През уикенда цените на криптовалутите се понижиха значително. Това не само прави дупки в портфейлите на биткойн потребителите, но и може да погребе модел, на който сцената обича да се позовава. Или е така?
В биткойн журналистиката монтажите често започват не с подготовка за това какво ще се случи тази седмица, а с обработка на уикенда.
И този уикенд, който вече е минал, беше много натоварен на световните борси за биткойни и криптовалути. Цената на биткойна, която в петък все още беше на добро ниво от 50 000 евро, за кратко време падна под 40 000 евро и сега е около 43 000 евро.
Цената на биткойн в евро през последните 7 дни според Bitcoin.de
Както обикновено, всички останали криптовалути пострадаха заедно с Биткойн, а в някои случаи дори по-силно. Общата пазарна капитализация на всички криптовалути се срина от малко под 2,4 трилиона евро до по-малко от 2 трилиона евро, но сега отново е малко над тази стойност.
Пазарна капитализация на всички криптовалути според Coinmarketcap.com
Криптопазарите достигнаха настоящия си исторически връх от над 2,6 трилиона на 10 ноември. Оттогава насам тя непрекъснато се понижава, което не се е променило дори в по-кратките периоди на възстановяване. Дали все пак мечият пазар се е появил със значително закъснение? Дали сега започва фазата, която много от нас вече познават твърде добре – няколко години на спад или застой на цените?
Може би, а може би не. Но вместо да разгръщаме плюсовете и минусите на този въпрос, днес обръщаме внимание на един статистически модел, който през последните години оформи значително биткойн сцената и очакванията за бъдещата цена: моделът на запасите към потока (S2F).
Модел за прогнозиране на цената на Bitcoin
Моделът S2F всъщност идва от сектора на суровините. Той просто показва съотношението между съществуващото в момента количество на дадена стока (запас) и създаденото на годишна база количество (поток). Съотношението на запасите към потока се изчислява, като се раздели съществуващото количество на годишното новосъздадено количество. Той показва колко години трябва да се произвежда, за да се генерират толкова единици, колкото са днес. Колкото повече са годините, толкова „по-трудна“, т.е. по-рядка, е една стока.
S2F стана известна на биткойн сцената чрез икономиста Сайфадеан Аммус и неговата съмнителна книга „Стандартът Биткойн“, която беше публикувана през 2018 г. Разделът за S2F е една от най-силните части на книгата. Аммус обяснява защо златото, а не среброто (или медта, платината, пластмасата), е било най-стабилното парично средство в историята:
Колкото по-висока е стойността на S2F, толкова по-ниска е „ценовата еластичност на предлагането“: вярно е, че златодобивните предприятия увеличават капацитета си, когато цената на златото се повиши, и те също ще увеличат производството си, но това до голяма степен е без значение по отношение на съществуващото количество злато. Това е така, защото златото има много по-висока стойност S2F от среброто или медта, което го прави по-малко зависимо от пазарните цикли.
Биткойнът, споменава Аммус, ще има два пъти по-висока стойност от S2F на златото още през 2025 г. и оттам нататък ще продължи да се покачва. Ако приложим формулата S2F към биткойн, ще получим нещо подобно:
18892931÷(6,25×144×365) = 57,51
Това поставя биткойна недалеч от стойността S2F на златото, която обикновено се оценява на около 66. Най-късно със следващото намаляване на броя на биткойните наполовина, което ще намали производството на нови биткойни на блок до 3,125, биткойнът ще има по-висока стойност S2F от златото. И тъй като създаването на нови биткойни продължава да се изравнява, съотношението S2F на биткойн ще продължи да клони към безкрайност с течение на времето.
По-малко от година след като Сайфедеан Аммус въведе съотношението S2F във вселената на биткойните, търговецът на биткойни PlanB формулира формула за свързване на съотношението S2F с цената на биткойните. Формулата му, ако ви интересува, е следната:
ln(пазарна стойност) = 3,3 * ln(SF)+14,6
Неговият „модел“ се смята за най-точното моделиране на историческата цена на биткойн. Някои определят точността му като „невероятна“. Макар че цената винаги временно се е отклонявала от модела, рано или късно тя отново се е връщала към линията.
Моделът S2F изглеждаше напълно подходящ за прогнозиране на бъдещата цена на биткойн. По този начин той стана изключително известен – почти всеки биткойнър го знае, дори Landesbank Bayern го проучи – и PlanB се превърна в един от най-известните биткойнъри, с повече от един милион последователи в Twitter.
