La investigación de PwC mostró que una regulación más clara y las leyes fiscales empujarían a docenas de grandes fondos de cobertura tradicionales a invertir en criptodivisas.
Nunca ha habido más fondos de cobertura tradicionales que inviertan en criptomonedas, pero alrededor de dos tercios todavía dudan en entrar en el mercado, según el Informe Global de Fondos de Cobertura de Criptomonedas 2022 de PwC. Los que están indecisos dicen que están esperando a que el mercado madure y se establezcan más regulaciones.
El informe ofrece una visión del creciente interés que los fondos de cobertura tradicionales han mostrado por el mercado de las criptomonedas. Redactado en colaboración con la Asociación de Gestión de Inversiones Alternativas (AIMA), analiza el enfoque que adoptan estos fondos a la hora de evaluar si deben invertir en activos digitales y explora las principales barreras a las que se enfrentan.
El quién y el porqué de la inversión en criptomonedas
La encuesta de AIMA se realizó en el primer trimestre de 2022 e incluyó 89 fondos de cobertura que gestionan alrededor de 436.000 millones de dólares en activos. Más de la mitad de los fondos que participaron en la encuesta tenían más de mil millones de dólares en activos bajo gestión (AUM).
Aproximadamente uno de cada tres fondos de cobertura tradicionales dijo que estaba invirtiendo en activos digitales. Se trata de un aumento significativo en comparación con el año pasado, cuando sólo uno de cada cinco dijo tener exposición al mercado de las criptomonedas. Este aumento significativo del interés se ve respaldado por los resultados de la encuesta del año pasado, que indicaba que alrededor del 25% de los fondos tenía previsto invertir en criptodivisas el año que viene.
El aumento del número de fondos que invierten en criptodivisas no es proporcional al aumento de la exposición global a las mismas. De los fondos que invierten en criptomonedas, más de la mitad sólo tienen una posición de fondo, con menos del 1% de su AUM asignado a los activos digitales. Sólo uno de cada cinco encuestados dijo que tenía el 5% o más de su AUM en criptodivisas.
Dos tercios de los fondos que invierten en criptodivisas afirmaron que tienen previsto destinar más capital a esta clase de activos para finales de año. Sin embargo, se trata de un descenso significativo con respecto a 2021, cuando el 86% de los fondos dijeron que aumentarían sus inversiones en criptomonedas. La mayoría de los fondos que planean desplegar más capital en criptomonedas tienen menos del 1% de su AUM en la clase de activos.
En cuanto a la motivación para invertir en criptodivisas, más de la mitad de los encuestados dijeron que lo hacían para diversificar sus carteras. Alrededor de un tercio dijo que era para «oportunidades de alfa neutral de mercado», mientras que sólo el 18% citó «rendimiento superior a largo plazo»
Inversión en criptomonedas
Los datos de la encuesta mostraron que la mayoría de los fondos estaban diversificando sus carteras en Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH). Un tercio dijo que invertía en tokens que cotizan en bolsas centralizadas, mientras que una cuarta parte dijo que estaba negociando tokens que cotizan en bolsas descentralizadas.
Tipos de activos digitales en los que invierten los fondos de cobertura tradicionales (Fuente: PwC’s 2022 Global Crypto Hedge Fund Report)
A diferencia de los criptofondos especializados, los fondos de cobertura tradicionales no suelen tener una exposición directa a las criptodivisas. Sin embargo, la situación parece estar cambiando en 2022, ya que el informe muestra un notable aumento del número de fondos con exposición directa al mercado.
Más de la mitad de los encuestados en el estudio de PwC dijeron que invertían en criptodivisas a través de derivados como futuros y opciones. Se trata de un ligero descenso con respecto al año pasado, cuando alrededor de dos tercios de los encuestados dijeron que sólo invertían a través de derivados. Los fondos de cobertura tradicionales que invirtieron en criptodivisas utilizando la negociación directa y al contado aumentaron del 33% en 2021 al 43% en 2022. Los fondos que adoptaron un enfoque pasivo para invertir en cripto a través de fondos pasivos, fideicomisos y PE disminuyeron del 29% en 2021 a solo el 10% en 2022.
