Die Untersuchung von PwC hat gezeigt, dass eine klarere Regulierung und Steuergesetzgebung Dutzende großer, traditioneller Hedgefonds dazu bringen würde, in Kryptowährungen zu investieren.
Es gab noch nie so viele traditionelle Hedgefonds, die in Kryptowährungen investieren, aber rund zwei Drittel zögern noch, in den Markt einzusteigen, so der Global Crypto Hedge Fund Report 2022 von PwC. Diejenigen, die noch zögern, gaben an, dass sie darauf warten, dass der Markt reift und mehr Vorschriften erlassen werden.
Der Bericht bietet einen Einblick in das wachsende Interesse traditioneller Hedge-Fonds am Krypto-Markt. Er wurde in Zusammenarbeit mit der Alternative Investment Management Association (AIMA) verfasst und analysiert den Ansatz, den diese Fonds bei der Beurteilung der Frage, ob sie in digitale Vermögenswerte investieren sollen, verfolgen, sowie die wichtigsten Hindernisse, mit denen sie konfrontiert sind.
Das Wer und Warum von Investitionen in Krypto
AIMAs Umfrage wurde im ersten Quartal 2022 durchgeführt und umfasste 89 Hedgefonds, die ein Vermögen von rund 436 Milliarden US-Dollar verwalten. Mehr als die Hälfte der Fonds, die an der Umfrage teilnahmen, verfügten über ein verwaltetes Vermögen von mehr als 1 Milliarde US-Dollar (AUM).
Etwa einer von drei traditionellen Hedgefonds gab an, in digitale Vermögenswerte zu investieren. Dies ist ein signifikanter Anstieg im Vergleich zum letzten Jahr, als nur jeder Fünfte angab, in den Kryptomarkt investiert zu haben. Dieser signifikante Anstieg des Interesses wird durch die Ergebnisse der letztjährigen Umfrage unterstützt, aus der hervorging, dass etwa 25 % der Fonds planten, im kommenden Jahr in Kryptowährungen zu investieren.
Der Anstieg der Zahl der Fonds, die in Kryptowährungen investieren, ist nicht proportional zum Anstieg des Gesamtengagements in Kryptowährungen. Von den Fonds, die in Kryptowährungen investieren, hat mehr als die Hälfte nur eine Zehnerposition mit weniger als 1 % ihrer AUM, die digitalen Vermögenswerten zugewiesen sind. Nur einer von fünf Befragten gab an, dass sie 5 % oder mehr ihrer AUM in Kryptowährungen haben.
Zwei Drittel der Fonds, die in Kryptowährungen investieren, gaben an, dass sie planen, bis Ende des Jahres mehr Kapital in diese Anlageklasse zu investieren. Dies ist jedoch ein deutlicher Rückgang gegenüber 2021, als 86 % der Fonds angaben, dass sie ihre Krypto-Investitionen erhöhen würden. Die Mehrheit der Fonds, die planen, mehr Kapital in Kryptowährungen zu investieren, haben weniger als 1 % ihres Gesamtvermögens in dieser Anlageklasse.
Wenn es um die Motivation für Investitionen in Kryptowährungen geht, gaben mehr als die Hälfte der Befragten an, dass sie dies tun, um ihre Portfolios zu diversifizieren. Etwa ein Drittel gab an, dass es sich um „marktneutrale Alpha-Möglichkeiten“ handele, während nur 18 % eine „langfristige Outperformance“ angaben.
Investieren in Krypto
Daten aus der Umfrage zeigen, dass die Mehrheit der Fonds ihre Portfolios in Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH) diversifizieren. Ein Drittel gab an, in Token zu investieren, die an zentralisierten Börsen notiert sind, während ein Viertel angab, mit Token zu handeln, die an dezentralen Börsen notiert sind.
Types of digital assets traditional hedge funds invested in (Source: PwC’s 2022 Global Crypto Hedge Fund Report)
Im Gegensatz zu spezialisierten Krypto-Fonds sind traditionelle Hedge-Fonds in der Regel nicht direkt in Kryptowährungen engagiert. Die Situation scheint sich jedoch im Jahr 2022 zu ändern, denn der Bericht zeigt einen deutlichen Anstieg der Zahl der Fonds mit direktem Marktengagement.
Mehr als die Hälfte der Befragten in der PwC-Umfrage gaben an, dass sie über Derivate wie Futures und Optionen in Kryptowährungen investiert haben. Dies ist ein leichter Rückgang gegenüber dem letzten Jahr, als rund zwei Drittel der Befragten angaben, nur über Derivate zu investieren. Traditionelle Hedgefonds, die in Kryptowährungen über Direkt- und Spothandel investierten, stiegen von 33 % im Jahr 2021 auf 43 % im Jahr 2022. Fonds, die über passive Fonds, Trusts und EPs einen passiven Ansatz für Investitionen in Kryptowährungen verfolgten, gingen von 29 % im Jahr 2021 auf nur 10 % im Jahr 2022 zurück.
