR– PianoB (@100trillionUSD) December 1, 2021
“Nessun modello è perfetto, ma questa è una forte aberrazione e la prima in 10 anni. Un outlier / cigno nero? Darò al modello da pavimento un altro mese”.
Lo sfondo è una previsione fatta da PlanB a giugno. Dopo che Elon Musk ha deplorato il consumo energetico di Bitcoin e la Cina ha vietato il mining, il prezzo è sceso bruscamente e il modello che aveva accompagnato il rally fino ad allora, quasi congruentemente, ha perso il contatto con il prezzo.
Bitcoin è sotto $34K, innescato dal FUD energetico di Elon Musk e dal giro di vite cinese sul mining.
C’è anche una ragione più fondamentale per cui vediamo debolezza in giugno e forse in luglio. Il mio scenario peggiore per il 2021 (basato sul prezzo/on-chain): Aug☻47K, Sep☻43K, Oct☻63K, Nov☻98K, Dec☻135K pic.twitter.com/hDONOVgxH1
– PlanB (@100trillionUSD) June 2021
PlanB ha ammesso la debolezza ma l’ha attribuita a ragioni fondamentali e temporanee, prevedendo: “Il mio scenario peggiore per il 2021 è agosto ☻ 47k, settembre ☻43k, ottobre ☻63k, novembre ☻98K, dicembre ☻135K.”
Fino alla fine di ottobre, PlanB poteva rallegrarsi del fatto che le sue previsioni funzionavano come un orologio. Bitcoin si è mosso all’estremità inferiore di ciò che era possibile con il modello. Ma il prezzo è rimasto ancora nella zona.
A novembre, anche l’interpretazione più pessimistica del modello ha ovviamente fallito, e non solo di poco, ma in modo significativo: a circa 49.000 dollari oggi, il prezzo del bitcoin è solo la metà della previsione – pessimistica – di PlanB.
Questo significa che il modello S2F è morto? La modellizzazione del prezzo del Bitcoin da parte del concetto si rivela un’assurdità pseudo-scientifica? Come una favola fatta di numeri che aveva lo scopo primario di diffondere il buonumore sui mercati?
(k)a self-fulfilling prophecy
Si potrebbe liquidare la discussione sul modello S2F come rumore di mercato.
Tutti i fondamentali sono ancora veri: Bitcoin è ancora l’unico denaro veramente scarso esistente; il denaro fiat del mondo rimane in uno stato pietoso; Bitcoin continua a diffondersi nel mondo, sia come mezzo di pagamento che come prodotto finanziario. E così via. Il modello S2F è anche completamente intatto di per sé, e continua a descrivere un’importante caratteristica centrale di Bitcoin – solo la sua relazione con il prezzo è spuntata.
Ma non bisogna sottovalutare il potere dei modelli in questo. I modelli possono iponologizzare i mercati; hanno il potere di diventare profezie che si autoavverano se solo un numero sufficiente di persone ci crede. O anche se la gente non crede più in loro.
PlanB vuole ora aspettare un altro mese, come ha annunciato, prima di ammettere il fallimento del suo modello. Tuttavia, non deve essere frainteso: Pensa ancora che il modello S2F sia senza graffi. “[Il] modello S2F non è stato colpito ed è ancora in rotta verso i 100.000 dollari. State attenti ai troll che confondono Floor e S2F”. Tuttavia, non è del tutto chiaro su quale base PlanB ha fatto le sue previsioni se non sul modello S2F, quali valori e teorie sono alla base del modello Floor, e perché continua ad attenersi a S2F anche se il prezzo del bitcoin è rimasto ben al di sotto delle previsioni.
Anche all’inizio di quest’anno, PlanB ha annunciato che avrebbe abbandonato il suo modello se il prezzo non avesse raggiunto le sei cifre entro la fine dell’anno. Ora, però, dice che il prezzo deve solo in qualche modo raggiungere una media di 100.000, sia che ciò accada quest’anno o il prossimo.
Un modello non è invalido, si potrebbe dire, quando i numeri suggeriscono che lo è – ma solo quando le persone dietro il modello lo ammettono.
