O comportamento distributivo intensificou-se, com o preço da Bitcoin (BTC) a atingir o nível chave de $20.000 antes de fazer um poderoso ressalto para $26.000. O recente declínio dos preços não deixou os participantes no mercado indiferentes, especialmente os detentores de longo prazo, que se aperceberam de pesadas perdas. Análise da situação na cadeia
Bitcoin recupera para $20,000
O comportamento distributivo descrito há duas semanas intensificou-se, com o preço do Bitcoin (BTC) a atingir o nível chave de $20.000 antes de fazer um poderoso ressalto para $26.000.
O recente declínio dos preços não deixou os participantes no mercado indiferentes, especialmente os detentores de longo prazo. Estes últimos sofreram claramente com a queda do mercado, tendo ocasionalmente sofrido enormes perdas.
Esta semana, continuamos a análise comportamental da nossa edição anterior com os últimos dados do mercado BTC.
Figura 1: Preço diário BTC
Custos básicos actuam como suporte
Olhando para a relação entre o preço à vista e a base de custos dos vários grupos de participantes durante o ano passado, algo se torna claro. A base de custo médio curto (STH-RP) tem tendido a actuar como resistência ao preço à vista ao longo do mercado à vista ao longo de 2022.
Contudo, uma vez que se libertou no início de 2023, este nível na cadeia parece estar a servir de apoio ao preço à vista, tal como demonstrado pela recente acção de preços.
Isto assinala uma mudança fundamental no comportamento: os detentores de curto prazo, em vez de venderem perto da sua base de custos para limitar o risco, tendem a acumular-se perto dele e “dobrar para baixo”. Tal comportamento indica que a tendência de alta ainda é largamente favorecida e que a baixa teve pouco impacto nesta coorte.
Figura 2: Preço de mercado realizado, STH e LTH
Perdas a longo prazo dos titulares
No lado do detentor a longo prazo (LTH), o comportamento de venda tem sido pronunciado e só agora começou a abrandar. De facto, os volumes deficitários enviados diariamente para as bolsas estão a aumentar, de 400 BTC para 1.600 BTC entre 8 e 9 de Março e depois para 1.800 BTC durante o fim-de-semana.
Medindo a relação entre os volumes deficitários e os lucros, podemos medir a dominância das perdas de LTH através do oscilador no fundo do gráfico. Este último indica mais uma vez um estado de perda extrema (dominância ☻ 0,75), enquanto a coorte de LTH está a lutar para recuperar um enviesamento ascendente.
Os fins do mercado são períodos de risco crescente para os membros desta coorte, que tendem a esgotar o vapor e a fazer grandes perdas com o passar do tempo, apesar de uma convicção inicialmente forte.
Note-se que a convicção de alguns detentores a longo prazo pode também ter sido abalada pelas recentes notícias sobre as falhas dos bancos Silvergate e SVB, portando um contágio muito arriscado para o sector financeiro tradicional.
Figura 3: Volume em lucro/perda de LTH para trocas
Globalmente, a coorte LTH ainda está a sofrer perdas significativas, variando entre -10% e -20%. Apesar de uma notável melhoria na sua rentabilidade realizada de -50% para quase -20% entre Novembro de 2022 e Março de 2023, poucos titulares a longo prazo estão actualmente a obter lucros.
Isto também é visível através do LTH-SOPR, que mede a rentabilidade do UTXO gasto com mais de 155 dias. Este indicador fornece uma excelente visão geral do viés direccional a longo prazo do mercado, sendo a zona neutra (LTH-SOPR =1) a fronteira entre o viés em alta e o viés em baixa.
O facto de o LTH-SOPR não conseguir ultrapassar 1 é uma ilustração perfeita da dificuldade dos LTH em se deslocarem para a obtenção de lucros, uma vez que muitos estão mais uma vez acima do seu ponto de equilíbrio (cerca de 22.000 dólares).
Embora o preço tivesse estado acima deste limiar durante a maior parte do mês de Fevereiro, a sua recaída, embora temporária, assinalou um prejuízo significativo para os LTH. A fim de assinalar o retorno de uma tendência de alta a longo prazo, o LTH-SOPR terá de subir acima da zona neutra (LTH-SOPR = 1) numa base sustentada e utilizá-lo como suporte.
Figura 4: LTH-SOPR
Este comportamento de venda é corroborado pelos dados do gráfico seguinte. As faixas etárias dos volumes de BTC gastos medem a parte relativa do volume de gastos de uma determinada faixa etária em relação ao volume diário total.
Ao seleccionar volumes com 6 meses ou mais, os chamados “antigos”, podemos visar o comportamento de gastos dos detentores a longo prazo e observar a sua reacção às flutuações do mercado. O que emerge do estudo dos dados mais recentes para esta métrica é que os volumes antigos foram de facto gastos, e cada vez mais, a partir do final de Fevereiro.
Esta despesa atingiu o seu pico a 7 de Março, pouco antes de o preço cair abaixo dos 22.000 dólares, representando mais de 10% do volume total de transferências nessa altura.
Figura 5: Faixas etárias do volume gasto
Resumo desta análise na cadeia do BTC
Globalmente, os dados desta semana sugerem que o recente recuo da BTC para $20.000 ofereceu aos participantes no mercado um teste significativo de convicção.
A longo prazo, verificou-se uma perda significativa, envolvendo um legado cada vez mais pouco rentável do BTC, à medida que o BTC volta à sua base de custos médios de cerca de 22.000 dólares.
O fracasso do LTH-SOPR em quebrar acima de 1 ilustra a dificuldade dos LTH em transitar para a obtenção de lucros, com a coorte ainda a registar perdas entre -10% e -20%.
É provável que esta distribuição tenha sido absorvida pela forte procura ao nível dos 20.000 dólares, liderada pelas baleias e alguns dos STHs.
