La décote de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) a atteint son niveau le plus bas depuis un an, soit 26,7 % de sa valeur liquidative le 6 juillet.
Cette amélioration intervient dans le contexte d’une vague de demandes de fonds négociés en bourse (ETF) aux États-Unis et du règlement d’un procès intenté à l’un de ses actionnaires.
Un GBTC représente la plus petite unité de bitcoin détenue par un trust basé aux États-Unis. Actuellement, il détient des BTC d’une valeur de 19,07 milliards de dollars. Le GBTC s’échangeait pour la dernière fois avec une décote de 27,8 % par rapport au prix du bitcoin au comptant.
Les actions de GBTC s’échangent avec une décote par rapport à la valeur de marché du bitcoin depuis février 2021, atteignant des plus bas de près de 50 % en décembre 2022.
La raison principale de la décote du GBTC est qu’il s’agit d’un fonds fermé, ce qui signifie que les investisseurs ne peuvent pas racheter le GBTC contre le bitcoin sous-jacent, ce qui rend difficile le suivi du juste prix du marché et réduit sa demande.
Il existe plusieurs produits d’investissement alternatifs comme le ProShares Bitcoin Strategy ETF, qui suit de près le cours du BTC et a vu sa demande augmenter depuis son lancement l’année dernière.
GBTC facture également des frais de gestion annuels de 2 %, qui grugent peu à peu la valeur du capital.
Grayscale : ETF ou rachats
Grayscale a tenté de convertir son fonds fiduciaire en ETF pour permettre des rachats au prix du marché du bitcoin, mais la Securities and Exchange Commission des États-Unis a refusé son approbation jusqu’à présent.
L’entreprise a poursuivi la SEC en justice pour contester son refus. Le verdict de ce procès est attendu pour l’automne.
Le dépôt par BlackRock d’un ETF Bitcoin le 16 juin a ravivé l’espoir du marché quant à l’approbation d’un ETF, avec l’espoir d’une approbation pour Grayscale également.
La décote du GBTC est passée d’environ 44 % avant le dépôt de BlockRock à 26,7 % en moins d’un mois.
Taux de réduction du GBTC sur le prix du marché du BTC. Source : Coinglass.
Un autre facteur favorisant la demande de GBTC est la possibilité d’ouvrir les rachats indépendamment de l’approbation de l’ETF dans le cadre de l’examen minutieux d’un actionnaire important de Grayscale, Fir Tree Partners.
Fir Tree Partners a intenté une action en justice contre Grayscale en 2022, l’accusant de mauvaise gestion et de conflits d’intérêts.
Hier, le fonds fiduciaire a conclu un accord à l’amiable, acceptant de produire certains livres et registres en réponse à la demande de Fir Tree.
Fir Tree soutient que la direction de Grayscale n’a pas agi en faveur de ses actionnaires en limitant les rachats. Ils écrivent que Grayscale « n’a pas répondu à nos inquiétudes persistantes concernant la structure de GBTC et la non-disponibilité des rachats ».
En outre, Digital Currency Group (DCG), la société mère de Grayscale, n’a pas remboursé un prêt de 630 millions de dollars à Genesis, et la société américaine Gemini a intenté une action en justice contre DCG et son PDG Barry Silbert, les accusant de fraude dans le cadre des offres de Genesis.
Ces événements ont renforcé l’urgence pour les actionnaires de GBTC, comme Fir Tree, de procéder à des rachats anticipés, la société écrivant qu’il est maintenant temps pour Grayscale et DCG « de faciliter les rachats d’actions de GBTC ».
