Con il settore delle criptovalute alle prese con una situazione di mercato orso record, un asset che ha polarizzato gli analisti è il titolo Coinbase, sceso a nuovi minimi.
Matt Hougan, Chief investment officer di Bitwise Invest, ritiene che le azioni Coinbase siano sottovalutate nonostante il calo significativo del 2022.
Secondo Hougan, Coinbase ha raccolto denaro a una valutazione di 8 miliardi di dollari nel 2018. All’epoca contava 22 milioni di utenti, aveva generato 520 milioni di dollari di entrate e aveva 11 miliardi di dollari di asset sulla piattaforma.
Nel 2022, il fatturato è di 3,3 miliardi di dollari, gli utenti sono 101 milioni e il patrimonio della piattaforma è di 101 miliardi di dollari. Nonostante queste chiare indicazioni di crescita, l’azienda viene scambiata con una valutazione di 9 miliardi di dollari.
Le azioni di Coinbase sono ai minimi storici
Le azioni di Coinbase sono scese dall’inizio dell’anno e, al momento della stampa, sono quotate intorno ai 35 dollari. Questo rappresenta un calo di oltre l’86% nella metrica year-to-date.
In seguito al calo del valore delle azioni, la capitalizzazione di mercato dell’exchange è scesa a circa 8 miliardi di dollari, mentre quella di Dogecoin l’ha superata a 10 miliardi di dollari. Anche se questo non riflette il valore intrinseco della borsa, mostra come le attuali condizioni di mercato l’abbiano influenzata.
Gli analisti hanno collegato il calo delle azioni a diversi fattori, tra cui l’attuale inverno delle criptovalute e il fatto che la borsa sta consumando liquidità a un ritmo record. Nei primi tre trimestri del 2022, la borsa ha registrato perdite per oltre 2 miliardi di dollari.
La principale fonte di guadagno di Coinbase è rappresentata dalle commissioni di trading, e l’attuale mercato ne ha risentito. Pur avendo più clienti, le commissioni di trading sono più basse perché i valori delle criptovalute sono in calo. Anche rivali come Binance.US hanno cercato di attirare i trader con nuove funzionalità come le commissioni di trading zero per asset come il Bitcoin (BTC).
L’amministratore delegato Brian Armstrong ha dichiarato a Bloomberg che prevede un calo delle entrate della borsa fino al 50% nell’anno in corso.
Prospettive del settore
Alcuni ritengono che Coinbase sia sopravvalutata, sottolineando la sua liquidità, la mancanza di miglioramenti significativi nel corso degli anni e la remunerazione delle azioni dei dipendenti. Diversi analisti di mercato hanno declassato il titolo. Mizuho ha recentemente declassato il titolo a underperform, fissando un obiettivo di prezzo di 30 dollari.
Prima di allora, Bank of America aveva declassato il titolo da Buy a Neutral, fissando un obiettivo di prezzo di 50 dollari. La banca ha osservato che, sebbene la borsa non sia nulla di simile a FTX, il calo sostanziale del valore del Bitcoin si ripercuoterà sulle sue azioni.
Anche molti membri della comunità crittografica condividono questo punto di vista, notando che Coinbase è stata sopravvalutata nel 2018. Lazar Wolf ha twittato che E*Trade è stata venduta al 2,5% dei suoi asset in gestione, mentre JP Morgan è valutata a circa il 10% dei suoi AUM.
Wolf ha aggiunto che era un investitore di serie C nella borsa e ha scaricato tutte le sue azioni l’anno scorso a 340 dollari.
Le opinioni rialziste rimangono
Intanto, nonostante il pessimismo di alcuni analisti, altri condividono le opinioni di Hougan.
Il CEO di 21.co Hany Rashwan ha espresso la convinzione che le azioni di Coinbase siano sottovalutate. Secondo lui, nonostante Coinbase abbia perso molto denaro quest’anno, da settembre ha raddoppiato la sua quota nel mercato degli scambi di valuta fiat.
Rashwan ha affermato che chiunque creda nel potenziale a lungo termine delle criptovalute e valuti i recenti tassi di crescita e la quota di mercato di Coinbase, vedrebbe gli uno o due anni di cattive condizioni di mercato come un’aberrazione. Ha aggiunto:
“Stanno perdendo molti soldi, sì. Dovrebbero ovviamente ridurre queste perdite, ma vedo ancora un’attività fondamentalmente buona”.
Brian Armstrong, CEO di Coinbase, insiste sul fatto che l’azienda esisterà ancora nei prossimi vent’anni e ritiene che gli investitori dovrebbero acquistare azioni COIN così come acquistano asset crittografici. Armstrong ha dichiarato:“Saremo anche beneficiari dell’aumento della regolamentazione e della diversificazione del nostro flusso di entrate dalle commissioni di trading”.
