Das Verteilungsverhalten hat sich verstärkt, wobei der Kurs von Bitcoin (BTC) das Schlüsselniveau von 20.000 US-Dollar erreichte, bevor er einen kräftigen Rückschlag auf 26.000 US-Dollar hinlegte. Der jüngste Preisrückgang ließ die Marktteilnehmer nicht unberührt, insbesondere die langfristigen Besitzer, die hohe Verluste verzeichneten. On-chain-Analyse der Situation.
Bitcoin prallt an der 20.000-Dollar-Marke ab
Das vor zwei Wochen beschriebene Verteilungsverhalten hat sich verstärkt: Der Kurs von Bitcoin (BTC) erreichte die Schlüsselmarke von 20.000 US-Dollar, bevor er einen kräftigen Abprall auf 26.000 US-Dollar vollzog.
Der jüngste Preisrückgang ließ die Marktteilnehmer nicht unberührt, insbesondere die langfristigen Besitzer. Letztere litten offensichtlich unter dem Marktabsturz und machten zeitweise riesige Verluste.
Diese Woche setzen wir die Verhaltensanalyse aus unserer letzten Ausgabe mit den Last-Minute-Daten fort, die uns der BTC-Markt bietet.
Abbildung 1: Tageskurs des BTC
Die Grundkosten fungieren als Unterstützung
Wenn man sich die Beziehungen zwischen dem Spotpreis und den Basiskosten der verschiedenen Teilnehmergruppen im letzten Jahr ansieht, fällt etwas auf. Die durchschnittlichen Basiskosten der kurzfristigen Inhaber (STH-RP) tendierten dazu, während des gesamten Bärenmarktes von 2022 als Widerstand gegen den Spotpreis zu fungieren.
Seitdem er sich jedoch Anfang 2023 davon befreit hat, scheint dieses On-Chain-Niveau als Unterstützung für den Spotpreis zu dienen, wie die jüngste Preisaktion zeigt.
Dies deutet auf eine entscheidende Verhaltensänderung hin: Anstatt zur Risikobegrenzung nahe ihrer Basiskosten zu verkaufen, neigen kurzfristige Halter dazu, nahe dieser Kosten zu akkumulieren und „verdoppeln“ ihren Einsatz. Ein solches Verhalten deutet darauf hin, dass der Bull-Bias weiterhin stark begünstigt wird und die Baisse diese Kohorte kaum beeinflusst hat.
Abbildung 2: Realisierter Markt-, STH- und LTH-Preis
Verlust von langfristigen Besitzern
Auf der Seite der langfristigen Halter (LTH) zeigte sich das Verkaufsverhalten ausgeprägt und beginnt sich gerade erst zu verlangsamen. Tatsächlich stieg das täglich an die Börsen gesendete Verlustvolumen von 400 BTC auf 1.600 BTC zwischen dem 8. und 9. März und dann auf 1.800 BTC im Laufe des Wochenendes.
Indem wir das Verhältnis zwischen Verlust- und Gewinnvolumen messen, können wir die Dominanz der LTH-Verlustübernahme über den Oszillator am unteren Rand des Charts messen. Der Oszillator zeigt erneut einen extremen Verluststatus an (Dominanz ☻ 0,75), während die Kohorte der LTHs Mühe hat, wieder eine bullische Neigung zu erlangen.
Marktspitzen sind Zeiten steigenden Risikos für die Mitglieder dieser Kohorte, die dazu neigen, im Laufe der Zeit die Luft zu verlieren und trotz ihrer anfänglich starken Überzeugung hohe Verluste zu realisieren.
Es sei darauf hingewiesen, dass die Überzeugung einiger langfristiger Anleger auch durch die jüngsten Nachrichten über die Konkurse der Banken Silvergate und SVB erschüttert wurde, die eine sehr riskante Ansteckung des traditionellen Finanzsektors verhießen.
Abbildung 3: Gewinn/Verlust-Volumen von LTHs an Börsen
Insgesamt verzeichnet die Kohorte der LTHs immer noch erhebliche Verluste, die zwischen -10% und -20% liegen. Trotz einer deutlichen Verbesserung ihrer Rentabilität, die zwischen November 2022 und März 2023 von -50% auf fast -20% sank, nehmen derzeit nur wenige langfristige Inhaber Gewinne mit.
Dies zeigt sich auch am LTH-SOPR, der die Rentabilität der ausgegebenen UTXOs misst, die älter als 155 Tage sind. Dieser Indikator liefert einen ausgezeichneten Überblick über die langfristige Richtungsneigung des Marktes, wobei die neutrale Zone (LTH-SOPR =1) als Grenze zwischen der bullischen und der bearishen Neigung dient.
Dass es dem LTH-SOPR nicht gelungen ist, über 1 zu steigen, ist ein perfektes Beispiel für diese Schwierigkeit der LTHs, auf Gewinnmitnahme umzuschalten, während viele von ihnen wieder über ihrer Gewinnschwelle (ca. 22.000 USD) liegen.
Während der Preis den größten Teil des Februars über dieser Schwelle lag, war sein Rückfall zwar nur vorübergehend, aber doch ein Zeichen dafür, dass die LTHs erhebliche Verluste hinnehmen mussten. Um die Rückkehr eines langfristigen Aufwärtstrends zu signalisieren, muss der LTH-SOPR dauerhaft über die neutrale Zone (LTH-SOPR = 1) klettern und diese als Unterstützung nutzen.
Abbildung 4: LTH-SOPR
Dieses Verkäuferverhalten wird durch die Daten in der folgenden Grafik unterstützt. Die Altersbänder der ausgegebenen BTC-Volumina messen den relativen Anteil des Ausgabevolumens einer bestimmten Altersgruppe gegenüber dem täglichen Gesamtvolumen.
Durch die Auswahl von Volumina, die 6 Monate oder älter sind, den sogenannten „alten“ Volumina, können wir das Ausgabeverhalten der langfristigen Besitzer gezielt ansprechen und beobachten, wie sie auf Marktschwankungen reagieren. Die Untersuchung der jüngsten Daten zu dieser Metrik ergab, dass ab Ende Februar in zunehmendem Maße Altbestände ausgegeben wurden.
Diese Ausgaben erreichten am 7. März, kurz bevor der Preis unter 22.000 US-Dollar fiel, ihren Höhepunkt und machten zu diesem Zeitpunkt mehr als 10 % des gesamten Transfervolumens aus.
Abbildung 5: Altersbänder der ausgegebenen Volumina
Zusammenfassung dieser On-Chain-Analyse von BTC
Letztlich deuten die Daten dieser Woche darauf hin, dass die jüngste Rückkehr des BTC-Kurses auf 20.000 USD den Marktteilnehmern einen bedeutenden Überzeugungstest geboten hat.
Auf der Seite der langfristigen Besitzer fand eine konsequente Verlustübernahme statt, die ältere BTCs einbezog, die immer weniger profitabel wurden, da der BTC auf seine durchschnittlichen Basiskosten rutschte, die bei 22.000 US-Dollar lagen.
Dass es dem LTH-SOPR nicht gelang, über 1 zu steigen, zeigt, wie schwierig es für LTHs ist, in die Gewinnzone zu gelangen, da die Kohorte immer noch Verluste zwischen -10% und -20% verzeichnet.
Es ist anzunehmen, dass diese Ausschüttung von einer starken Nachfrage bei 20.000 US-Dollar absorbiert wurde, die von den Walen und einem Teil der STH angeführt wurde.
