Durante el fin de semana, los precios de las criptodivisas sufrieron una fuerte caída. Esto no sólo agujerea las carteras de los bitcoiners, sino que también podría enterrar un modelo que a la escena le gusta invocar. ¿O no?
En el periodismo de bitcoin, los montajes suelen comenzar no preparando lo que ocurrirá esta semana, sino procesando el fin de semana.
Y este, el fin de semana que ya ha pasado, ha sido muy ajetreado en las bolsas de bitcoins y criptomonedas del mundo. El precio del Bitcoin, que el viernes todavía estaba en unos buenos 50.000 euros, se desplomó por debajo de los 40.000 euros durante un corto periodo de tiempo y ahora está en torno a los 43.000 euros.
El precio del bitcoin en euros durante los últimos 7 días según Bitcoin.de
Como es habitual, todas las demás criptodivisas sufrieron junto con Bitcoin, en algunos casos incluso con más fuerza. La capitalización total del mercado de todas las criptodivisas se desplomó de algo menos de 2,4 billones de euros a menos de 2 billones, pero ahora vuelve a estar justo por encima de esa cifra.
Capitalización de mercado de todas las criptomonedas según Coinmarketcap.com
Los mercados de criptomonedas alcanzaron su actual máximo histórico de más de 2,6 billones el 10 de noviembre. A partir de ahí, ha bajado continuamente desde entonces, lo que no ha cambiado ni siquiera las fases más cortas de recuperación. ¿Ha aparecido ahora el mercado bajista, después de todo, con un retraso importante? ¿Comienza ahora la fase que muchos de nosotros ya conocemos demasiado bien: unos años de caída o estancamiento de los precios?
Tal vez, tal vez no. Pero en lugar de desgranar los pros y los contras de esta cuestión, hoy centramos nuestra atención en un modelo estadístico que ha configurado significativamente la escena del bitcoin y sus expectativas de precio futuro en los últimos años: el modelo stock-to-flow (S2F).
Un modelo para predecir el precio del Bitcoin
El modelo S2F proviene en realidad del sector de las materias primas. Simplemente muestra la relación entre la cantidad existente actualmente de un producto (stock) y la cantidad creada anualmente (flujo). La relación entre existencias y flujos se calcula dividiendo la cantidad existente por la nueva creación anual. Muestra cuántos años habría que producir para generar tantas unidades como las actuales. Cuantos más años, más «dura», es decir, más escasa, es una mercancía.
S2F se dio a conocer en la escena del Bitcoin a través del economista Saifadean Ammous y su cuestionado libro «The Bitcoin Standard», publicado en 2018. La sección sobre S2F es una de las partes más fuertes del libro. Ammous explica mediante una relación por qué el oro, y no la plata (o el cobre, el platino, el plástico), ha sido el dinero más estable de la historia:
Cuanto mayor sea el valor de S2F, menor será la «elasticidad del precio de la oferta»: es cierto que los mineros de oro aumentan su capacidad cuando el precio del oro sube, y también aumentarán la producción, pero esto es en gran medida irrelevante en relación con la cantidad de oro existente. Esto se debe a que el oro tiene un valor S2F mucho mayor que la plata o el cobre, lo que lo hace menos dependiente de los ciclos del mercado.
El Bitcoin, mencionó Ammous, tendrá el doble del valor S2F del oro ya en 2025, y a partir de ahí seguirá subiendo. Si aplicamos la fórmula S2F a Bitcoin, obtenemos algo así:
18892931÷(6,25×144×365) = 57,51
Esto sitúa al Bitcoin no muy lejos del valor S2F del oro, que suele estimarse en torno a 66. Como muy tarde, con la próxima reducción a la mitad, que reducirá la producción de nuevos Bitcoins por bloque a 3,125, Bitcoin tendrá un valor S2F superior al del oro. Y como la creación de nuevos Bitcoins sigue aplanándose, el ratio S2F de Bitcoin seguirá inclinándose hacia el infinito con el tiempo.
Menos de un año después de que Saifedean Ammous introdujera el ratio S2F en el universo de Bitcoin, el operador de Bitcoin PlanB formuló una fórmula para relacionar el ratio S2F con el precio de Bitcoin. Su fórmula, si te interesa, era esta:
ln(valor de mercado) = 3,3 * ln(SF)+14,6
Su «modelo» está considerado como el más preciso para modelar el precio histórico del bitcoin. Algunos han descrito su precisión como «asombrosa». Aunque el precio siempre se ha desviado temporalmente del modelo, siempre, tarde o temprano, ha vuelto a la línea.