Traditional hedge funds‘ exposure to digital assets (Source: PwC’s 2022 Global Crypto Hedge Fund Report)
Von allen Hedgefonds, die in Kryptowährungen investieren, gaben 43 % an, dass sie beim Handel eine Hebelwirkung einsetzen. Rund 78 % derjenigen, die Leverage einsetzen, verwalten ein Vermögen von weniger als 1 Mrd. USD, was zeigt, dass kleinere Hedge-Institutionen eher risikoreichere Anlagestrategien anwenden.
Diese mangelnde Risikoaversion hat sich jedoch nicht auf andere Krypto-Kategorien übertragen. Trotz des enormen Wachstums, das GameFi, das Metaverse und die Web3-Plattformen in diesem Jahr erfahren haben, scheinen Hedgefonds nicht daran interessiert zu sein, in diese Bereiche zu investieren. Mehr als die Hälfte der Hedge-Fonds gab an, dass sie die größten Wachstumschancen in DeFi sehen.
Steigendes Interesse wird durch mangelnde Klarheit erstickt
Das steigende Interesse von Hedgefonds am Kryptomarkt hat einige der Hauptprobleme der Branche nur noch verschärft. Über 90 % der Hedgefonds, die in Kryptowährungen investieren, gaben an, dass fehlende Regulierungs- und Steuerregelungen die größten Probleme darstellen, mit denen sie konfrontiert sind. Rund 78 % nannten auch einen Mangel an tiefen, liquiden synthetischen und indirekten Produkten, Probleme mit der Verwahrung, keine Prime-Broker-Dienste und komplizierte Fiat-Abhebungen an Börsen.
Auch die Hedgefonds sind mit der derzeitigen Marktinfrastruktur nicht zufrieden.
Im Durchschnitt gab weniger als einer von zehn Hedge-Fonds an, dass sie die Infrastruktur des Kryptomarktes für „angemessen“ halten. Andererseits gaben 95 % der Fonds an, dass Prüfungen und Buchhaltung ein Segment sind, das ernsthaft verbessert werden muss. Weitere erstaunliche 94 % der Fonds gaben an, dass das Risikomanagement und die Einhaltung von Vorschriften wesentlich verbessert werden müssen, ebenso wie die Möglichkeit, digitale Vermögenswerte als Sicherheiten zu verwenden.
Diejenigen, die nicht in den Kryptomarkt investieren, haben sich ebenfalls viele Gedanken darüber gemacht.
Die Umfrage ergab einen leichten Rückgang der Zahl der Hedgefonds, die nicht in Kryptowährungen investieren – von 79 % im Jahr 2021 auf 63 % im Jahr 2022. Von diesen 63 % gab etwa ein Drittel an, dass sie entweder in der „späten Planungsphase“ sind oder sich aktiv um eine Investition bemühen. Dies ist zwar ein Anstieg gegenüber dem letzten Jahr, aber 41 % der Fonds gaben immer noch an, dass sie in den nächsten drei Jahren wahrscheinlich nicht in den Kryptomarkt einsteigen werden. Weitere 31 % erklärten, sie seien neugierig auf den Markt, würden aber warten, bis er ausgereift sei.
Unabhängig davon, ob sie in Kryptowährungen investiert haben oder nicht, scheinen sich die meisten Hedgefonds einig zu sein, was die größten Hindernisse für den Markteintritt sind. Laut PwC gab die Mehrheit der Fonds an, dass die regulatorische und steuerliche Unsicherheit das größte Problem sei, das sie überwinden müssten, bevor sie in den Markt einsteigen könnten. Ein interessantes Ergebnis der Umfrage war die Tatsache, dass 79 % der Befragten angaben, dass Reaktionen von Kunden und Gefahren für ihren Ruf sie vom Markt fernhalten.
Da die Mehrheit der Fonds, die nicht in Kryptowährungen investieren, ein Vermögen von mehr als 1 Milliarde Dollar verwalten, ist es kein Wunder, dass die Risiken eines Engagements in Kryptowährungen die Vorteile überwiegen. Die Verwaltung von Vermögenswerten im Wert von mehr als 1 Milliarde US-Dollar erfordert ein erhebliches Maß an Vertrauen, das über Jahre, wenn nicht Jahrzehnte, aufgebaut wurde und auf konservativen, erfolgreichen Strategien basiert.
Während etwa ein Drittel der Befragten angab, dass sie ihr Engagement auf dem Kryptomarkt aktiv beschleunigen würden, wenn diese Hindernisse beseitigt würden, wird ein großer Teil der Fonds mehr als das brauchen, um überzeugt zu werden.
„45% der Befragten gaben an, dass die Beseitigung der Hindernisse wahrscheinlich immer noch keinen Einfluss auf ihren derzeitigen Ansatz haben würde, da entweder Investitionen in digitale Vermögenswerte außerhalb ihres Mandats bleiben oder sie weiterhin skeptisch bleiben würden“, so der Bericht.
Der PwC-Bericht zeigt einen klaren Trend bei den traditionellen Hedgefonds: Je mehr Vermögen sie verwalten, desto weniger wahrscheinlich sind sie bereit, in den Kryptomarkt zu investieren. Relativ kleine Institutionen scheinen eher bereit zu sein, die Risiken und die Volatilität, die zum Synonym für Kryptowährungen geworden sind, auf sich zu nehmen und sich mit den Hindernissen auseinanderzusetzen, die mit einem so jungen und relativ unregulierten Markt einhergehen.