Когато моделът и реалността се разминават
Не можете да подценявате силата на тези модели. Те могат да се превърнат в мощни самоизпълняващи се пророчества, но когато се разпаднат, могат да отнесат със себе си целия пазар. Нищо няма по-голямо значение на фондовия пазар от вярата.
Сега обаче PlanB признава, че моделът му вече не работи за първи път. Туитърът му звучи малко като оставка – почти:
$98K❌
Първи пропуск на подовия модел (след заковаване на август, септември, октомври). Никой модел не е перфектен, но това е голям пропуск и първият от 10 години насам! Отклонение/черен лебед? Ще дам на модела Floor още 1 месец.
Моделът S2F не е засегнат и е на път да достигне 100 хил. долара.
Пазете се от тролове, които объркват модела Floor и S2F! https://t.co/tj6SSwSzKR– PlanB (@100trillionUSD) December 1, 2021
„Нито един модел не е съвършен, но това е силно отклонение и първото от 10 години насам. Отклонение/черен лебед? Ще дам на подовия модел още един месец.“
Основание за това е прогнозата, направена от PlanB през юни. След като Илон Мъск се оплака от потреблението на енергия на биткойна и Китай забрани добива, цената рязко спадна и моделът, който дотогава съпътстваше ралито, почти съвместимо загуби връзка с цената.
Биткойнът е под 34 хил. долара, предизвикан от енергийния FUD на Елон Мъск и от репресиите на Китай срещу добива.
Има и по-основна причина, поради която наблюдаваме слабост през юни, а вероятно и през юли. Моят най-лош сценарий за 2021 г. (на база цена/верига): Aug☻47K, Sep☻43K, Oct☻63K, Nov☻98K, Dec☻135K pic.twitter.com/hDONOVgxH1
– PlanB (@100trillionUSD) June 20, 2021
PlanB призна слабостта, но я отдаде на фундаментални и временни причини, като прогнозира: „Най-лошият ми сценарий за 2021 г. е август ☻ 47 хил., септември ☻ 43 хил., октомври ☻ 63 хил., ноември ☻ 98 хил., декември ☻ 135 хил.“
Още в края на октомври PlanB можеше да се похвали, че прогнозите му работят като по часовник. Биткойнът се движеше в долния край на възможното с модела. Но цената все още остава в зоната.
През ноември дори и най-песимистичната интерпретация на модела очевидно се провали, и то не само с малка разлика, а доста значително: днес цената на биткойн е около 49 000 долара, което е само половината от песимистичната прогноза на PlanB.
Означава ли това, че моделът S2F е мъртъв? Оказва ли се, че моделирането на цената на биткойн чрез концепцията е псевдонаучна хрумка? Като приказка, съставена от числа, чиято основна цел е да разпространява добро настроение на пазарите?
(k)самоизпълняващо се пророчество
Може да отхвърлите дискусията за модела S2F като шум на пазара.
Всички основи остават верни: Биткойнът все още е единственият истински дефицитен паричен инструмент; фиатните пари в света са в окаяно състояние; Биткойнът продължава да се разпространява по света както като платежно средство, така и като финансов продукт. И така нататък. Моделът S2F също е напълно запазен и продължава да описва важна основна характеристика на биткойн – само връзката му с цената е заличена.
Но не бива да се подценява силата на моделите в тази област. Моделите могат да хипонотизират пазарите; те имат силата да се превърнат в самоизпълняващи се пророчества, ако само достатъчно хора им повярват. Или дори ако хората вече не вярват в тях.
Сега PlanB иска да изчака още един месец, както обяви, преди да признае провала на своя модел. Той обаче не бива да бъде разбиран погрешно: Той все още смята, че моделът S2F не е надраскан. „[Моделът] S2F не е засегнат и все още е на път да достигне 100 хил. долара. Бъдете нащрек за тролове, които бъркат Floor и S2F.“ Въпреки това не е напълно ясно на каква база PlanB е направил прогнозите си, ако не на модела S2F, какви ценности и теории са в основата на модела Floor и защо той продължава да се придържа към S2F, въпреки че цената на биткойн остава доста под прогнозите.
Още по-рано тази година PlanB обяви, че ще се откаже от модела си, ако цената не достигне шестцифрена стойност до края на годината. Сега обаче той казва, че цената просто трябва някак да достигне средна стойност от 100 000, независимо дали това ще се случи тази или следващата година.
Може да се каже, че един модел не е невалиден, когато цифрите показват, че е – но само когато хората, които стоят зад модела, го признават.
