В выходные цены на криптовалюты значительно снизились. Это не только проделывает дыры в кошельках биткоинщиков, но и может похоронить модель, на которую любит ссылаться сцена. Или нет?
В биткоин-журналистике монтажи часто начинаются не с подготовки к тому, что произойдет на этой неделе — а с обработки выходных.
И эти, уже прошедшие выходные, были насыщенными на биткоиновых и криптовалютных биржах мира. Цена биткоина, которая еще в пятницу составляла неплохие 50 000 евро, на короткое время упала до уровня ниже 40 000 евро и сейчас составляет около 43 000 евро.
Цена биткоина в евро за последние 7 дней по данным Bitcoin.de
Как обычно, все остальные криптовалюты пострадали вместе с биткоином, в некоторых случаях даже сильнее. Общая рыночная капитализация всех криптовалют упала с чуть менее 2,4 трлн евро до менее 2 трлн евро, но сейчас она снова чуть выше этого уровня.
Рыночная капитализация всех криптовалют по данным Coinmarketcap.com
10 ноября криптовалютные рынки достигли своего нынешнего исторического максимума — более 2,6 триллиона. С тех пор он постоянно снижался, и даже короткие фазы восстановления не изменили ситуацию. Появился ли медвежий рынок, в конце концов, со значительной задержкой? Начинается ли этап, который многим из нас уже слишком хорошо знаком — несколько лет падения или стагнации цен?
Может быть, а может и нет. Но вместо того, чтобы размышлять о плюсах и минусах в этом вопросе, сегодня мы обратимся к статистической модели, которая в последние годы в значительной степени сформировала биткоин-сцену и ее ожидания относительно будущей цены: модель stock-to-flow (S2F).
Модель для прогнозирования цены биткоина
Модель S2F фактически происходит из сырьевого сектора. Он просто показывает соотношение между существующим на данный момент количеством товара (запасом) и ежегодно создаваемым количеством (потоком). Коэффициент отношения запасов к потоку рассчитывается путем деления существующего количества на ежегодное создание новых. Он показывает, сколько лет нужно производить, чтобы произвести столько же единиц продукции, сколько сегодня. Чем больше лет, тем «сложнее», т.е. дефицитнее, товар.
S2F стала известна на биткоин-сцене благодаря экономисту Сайфадеану Аммусу и его сомнительной книге «Стандарт биткоина», которая была опубликована в 2018 году. Раздел о S2F — одна из самых сильных частей книги. Аммус объясняет с помощью соотношения, почему золото, а не серебро (или медь, платина, пластик), было самыми стабильными деньгами в истории:
Чем выше значение S2F, тем ниже «ценовая эластичность со стороны предложения»: действительно, золотодобытчики наращивают мощности, когда цена на золото растет, и они также увеличат объем производства — но это в значительной степени не имеет значения по отношению к существующему количеству золота. Это связано с тем, что золото имеет гораздо более высокую стоимость S2F, чем серебро или медь, что делает его менее зависимым от рыночных циклов.
Биткойн, отметил Аммус, уже в 2025 году будет вдвое превышать S2F стоимость золота, и с тех пор он будет продолжать расти. Если мы применим формулу S2F к биткойну, то получим примерно следующее:
18892931÷(6,25×144×365) = 57,51
Это ставит биткоин недалеко от S2F стоимости золота, которая обычно оценивается примерно в 66. Самое позднее при следующем уменьшении вдвое, которое сократит производство новых биткойнов на блок до 3,125, биткойн будет иметь более высокую стоимость S2F, чем золото. И поскольку создание новых биткоинов продолжает выравниваться, коэффициент S2F биткоина со временем будет стремиться к бесконечности.
Менее чем через год после того, как Сайфедеан Аммус ввел коэффициент S2F во вселенную биткоина, биткоин-трейдер PlanB сформулировал формулу, связывающую коэффициент S2F с ценой биткоина. Его формула, если вам интересно, была такой:
ln(рыночная стоимость) = 3,3 * ln(SF)+14,6
Его «модель» считается наиболее точным моделированием исторической цены биткоина. Некоторые описывают его точность как «сверхъестественную». Хотя цена всегда временно отклонялась от модели, рано или поздно она всегда возвращалась к линии.
Модель S2F казалась идеально подходящей для прогнозирования будущей цены биткоина. В результате он стал чрезвычайно известным — его знает практически каждый биткойнер, даже Landesbank Bayern изучал его — и PlanB стал одним из самых известных биткойнеров, имея более миллиона подписчиков в Twitter.