$98K❌
Modelo de suelo primera falta (después de clavar Aug,Sep,Oct). Ningún modelo es perfecto, pero este es un gran fallo y el primero en 10 años. ¿Un cisne negro o un valor atípico? Le daré al modelo Floor 1 mes más.
El modelo S2F no se ha visto afectado y va camino de los 100.000 dólares.
¡Cuidado con los trolls que confunden el modelo Floor y S2F! https://t.co/tj6SSwSzKR
– PlanB (@100trillonesUSD) 1 de diciembre de 2021
«Ningún modelo es perfecto, pero esta es una fuerte aberración y la primera en 10 años. ¿Un cisne negro o atípico? Le daré al modelo de piso otro mes».
El telón de fondo es una previsión realizada por el PlanB en junio. Después de que Elon Musk se lamentara del consumo energético de Bitcoin y de que China prohibiera la minería, el precio había caído bruscamente y el modelo que había acompañado el rally hasta entonces, casi congruentemente, perdió contacto con el precio.
Bitcoin está por debajo de los 34K dólares, provocado por el FUD energético de Elon Musk y la represión minera de China.
También hay una razón más fundamental por la que vemos debilidad en junio, y posiblemente en julio. Mi peor escenario para 2021 (basado en el precio/en la cadena): Ago☻47K, Sep☻43K, Oct☻63K, Nov☻98K, Dic☻135K pic.twitter.com/hDONOVgxH1
– PlanB (@100trillionUSD) June 2021
PlanB admitió la debilidad pero la achacó a razones fundamentales y temporales, pronosticando: «Mi peor escenario para 2021 es agosto ☻ 47k, septiembre ☻43k, octubre ☻63k, noviembre ☻98K, diciembre ☻135K.»
Hasta finales de octubre, PlanB podía alegrarse de que sus previsiones funcionaran como un reloj. El Bitcoin se movió en el extremo inferior de lo que era posible con el modelo. Pero el precio se mantuvo en la zona.
En noviembre, incluso la interpretación más pesimista del modelo obviamente fracasó, y no sólo por un estrecho margen, sino de forma bastante significativa: en torno a los 49.000 dólares actuales, el precio del bitcoin es sólo la mitad de la previsión -pesimista- de PlanB.
¿Significa esto que el modelo S2F está muerto? ¿La modelización del precio del Bitcoin por el concepto resulta ser una patraña pseudocientífica? Como un cuento de hadas hecho de números que tenía el propósito principal de repartir buen rollo en los mercados…
(k)una profecía autocumplida
Se podría descartar la discusión sobre el modelo S2F como ruido en el mercado.
Todos los fundamentos siguen siendo ciertos: Bitcoin sigue siendo el único dinero realmente escaso que existe; el dinero fiduciario del mundo sigue en un estado lamentable; Bitcoin sigue extendiéndose por todo el mundo, tanto como medio de pago como producto financiero. Y así sucesivamente. El modelo S2F también está totalmente intacto en sí mismo, y sigue describiendo una importante característica central de Bitcoin – sólo su relación con el precio está marcada.
Pero no hay que subestimar el poder de los modelos en esto. Los modelos pueden hipnotizar a los mercados; tienen el poder de convertirse en profecías autocumplidas si un número suficiente de personas cree en ellos. O incluso si la gente ya no cree en ellos.
PlanB quiere ahora esperar un mes más, como anunció, antes de admitir el fracaso de su modelo. Sin embargo, no hay que malinterpretarlo: Sigue pensando que el modelo S2F no está rayado. «[El] modelo S2F no se ha visto afectado y sigue en camino de alcanzar los 100.000 dólares. Esté atento a los trolls que confunden Floor y S2F». Sin embargo, no está del todo claro en qué se basa PlanB para hacer sus predicciones si no es en el modelo S2F, qué valores y teorías subyacen en el modelo Floor, y por qué sigue aferrándose a S2F a pesar de que el precio del bitcoin se mantuvo muy por debajo de las predicciones.
Incluso a principios de este año, PlanB anunció que abandonaría su modelo si el precio no alcanzaba las seis cifras a finales de año. Ahora, sin embargo, dice que el precio sólo tiene que promediar de alguna manera los 100.000, ya sea este año o el próximo.
Se podría decir que un modelo no es inválido cuando los números sugieren que lo es, pero sólo cuando las personas que están detrás del modelo lo admiten.