Exposición de los fondos de cobertura tradicionales a los activos digitales (Fuente: PwC’s 2022 Global Crypto Hedge Fund Report)
De todos los fondos de cobertura que invierten en criptomonedas, el 43% dijo que utilizaba el apalancamiento al operar. Alrededor del 78% de los que utilizaban el apalancamiento gestionaban menos de 1.000 millones de dólares en activos, lo que demuestra que las instituciones de cobertura más pequeñas eran más propensas a utilizar estrategias de inversión más arriesgadas.
Sin embargo, esta falta de aversión al riesgo no se trasladó a otras categorías de criptomonedas. A pesar del enorme crecimiento que han experimentado este año las plataformas GameFi, el metaverso y Web3, los fondos de cobertura no parecen estar interesados en invertir en estas áreas. Más de la mitad de los fondos de cobertura dijeron que veían la mayor oportunidad de crecimiento en DeFi.
El aumento del interés se ve ahogado por la falta de claridad
El creciente interés que los fondos de cobertura han mostrado por el mercado de las criptomonedas no ha hecho más que exacerbar algunos de los principales problemas a los que se enfrenta el sector. Más del 90% de los fondos de cobertura que invierten en criptografía dijeron que la falta de regímenes regulatorios y fiscales eran los problemas más importantes a los que se enfrentaban. Alrededor del 78% también citó la falta de productos sintéticos e indirectos profundos y líquidos, los problemas con la custodia, la ausencia de servicios de corredores principales y las complicadas retiradas de dinero fiduciario en las bolsas.
Los hedge funds tampoco están satisfechos con la actual infraestructura del mercado.
De media, menos de uno de cada diez fondos de cobertura dijo que la infraestructura del mercado de criptomonedas le parecía «adecuada». Por otra parte, el 95% de ellos dijo que las auditorías y la contabilidad eran un segmento que necesitaba mejorar seriamente. Otro asombroso 94% de los fondos dijo que la gestión de riesgos y el cumplimiento normativo necesitaban una mejora esencial, al igual que la capacidad de utilizar activos digitales como garantía.
Los que no invierten en el mercado de las criptomonedas también tenían muchas ideas al respecto.
La encuesta informó de un ligero descenso en el número de fondos de cobertura que no invertían en criptodivisas: del 79% en 2021 al 63% en 2022. De ese 63%, alrededor de un tercio dijo que estaba en «fase de planificación tardía» para invertir o que estaba buscando activamente invertir. Si bien esto supone un aumento con respecto al año pasado, el 41% de los fondos sigue diciendo que es poco probable que entren en el mercado de las criptomonedas en los próximos tres años. Otro 31% dijo que sentía curiosidad por el mercado, pero que estaba esperando a que madurara.
Independientemente de si han invertido o no en criptodivisas, la mayoría de los fondos de cobertura parecen estar de acuerdo en cuáles son las mayores barreras de entrada al mercado. Según PwC, la mayoría de los fondos dijeron que la incertidumbre normativa y fiscal era el mayor problema que tenían que superar antes de entrar en el mercado. Un hallazgo interesante de la encuesta fue el hecho de que el 79% de los encuestados dijo que las reacciones de los clientes y los peligros para su reputación les mantenían fuera del mercado.
Dado que la mayoría de los fondos que no invierten en criptomonedas gestionan más de 1.000 millones de dólares en activos, no es de extrañar que los riesgos de exponerse a las criptomonedas superen sus beneficios. Gestionar más de 1.000 millones de dólares en activos requiere una cantidad significativa de confianza construida a lo largo de años, si no décadas, y basada en estrategias conservadoras y exitosas.
Aunque alrededor de un tercio de los encuestados dijo que aceleraría activamente su participación en el mercado de las criptomonedas si se eliminaran estas barreras, una enorme parte de los fondos necesitará más que eso para convencerse.
«El 45% de los encuestados declaró que la eliminación de las barreras probablemente seguiría sin afectar a su enfoque actual, ya que o bien la inversión en activos digitales sigue estando fuera de su mandato o bien seguirían siendo escépticos», según el informe.
Lo que muestra el informe de PwC es una clara tendencia entre los fondos de cobertura tradicionales: cuantos más activos gestionan, menos probabilidades tienen de invertir en el mercado de las criptomonedas. Las instituciones relativamente pequeñas parecen estar más dispuestas a asumir los riesgos y la volatilidad que se han convertido en sinónimo de criptodivisas y a lidiar con las barreras que conlleva un mercado tan joven y relativamente no regulado.