Когда модель и реальность расходятся
Вы не можете недооценивать силу таких моделей. Они могут стать мощными самореализующимися пророчествами — но они также могут, развалившись, унести с собой весь рынок. На фондовом рынке ничто не имеет такого значения, как вера.
Однако теперь PlanB признает, что его модель уже не работает. Его твит звучит немного как отставка — почти:
$98K❌
Напольная модель первый промах (после забивания гвоздей Aug,Sep,Oct). Ни одна модель не совершенна, но это большой промах и первый за 10 лет! Выброс/черный лебедь? Я дам модели Floor еще 1 месяц.
Модель S2F не пострадала и находится на пути к $100K.
Остерегайтесь троллей, путающих модели Floor и S2F! https://t.co/tj6SSwSzKR— ПланВ (@100trillionUSD) Декабрь 1, 2021
«Ни одна модель не совершенна, но это сильное отклонение и первое за последние 10 лет. Выброс / черный лебедь? Я дам напольной модели еще месяц».
Предпосылкой для этого послужил прогноз, сделанный PlanB в июне. После того как Элон Маск посетовал на энергопотребление биткоина, а Китай запретил майнинг, цена резко упала, а модель, которая до этого момента сопровождала ралли, почти конгруэнтно потеряла связь с ценой.
Биткоин опустился ниже $34K, спровоцированный энергетическим FUD Элона Маска и подавлением майнинга Китаем.
Есть и более фундаментальная причина, по которой мы видим слабость в июне и, возможно, в июле. Мой наихудший сценарий на 2021 год (на основе цены/цепочки): Aug☻47K, Sep☻43K, Oct☻63K, Nov☻98K, Dec☻135K pic.twitter.com/hDONOVgxH1
— PlanB (@100trillionUSD) June 20, 2021
PlanB признал слабость, но обвинил в ней фундаментальные и временные причины, предсказав: «Мой худший сценарий на 2021 год: август ☻47 тыс., сентябрь ☻43 тыс., октябрь ☻63 тыс., ноябрь ☻98 тыс., декабрь ☻135 тыс.».
Еще в конце октября PlanB мог похвастаться, что его прогнозы работают как часы. Биткоин действительно двигался на нижней границе того, что было возможно при использовании данной модели. Но цена по-прежнему оставалась в зоне.
В ноябре даже самая пессимистичная интерпретация модели явно провалилась, и не просто с небольшим отрывом, а весьма существенно: при сегодняшней цене около $49 000 цена биткоина составляет лишь половину от пессимистичного прогноза PlanB.
Означает ли это, что модель S2F мертва? Окажется ли моделирование цены биткоина с помощью концепции псевдонаучным надувательством? Как сказка из цифр, главной целью которой было распространение хорошего настроения на рынках?
(k)самоисполняющееся пророчество
Вы можете отбросить обсуждение модели S2F как шум на рынке.
Все основные принципы остаются верными: биткойн по-прежнему является единственными по-настоящему дефицитными деньгами; фиатные деньги мира по-прежнему находятся в жалком состоянии; биткойн продолжает распространяться по всему миру и как средство платежа, и как финансовый продукт. И так далее. Сама по себе модель S2F также полностью сохранилась и продолжает описывать важную основную характеристику Биткойна — только ее связь с ценой вычеркнута.
Но не стоит недооценивать силу моделей в этом деле. Модели могут гипонотизировать рынки; они способны стать самоисполняющимися пророчествами, если только в них поверит достаточное количество людей. Или даже если люди больше не верят в них.
PlanB теперь хочет подождать еще месяц, как он объявил, прежде чем признать провал своей модели. Однако его не следует понимать неправильно: Он все еще думает, что модель S2F не поцарапана. «[Модель] S2F не пострадала и по-прежнему движется к $100K. Будьте начеку, тролли путают Floor и S2F». Однако не совсем понятно, на каком основании PlanB сделал свои прогнозы, если не на модели S2F, какие ценности и теории лежат в основе модели Floor, и почему он продолжает придерживаться S2F, даже если цена биткоина осталась значительно ниже прогнозов.
Еще в начале этого года PlanB объявил, что откажется от своей модели, если к концу года цена не достигнет шестизначных цифр. Теперь, однако, он говорит, что цена просто должна каким-то образом достигнуть среднего уровня в 100 000, произойдет ли это в этом году или в следующем.
Можно сказать, что модель не является недействительной, если цифры показывают, что она таковой является — но только тогда, когда люди, стоящие за моделью, признают это.
