Nu de crypto-industrie zich door een recordbeermarktsituatie worstelt, is een actief dat analisten heeft gepolariseerd Coinbase-aandelen, die naar nieuwe dieptepunten zijn gedaald.
Bitwise Invest Chief investment officer Matt Hougan denkt dat Coinbase-aandelen ondergewaardeerd zijn, ondanks een aanzienlijke daling in 2022.
Volgens Hougan haalde Coinbase in 2018 geld op tegen een waardering van $ 8 miljard. Op dat moment had het 22 miljoen gebruikers, genereerde het $ 520 miljoen aan inkomsten en had het $ 11 miljard aan activa op het platform.
Fast forward naar 2022, de inkomsten zijn $ 3,3 miljard, het heeft 101 miljoen gebruikers, en de activa van het platform zijn nu $ 101 miljard. Ondanks deze duidelijke aanwijzingen voor groei wordt het bedrijf verhandeld tegen een waardering van $9 miljard.
Coinbase aandelen staan op een historisch dieptepunt
Coinbase-aandelen zijn sinds het begin van het jaar gedaald en worden bij het ter perse gaan rond de $35 verhandeld. Dit vertegenwoordigt een daling van meer dan 86% in de year-to-date metriek.
Na de daling van zijn aandelenwaarde daalde de market cap van de exchange tot ongeveer $8 miljard, terwijl zelfs de market cap van Dogecoin die van $10 miljard overtrof. Hoewel dit niet de intrinsieke waarde van de beurs weerspiegelt, laat het zien hoe de huidige marktomstandigheden haar hebben beïnvloed.
Analisten hebben de voorraaddaling gekoppeld aan verschillende factoren, waaronder de huidige cryptowinter en het feit dat de beurs in een recordtempo geld heeft doorgebrand. Tijdens de eerste drie kwartalen van 2022 boekte de beurs meer dan $2 miljard aan verliezen.
Coinbase’s primaire inkomstenbron is uit handelsvergoedingen, en de huidige markt heeft dat beïnvloed. Hoewel het meer klanten heeft, zijn de handelsvergoedingen lager omdat de waarde van crypto-activa daalt. Rivalen zoals Binance.US hebben ook geprobeerd om handelaren te verleiden met nieuwe functies zoals geen handelskosten voor activa zoals Bitcoin (BTC).
CEO Brian Armstrong vertelde Bloomberg dat hij verwacht dat de inkomsten van de beurs in het lopende jaar met maar liefst 50% zullen dalen.
Industrie perspectieven
Sommigen denken dat Coinbase overgewaardeerd is, wijzend op de cash burn, het gebrek aan significante verbeteringen in de loop der jaren en de aandelencompensatie voor werknemers. Verschillende marktanalisten hebben het aandeel verlaagd. Mizuho verlaagde het aandeel onlangs naar underperform, met een koersdoel van $30.
Daarvoor had de Bank of America het aandeel verlaagd van Buy naar Neutral, met een koersdoel van $50. Het merkte op dat hoewel de beurs niets is zoals FTX, de materiële daling van de waarde van Bitcoin zijn aandelen zal beïnvloeden.
Velen in de cryptogemeenschap delen deze mening ook en merkten op dat Coinbase in 2018 overgewaardeerd was. Lazar Wolf tweette dat E*Trade werd verkocht voor 2,5% van zijn beheerd vermogen, terwijl JP Morgan wordt gewaardeerd op ongeveer 10% van zijn AUM.
Wolf voegde eraan toe dat hij een serie C-investeerder in de beurs was en vorig jaar al zijn aandelen dumpte op $340.
Bullish opvattingen blijven
Ondanks het pessimisme van sommige analisten, delen anderen de mening van Hougan.
21.co CEO Hany Rashwan sprak de overtuiging uit dat Coinbase aandelen ondergewaardeerd zijn. Volgens hem heeft Coinbase dit jaar weliswaar veel geld verloren, maar heeft het sinds september zijn aandeel in de fiatwisselmarkt verdubbeld.
Rashwan zei dat iedereen die gelooft in het langetermijnpotentieel van crypto en de recente groeicijfers en het marktaandeel van Coinbase waardeert, de één of twee jaar van slechte marktomstandigheden zou zien als een aberratie. Hij voegde eraan toe:
“Ze verliezen veel geld, ja. Ze moeten deze verliezen natuurlijk verminderen, maar ik zie er nog steeds een fundamenteel goed bedrijf onder.”
Ondertussen houdt Coinbase CEO Brian Armstrong vol dat het bedrijf in de komende twee decennia nog steeds zal bestaan en gelooft hij dat beleggers COIN-aandelen moeten kopen, net zoals ze crypto-activa kopen. Armstrong zei:
“We zullen ook profiteren van toegenomen regelgeving en het diversifiëren van onze inkomstenstroom weg van handelsvergoedingen.”
