Avec l’industrie de la crypto qui se débat dans une situation de marché baissier record, un actif qui a polarisé les analystes est l’action Coinbase qui a chuté à de nouveaux planchers.
Le responsable des investissements de Bitwise Invest, Matt Hougan, pense que l’action Coinbase est sous-évaluée malgré une chute importante en 2022.
Selon Hougan, Coinbase a levé des fonds à une valorisation de 8 milliards de dollars en 2018. À l’époque, elle comptait 22 millions d’utilisateurs, générait 520 millions de dollars de revenus et avait 11 milliards de dollars d’actifs sur la plateforme.
Avance rapide jusqu’en 2022, les revenus sont de 3,3 milliards de dollars, elle compte 101 millions d’utilisateurs, et les actifs de la plateforme sont désormais de 101 milliards de dollars. Malgré ces indications claires de croissance, l’entreprise se négocie à une évaluation de 9 milliards de dollars.
L’action de Coinbase est à son plus bas niveau historique
Les actions de Coinbase ont chuté depuis le début de l’année, se négociant autour de 35 dollars au moment de la mise sous presse. Cela représente une chute de plus de 86 % depuis le début de l’année.
Suite à la baisse de sa valeur boursière, la capitalisation boursière de la bourse a chuté à environ 8 milliards de dollars, alors que même la capitalisation boursière de Dogecoin l’a dépassée à 10 milliards de dollars. Bien que cela ne reflète pas la valeur intrinsèque de la bourse, cela montre comment les conditions actuelles du marché l’ont affectée.
Les analystes ont lié la baisse de son action à plusieurs facteurs, dont l’hiver cryptographique actuel et le fait que la bourse a brûlé des liquidités à un rythme record. Au cours des trois premiers trimestres de 2022, la bourse a enregistré plus de 2 milliards de dollars de pertes.
La principale source de revenus de Coinbase provient des frais de négociation, et le marché actuel a eu un impact sur ce point. Bien qu’elle ait plus de clients, les frais de transaction sont plus bas car les valeurs des actifs cryptographiques sont en baisse. Ses rivaux, comme Binance.US, ont également tenté de séduire les traders en proposant de nouvelles fonctionnalités, comme des frais de transaction nuls pour des actifs comme le bitcoin (BTC).
Le PDG Brian Armstrong a déclaré à Bloomberg qu’il s’attendait à ce que les revenus de la bourse chutent de 50 % pour l’année en cours.
Perspectives du secteur
Certains pensent que Coinbase est surévalué, en raison de sa consommation de liquidités, de l’absence d’améliorations significatives au fil des ans et de la rémunération en actions des employés. Plusieurs analystes de marché ont dégradé le titre. Mizuho a récemment rétrogradé le titre à sous-performance, en fixant un objectif de cours de 30 dollars.
Auparavant, Bank of America avait déclassé le titre d’Achat à Neutre, en fixant un objectif de prix de 50 $. Elle a noté que même si la bourse n’a rien à voir avec FTX, la baisse importante de la valeur du bitcoin affectera ses actions.
De nombreux membres de la communauté crypto partagent également ce point de vue, notant que Coinbase était surévalué en 2018. Lazar Wolf a tweeté qu’E*Trade s’est vendu pour 2,5% de ses actifs sous gestion, tandis que JP Morgan est évalué à environ 10% de ses actifs sous gestion.
Wolf a ajouté qu’il était un investisseur de série C dans l’échange et qu’il a jeté toutes ses actions l’année dernière à 340 $.
Les opinions haussières demeurent
Par ailleurs, malgré le pessimisme de certains analystes, d’autres partagent l’avis de Hougan.
Le PDG de 21.co, Hany Rashwan, a exprimé la conviction que les actions de Coinbase sont sous-évaluées. Selon lui, bien que Coinbase ait perdu beaucoup d’argent cette année, elle a doublé sa part du marché des échanges fiat depuis septembre.
Rashwan a déclaré que toute personne qui croit au potentiel à long terme de la crypto et qui valorise les récents taux de croissance et la part de marché de Coinbase verrait les une ou deux années de mauvaises conditions de marché comme une aberration. Il a ajouté :
« Ils perdent beaucoup d’argent, oui. Ils devraient évidemment réduire ces pertes, mais je vois toujours une entreprise fondamentalement bonne en dessous ».
En attendant, le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, insiste sur le fait que la société existera toujours dans les deux prochaines décennies et pense que les investisseurs devraient acheter des actions COIN tout comme ils achètent des actifs cryptographiques. Armstrong a déclaré :
« Nous serons également bénéficiaires d’une réglementation accrue et de la diversification de notre flux de revenus en dehors des frais de négociation. »
